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用场内基金解决选股兼论牛市消失的可能路径

  • 来源:互联网
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  • 2022-10-01
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用场内基金解决选股兼论牛市消失的可能路径

  晚上一位私募的朋友发了条朋友圈说:牛市还不放业绩,或者说业绩不能超预期的股票,可以扔掉了,那就是完全没有藏着掖着,是真的没有业绩。

  马上又到了半年报季,本周还有GDP数据,我又想起了之前分析某通信公司释放利润扭亏为盈的例子,再带大家复习一遍:有一个被ST的国企性质的上市公司,主营业务是电信,这部分占比其实很少,主要是为母公司控股其他公司,这类控股公司一般二级市场不喜欢买,因为他们缺乏主营业务,业务都是投资在其他公司,很分散,很难用行业的标准去估值。被ST后,一般认为是没有太多投资价值的,因为大家普遍认为注册制后壳几乎没有太多价值,所以ST股关注度降低了很多,但是国企是很难退市的,那么这家公司干了什么引起了二级市场的注意?它旗下的两家控股51%的亏损公司引入了战略投资者,这样一来,亏损公司股权被稀释,失去了绝对控股权,合并报表的时候两家控股子公司亏损额不再计入母公司利润,所有者权益变成了长期股权投资;此外公司卖了一块地,拿到了盈利,顺利扭亏为盈。这样,这家被ST的股票顺利摘帽,股价也从低点上涨了一倍左右。

  学过会计学的都知道,上市公司真是的利润有时候你是看不到的,隐藏在各种各样的财务手段中,很多朋友还在痴迷于看财务报表表面的数据,其实参考价值有时候并不大。

  最近债券市场的朋友们普遍比较闲,因为债市一直跌,行情惨淡,跟朋友闲聊到一个话题,为什么债券市场很少有双顶或者双底,行情几乎都是直上直下?朋友说其实很简单,因为债市没有散户,机构间信息流动的速度快,一致预期形成很快,而且还会自我强化。比如2月份疫情发生后,市场速度反应,国债每天都在大涨;但到了4月底,复工预期强烈,债市直接摔下来,并没有双顶。

  我们现在的A股也面临这样的情况,而且比债市还要复杂一些。随着理财产品净值化,大家的风险偏好被强行拉到和债基一个水平线,倒逼居民理财进入权益市场;叠加爆款基金的火热发行和可怕的收益率,低风险偏好投资者的风险偏好正在拉高。但低风险偏好投资者几乎不会直接进入,而是借道机构入市,源源不断的新基金叠加北向资金,就成为了市场增量资金的核心来源。机构进入市场后,买什么?比如前段时间刚发行爆款基金的胡昕炜和王宗合,他们都喜欢买白酒,几乎所有基金都重仓了白酒消费,所以当300亿的新基金成立后,他们不会因为银行地产估值低就去配置,这样风格就漂移了。注意,这是明牌,也同样会复用在其他明星基金经理身上。

  所以爆款基金募集完毕后,是白酒和医药先创了新高。因为在牛市中,基金经理建仓一定是会图快的,再跟熊市一样花一到三个月慢慢等,牛市可能就结束了。当然了,我也非常不理解为什么牛市要买新基金,可能客户认为,净值是1的基金看起来比较低估,这就是跟之前说牛市消灭低价股的逻辑是一样的,看起来便宜的其实未必好。

  讲了这么多,我觉得以白酒、医药为代表的大消费和以半导体、5G为代表的大科技板块仍然是后续的投资主线——大消费的资金容纳量大,而大科技的股票弹性好,盘子小易推倒。

  先说结论:创蓝筹在牛市基本上没有什么投资价值,作为smart beta基金还有费率高的问题,不如直接上创业板ETF;创50和创成长几乎平分秋色,创50甚至比创成长更加激进。很多朋友不知道smart beta策略里面的因子是什么意思,所谓的低波策略就是筛选一些股价比较稳定的个股纳入指数编制,而动量因子的策略就是追涨杀跌,什么涨得多,就去追踪什么股票。

  基本上检查了下,近期没有太大的溢价,那么从溢价的角度上来说是没太大问题的。至于风格,就需要自己去基金经理的信息里面查看他们持仓的重仓股了。我是觉得,不想选股还想拥有较高的收益,那不妨考虑下场内的主动权益基金。

  本来本轮流动性宽松或许持续到三季度底就基本退出了,但是预期走在了工期前面,且水害再次提醒市场,流动性还要继续宽松。上轮牛市死于查配置、去杠杆,针对的是资金面,我觉得本次也是资金面的对决!如果某天发现货币政策边际收紧,可能就需要警惕了。

  未来一个月甚至更长的时候,仍然是机构主导的成长股行情,抱团不断在业绩的证明和证伪下形成更坚硬的泡沫,如果由于泡沫太大,导致抱团股溃散,那这轮行情也差不多结束了。

  流动性的危机和赚钱效应的消失可能是未来行情最大的阻碍,大家手上全拿着明牌,当溃散发生时,我觉得这一次可能没有双顶了。当然了,如果能高位震荡,形成所谓的“慢牛”是最好的。只不过人心思涨,市场预期透支太多了。

  有一个段子是这么说的:牛市炒股就像流水席,人人都有饭吃但是人人都不想买单,所以一定要找个门口的位置站着吃,可以随时跑路。万一抓住买单肯定破产。

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  • 编辑:崔雪莉
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