暴跌50%！瑞幸退市在即，还有280亿要赔？

暴跌50%！瑞幸退市在即，还有280亿要赔？瑞克和莫蒂第三季 在公告收到纳斯达克要求其停牌的通知后，瑞幸咖啡在停牌一个月后，将于今晚恢复交易。盘前交易数据显示，该股最大跌幅一度逼近50%。 瑞幸咖啡的股价曾在今年1月17日盘中创下51.38美元的历

在公告收到纳斯达克要求其停牌的通知后，瑞幸咖啡在停牌一个月后，将于今晚恢复交易。盘前交易数据显示，该股最大跌幅一度逼近50%。

瑞幸咖啡的股价曾在今年1月17日盘中创下51.38美元的历史高点，而自此股价连续下挫。4月7日，曝出造假后公司股票停牌。截止4月6日收盘，瑞幸咖啡总市值11美元，报4.39美元/股。

01 收到退市通知

5月19日晚间，瑞幸咖啡公告称，在5月15日收到纳斯达克交易所的退市通知，公司计划就此举行听证会，在听证会结果出炉前，瑞幸将继续在纳斯达克上市，听证会通常安排在听证请求日期后的30至45天举行。公司对外表示，一切以公告为准，不作评论。

一年前在2019年5月，创立仅18个月的瑞幸咖啡登陆美股纳斯达克，也创造了中国企业赴美上市的最快纪录。而上市近一年便面临摘牌，同样是速度惊人。根据纳斯达克上市规则第5101条和上市规则第5250条，纳斯达克对于摘牌决定列出了两大原因：一是瑞幸咖啡在2020年4月2日提交了Form 6-K文件，该文件所披露的虚假交易引发了公众利益担忧；二是瑞幸咖啡之前曾有过未公开披露重大信息的历史记录。”

在发布摘牌通知时，纳斯达克会给公司一个申诉的机会，公司可以要求和纳斯达克进行一次听证会，该听证会参与人员一般有三名成员，其中两名是纳斯达克认可的金融、证券、财会、法律方面的专业人士，第三名为纳斯达克指派的顾问，共同听取瑞幸的辩护，听证会后由参会的两名专业人士在纳斯达克顾问的协助下做出决定。

而据媒体报道，多位在美诉讼律师表示，公司被纳斯达克出具了“劝退通知”，公司需要提供充分以及可信的理由来说服听证会给予延迟或撤销摘牌的决定，尤其当理由是公司违反公众利益的情况下，这并不容易做到。同时听证并不是瑞幸当下唯一的“出路”。如果瑞幸对该决定有异议，可根据有关程序向纳斯达克，SEC，甚至美国联邦法院提出上诉，但是上诉期间不会影响听证会决定的执行。

02 董事长表示遗憾

对此，就在5月20日凌晨1点，瑞幸咖啡董事长陆正耀在朋友圈发布个人声明，再次就瑞幸咖啡事件造成的恶劣影响致歉之外，正面回应瑞幸被纳斯达克勒令退市：“根据瑞幸咖啡的公开披露，目前公司也已根据阶段性调查结果，第一时间处理相关责任人、重组董事会、更新管理层、积极进行整改，但纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此我个人深感失望和遗憾。”

不久前在5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务，并从董事会辞职，此举被外界看作是瑞幸造假独立调查的阶段性结果呈现。在那次调整中，陆正耀虽然保留了瑞幸董事长职位，但也退出了公司治理委员会。

03 22亿元惊人财务造假

一个月前的4月2日，22亿元惊人财务造假被曝出，瑞幸咖啡向SEC提交文件，称自查发现公司首席运营官（COO）刘剑财务造假，牵涉约22亿元交易额，公司董事会成立特别委员会，进行内部调查。此外，美国多家律所对其发起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。

具体公告中称，公司在对2019财年的财务报表的内部审计中发现，从2019年第二季度到第四季度，时任瑞幸COO刘剑和他手下的几名员工一直存在虚构成交数据等“不当行为”，虚报额达人民币22亿元。同期机构预估的营收数据为37亿元，虚构金额占比高达59%。

瑞幸咖啡此前自曝造假的消息，也在5月15日引来了一起针对公司的诉讼——5月15日上午，14家境外投资者起诉瑞幸咖啡案在中国香港开庭。根据中国香港高等法院公布的5月15日审讯案件表，当天上午10点半，14家境外机构起诉瑞幸咖啡一案在香港特別行政区高等法院开庭审理，审理过程可对公众开放，目前尚未对外公开判案书。

