阿里牵手广汇汽车 A股汽车或迎价值重估（附股）

　　上汽集团:业绩略超预期,仍是价值投资首选

　　上汽集团600104 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：海通证券分析师：邓学,廖瀚博 撰写日期：2014-08-15

　　事件:8月14日公司发布2014年中报,业绩略超市场预期,上海大众、上海通用等品牌表现强劲,推动公司业绩快速增长。

　　点评:业绩同比大幅增长。公司上半年营收3200亿元(同比+13.9%),投资收益149亿元(同比+9.0%),净利136亿元(同比+18.4%),对应EPS为1.23元。其中Q2营收1516亿元(同比+11.7%,环比-10.0%),投资收益78亿元(同比+18.0%,环比+10.6%),净利66亿元(同比+25.2%,环比-5.6%),单季EPS为0.60元。上海大众、上海通用表现抢眼,贡献投资收益大幅增长。

　　销量增速超越行业。公司上半年累计销售整车286万辆(同比+11.6%),较国内行业增速高出2.1个百分点,市场份额23.6%,较2013年底提升1.1个百分点。上海大众销售94万辆(同比+19.9%),成为公司销量增长的最强驱动力。上海通用五菱销售89万辆(同比+11.4%),MPV和微客市场份额持续提升。

　　全新战略再启航。新任管理层明确提出自主品牌和新能源汽车跻身国内第一阵营的发展目标,未来两项业务的发展有望明显提速,实现集团各项业务板块的全面发展。公司携手阿里,打造“互联网汽车”及生态圈,意在整合双方优势资源,用移动互联和智能控制的思维重塑汽车,全面提升汽车使用过程中的用户体验。全新战略将引导公司实现转型,未来发展将实现由“量的增长”向“质的提升”积极转变。

　　盈利预测与投资建议。公司作为汽车蓝筹龙头,低估值高分红,在沪港通大背景下投资价值凸显,仍是汽车板块配置的优选对象。预测公司2014、2015年EPS分别为2.55元、2.95元,对应当前股价PE分别为7倍、6倍,给予公司增持评级。目标价20元,对应2014年PE为8倍。

　　主要不确定因素。国内汽车市场景气大幅下滑。