【红刊财经】茶坊 市场深调一场与时间的赛跑

　　编者按：多重利好促使市场走了一波主题行情，但经济的不确定性因素依然很多，“黑天鹅”会不会出现？总之，谨慎总不是错。

　　在3月初，当市场一致看多的时候，我们提出了高位震荡；当投资者纷纷摩拳擦掌的时候，我们提出了边走边看。虽然此后，利好消息不断，譬如宏观经济数据屡超市场预期，然而市场并不为之所动。为什么？

　　因为3月份本来就是一个验证工业旺季的月份，在经历了1、2月份的上涨之后，市场会等待、会期待更好的数据出现，在等待的过程之中，股市自然难有大作为。站在4月初，当有越来越多数据呈现的时候，我们再一次提醒投资者，不可盲目乐观。当前是一场与时间的赛跑，随着时间的流逝，市场的天平将逐渐倾向于空方。

　　本轮自去年9、10月份大盘上涨的逻辑，在我们看来，最主要立足点在于基本面的回升以及资金面的宽裕。然而，现在情况悄然发生了变化。

　　从基本面的角度，1-3月份的季度经济数据即将在4月中旬公布，目前市场对于一季度P的预测普遍在6.8%左右。然而，股市并不是经济的回视镜，股市有很大一部分会反映市场对于未来经济走势的预期。因此，实时的高频数据成为了市场投资者密切关注的对象。从最新的高频数据来看，呈现出三个现象：（1）企业的开工率在上升。（2）社会、经销商的库存下降速度在放缓。（3）有越来越多的工业品价格在下跌。从以上这三个现象来看，似乎这一轮经济回升的高点离我们渐行渐近了。

　　从资金面的角度，目前整体上宏观流动性还是相对比较宽裕。3月底MPA考核时间点已过，资金面边际宽松，这从各期限SHIBOR利率均不同程度的下滑可以得到验证。此外，美国3月中旬加息之后，美元指数不升反跌，缓解了我们国家人民币汇率的压力。这在短期之内，对大盘还是有一定的支撑作用。但套在人民币头上的紧箍咒并没有解除，美国6月份加息的概率目前依然有60%以上。因此，我们投资者需要留意未来美元指数的变化，5月初美国非农就业数据或将给我们更明确的。

　　综合来看，我们认为对大盘产生负面影响的因素已经产生，随着时间的过去，一旦我们对于经济的预测被此后的数据所，那么对于大盘而言，显然调整压力就会加大。因此，我们投资者需要控制起仓位，不可过于乐观。