据统计截至一季度末，共有240家机构持有瑞幸咖啡，机构持股占比达34.43%。Tiger Trade数据显示，截至5月1日，传统投资经理持有情况方面，资本研究与管理公司持有1008.77万股，持股比达3.98%；其次是美银和贝莱德，持有497.37万股和483.82万股，持股比分别为1.96%和1.91%；纽约人寿投资公司、领航、高盛、威灵顿管理公司等也持有一定比例的瑞幸咖啡。

对冲基金方面，MelvinCapital、文艺复兴、Tybourne资本等也分别持有200万股以上的瑞幸咖啡。风险资本/私募股权方面，大钲资本则持有1809.73万股，持股比达7.15%；此外，投资银行方面，摩根士丹利持有瑞幸咖啡364.91万股，持股比达1.44%；海纳国际集团和摩根大通也分别持有178.85万股和159.26万股；瑞信、巴克莱、美国富国等也持有瑞幸咖啡。

04 将面临天价赔款？

爆出巨额造假后，已有不少投资者发起集体诉讼，瑞幸未来还将面临哪些处罚？

公开资料显示，5月15日，香港高等法院就下达资产冻结令，限制瑞幸在开曼群岛和香港注册的实体间发生任何资产出售或转移，直至两地法院作出进一步裁决。其中，提出瑞幸咖啡赔偿诉讼的是投资了瑞幸可转债的14只私募股权和对冲基金。北京安杰律师事务所合伙人张丹在接受媒体采访时表示，瑞幸需要承担的责任主要包括民事责任和行政责任两大块，可能涉及刑事责任，但目前瑞幸高管都在国内，被追究刑事责任的可能较小。其认为，瑞幸咖啡在经历巨额赔偿后可能面临破产的结局。

据上海律师宋一欣分析，若以2020年初至今作为时间段计算，粗略估算，面临集体诉讼的瑞幸将遭遇总计约112亿美元赔偿，折合人民币754亿元。此外宋一欣还表示，以瑞幸暴雷当晚收盘价和年初最高价相减，乘以股东当晚持股数，减去实控人占有的60%左右股权，可得出全体股东可能起诉的最高金额。以此模型推算，瑞幸咖啡面临集体诉讼赔偿约在30-40亿美元之间，约合人民币210-280亿元。

上海明伦律师事务所合伙人王智斌表示：“瑞幸可能面临的索赔金额还很难估计，这与其股价的持续变化情况有关。从股东人数、目前的股价变动情况及美国集体诉讼的以往案例来看，瑞幸面临的可能不只是千万美元级别的索赔规模。”北京威诺律师事务所创办人杨兆全同样认为索赔金额暂时无法准确预计。“因为公司股价跌幅达到80%以上，投资者损失很大，相应索赔金额也会很高。理论上来说，蒸发掉的市值大致就是可以索赔的金额，估计届时的索赔金额会在几十亿美元以上。”

05 中美将共同打击证券欺诈

不少法律人士表示，瑞幸在中国运营、开曼注册、美国上市，如今中美两国的证券法均有长臂管辖的法律依据，对相关证券欺诈行为都会深入调查、坚决打击。

5月19日晚间，新华社发表评论文章指出：遵纪守法、诚信守诺，这是放之四海而皆准的公共商业道德及行为准绳。任何违法违规行为，在任何市场，在任何国家都要受到应有的惩罚。纳斯达克根据自身上市规则对发生财务造假的上市公司采取此类措施，是其实施自律监管的常规做法。

新华社还指出，企业跨境上市有利于丰富当地资本市场投资选择和提升投资收益，实践证明是共赢的选择。瑞幸咖啡事件的确给中概股带来了一定负面影响，但在近期国际股市波动加剧的情况下，中概股整体表现基本平稳。中概股企业要更加认真地遵守法律法规，敬畏市场和投资者，珍惜和维护良好形象。

而此前瑞幸曝出巨额财务造假之后，中国证监会就迅速作出反应。4月3日，中国证监会发布声明称，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。

中国证监会表示，不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。随后在4月27日，围绕瑞幸财务造假事件引发的跨境监管合作问题，中国证监会再度发声称，自瑞幸咖啡自曝财务造假以来，中国证监会第一时间对外表明严正立场，并就跨境监管合作事宜与美国证监会沟通，美国证监会作出了积极回应。中国证监会一向对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。