创业板高估值还能支撑几时？

　　昨日，创业板公司赛为智能公布的2010年年度报告主要财务指标及分配预案显示，尽管2010年每股净资产5.25元，同比上升1.6倍，但每股收益0.26元，同比下降了51%；净资产收益率5.30%，同比下降了近80%。同时，在47家已经公布2010年业绩的创业板公司中，净利润较2009年增长50%以上的共13家，占已公布业绩的创业板公司总数的28%。

　　作为资本市场“新生儿”的创业板公司，自诞生以来就受到市场的热捧，但从目前的业绩来看，不免让人生出几分担心：创业板业绩忧大于喜，高估值能支撑到几时？其成长性还值得期待吗？

　　承建项目靠“中签”

　　赛为智能2010年每股收益0.26元，比上年的每股收益0.53元下降了51%；净资产收益率5.30%，比上年下降了20.96个百分点。相对而言，该公司每股净资产增长幅度较大，由上年的每股2.02元上升到5.25元，同比上升1.6倍。

　　对于业绩大幅下降的原因，赛为智能公司董事会秘书陈中云解释说，2010年公司虽然积极参与了深圳地铁的多次智能化投标，但未获得深圳地铁新的合同，导致来自深圳地铁的收入大幅减少。“公司对深圳地铁的"智能轨道"项目未中签，抽了四次都没有抽中，失去了承建机会。”陈中云说，公司对该项目也有一些投入，但不是很大。

　　那么，今年一季度和上半年的业绩会否有所改善？陈中云说，公司还会参与对深圳地铁的“智能轨道”项目的中签活动，但能不能抽中还很难说。显而易见，这个理由正好也暴露了公司缺少成长性、创新性等创业板公司必须具有的素质，“嗟来之食”的日子绝对不会好过。

　　当记者问及公司业绩下降还有没有另外的原因时，陈中云说，公司利用上市后的资源优势实施了全国性的战略布点，但现在还没有产生利润，因此对2010年业绩贡献暂时难以显现，对公司业绩的提升将体现在以后的年度。

　　估值压力进一步增大

　　同样显示出低增长苗头的创业板公司，还有前几天公布了2010年年报的康耐特，其净利润下降的幅度都在15%以上。康耐特表示，业绩下降主要由两方面原因造成，一方面，因为厂区搬迁影响了公司的产能；另一方面，公司上市过程中发生的广告费、路演费等相关费用计入当期损益，导致管理费用同比大幅增加。

　　神州泰岳昨天也公布了2010年年报，虽然其业绩没有出现下降现象，营业收入同比增长16.42%，归属于上市公司股东的净利润同比增长21.28%。与其他46家公布业绩的创业板公司相比，神州泰岳21.28%只能算是中等偏下的水平。

　　Wind资讯统计数据显示，在47家已经公布2010年业绩的创业板公司中，净利润较2009年增长50%以上的共13家，占已公布业绩的创业板公司总数的28%。

　　广州证券首席策略分析师张广文说，创业板公司出现业绩下滑的现象，应该说已在市场的预期之中。

　　张广文说，一方面，创业板公司业绩低增长；另一方面，创业板公司却是高估值。据统计，目前创业板成分股整体动态市盈率为65倍，而中小企业板为46倍，沪深300则仅为16倍。“在这种状况下，这样的低增长还能支撑高估值到几时？创业板公司是否值得长期投资？”张广文反问记者。

　　“昨天市场已经对创业板公司业绩的担忧有所反应了，如果创业板公司出现大面积业绩滑坡，那么，估值压力就会进一步增大。”新时代证券策略分析师袁浩说。

　　高成长何时才能体现

　　截至目前，创业板183家公司已全部以年报或快报形式公布去年业绩，初步统计，创业板公司去年实现净利润总额约130亿元，同比增长31.5%。而同期披露年报或快报的800多家主板上市公司，净利润增长却达到40%以上，大大超过创业板。一向以“高成长性”标榜的创业板上市公司，业绩增长竟然输给了主板公司。

　　袁浩说，这些公司在上市时和上市后的业绩出现了如此大的反差确实值得深思。创业板公司上市后业绩“变脸”这么快，可能与公司上市前持续经营的时间太短，无法对其稳健性进行考察也有一定的关系。

　　“当然，我们建议对创业板公司应该更多地关注其成长性，看它所投项目的市场前景和主营业务的稳定性。” 袁浩认为，消除估值压力有两个途径，一是通过业绩增长来降低估值水平，二是通过股价调整降低估值水平。因此，对投资者而言，最重要的就是，必须追逐业绩增长较快的股票，而回避估值较高的股票。