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节选自《投资最重要的事》内为我的注释。

1贪婪

对于贪婪韦氏词典将其定义为对财富过度无节制的占有欲。

贪婪是一股强大的力量，它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。反之，贪婪时常驱使投资者加入追涨人群，并付出代价。

2恐惧

这个词不代表理性、明智的风险规避。相反，恐惧就像贪婪一样，意味着过度。因此恐惧更像恐慌。恐惧是一种过度忧虑妨碍了投资者采取本应采取的积极行动。【半年前，整个鼎级债贪们对股市的极度贬低。未来中国10年-20年没有牛市几乎是他们共识】

3容易放弃逻辑、历史和规范的倾向

这种倾向使得人们愿意接受任何能让他们致富的可疑建议，只要说的通就行。【昨天一个低风险爱好者居然问我该追那个股的涨停。半年前极度风险厌恶群体居然开始疯狂追涨停，世风日下啊】当市场、个体或者一种投资技术获得短期高收益时，它通常会吸引人们过度崇拜。人人都希望得到一张无风险致富的门票。很少有人质疑它是否存在，或者为什么他们应该得到。【远的不说，记得2012年白酒狂潮以后的一地鸡毛吗？记得美国中概股腰斩吗？】

以下故事纯属虚构，如果雷霆纯属巧合。

财经小常识：每个人都是管理者，很多青年，可能是家庭、事业的管理者，也可能是企业的各级管理者。

办公室里坐在你隔壁的家伙告诉你他在买一直股A，你问他这个公司是干什么的，他说他

不知道，但是他的经纪人说这个股票会翻翻。你说这很荒谬。3个月以后，他告诉你他的股票没有翻翻，而是翻了3倍，但是他仍然不知道这个公司是干嘛的。几次以后，这个过程开始变得令人难以抗拒。你知道这毫无道理可言，但是你不想继续让人感觉你像个傻子似的。典型的做法是，你开始跟着你同事试探性买入1000股。。。。。。

4.从众

财经小常识：财富状况是指消费者每年的收人。均衡是指没有任何变化趋势的状态。例如，均衡价格就是一种能够维持的价格。

像所罗门阿希20世纪50年代视觉实验中的参与者一样，许多不赞同市场共识的人会感觉受到了排斥。于是大家开始从众而不是坚持己见的倾向。一次次从众压力和赚钱的欲望致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛到脑后，转而去相信毫无意义的东西。这种情况发生得非常频繁，一定是某种固有因素而不是随机因素在起作用。

5嫉妒

这是人性里危害最大的一个方面。一个在孤立环境下感觉最快乐的人，当他看到别人做得更好时，可能会变得痛苦不堪。在投资领域，投资者大多难以坐视别人赚钱比自己多和快。【你看到别人的股票比你涨的快一点，虽然你已经赚了不少，是不是很懊恼？你丫的一波行情已经赚了50%本来挺开心的，突然看到办公室里的那个最笨的傻子居然赚了100%，你立马开始不平衡了？对不？】

有一家非盈利机构，它从1994年6月-1999年6月的捐赠基金年收益率是16%，但是同行23%的年收益率令投资者沮丧不堪。没有成长股和科技股，其基金在5年里发展滞后。而随着科技股的崩盘，从2000年6月-2003年6月，这家机构只有3%的年收益率（期间其他基金大多亏损）股东们反而兴高采烈起来。【注意，多么像过去的鼎级债谈啊，股市最近4年大盘股民亏损，他们兴高采烈，当然可以遇见的是，未来2年，有一天，大部分债谈的家伙会非常后悔自己买了一堆破债券。】

我们都有与别人比较的倾向，这种倾向会对理智的投资过程产生不利的影响。【我基本上从来不跟别人过分比较短期收益率，我跟别人比较的是十年ROE均值，如果我的均值大幅低于别人，我会非常懊恼，我的投资系统肯定有问题。如果我的十年ROE能够达到25%以上我根本不会在乎连续1-2年低于某个随机致富的傻瓜。】

6.妥协

一种常常出现在周期后期的投资行为特征，投资者会尽他们最大的努力坚持自己的信念，但是当经济和心里压力变得无法抗拒时，他们会放弃并跟风倒。

大多数时间，资产被估价过高并持续增值，或者被低估并持续贬值。最终这种倾向会对投资者的心里、信念、和决心造成不利影响。你舍弃的股票别人在赚钱，你买进的股票在日益贬值，你认为危险或者愚蠢的概念——热门新股、无收益的高科技股、高杠杆的抵押贷款衍生品日复一日的被宣传与传播着。

随着高估的股票走势更好，或者定价过低的股票持续下跌，正确做法变得更加简单，卖到前者，买进后者。但是人们不这样做，自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起，形成一股使投资者做出错误决定的强大力量，当这种倾向持续时间加长时，力量强度也会增大。【巴菲特说，居高不下的价格就像一剂麻醉剂，影响着上上下下的推理能力。】

由于人性永不眠，在别人都在买进，专家态度乐观，上涨理由充分，价格不断飙升，风险最高的人不断获得巨额收益的时期，抵制买进是很难的（卖出很难）。【现在有谁没有买几百股券商股的冲动么？】

相反，在股市跌入谷底、持股或买进似乎会带来全盘损失的时候，抵制卖出也是很难的。（买进更难）

财经小常识：学习曲线表示一种商品的平均成本与生产者的累积总产量之间的关系。