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PPP+环保 大趋势与大机遇

  • 来源:互联网
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  • 2016-08-24
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  PPP+环保:大趋势与大机遇

  PPP 是环保行业的重要主题,环保类PPP 项目预期盈利稳定,是高质量项目的代表。对上市公司来讲,PPP 模式将从多个方面优化上市公司盈利和运营能力,包括:优化盈利能力,改善现金流,降低表内杠杆、提升表外杠杆和改善施工、缓解拖欠工程款现象。

  PPP 获政府力推,有望成为未来投资大热点

  在“资产荒”和“脱虚入实”背景下,随着PPP 模式逐渐成为政府解决基建设施融资的重要途径,PPP 项目日益受到资本的青睐,各大金融机构纷纷参与。对地方政府来说,PPP 模式是缓解债务压力、提高投资效率的必然选择。PPP 是养老金、保险公司等低风险资产的理想配置型资产,保险资金和养老金有望成为PPP 重要的投资来源。2016 年以来,PPP 推广进入落地攻坚阶段,与往年相比政策层的思路开始发生变化,政策重点从签约转向落地,一系列政策相继出台,首只PPP 支持基金的成立,助力突破瓶颈。

  PPP 市场仍存障碍,推广之路任重道远

  推广应用PPP 模式的实际进度远低于预期,甚至出现“叫好不叫座”的问题。上市公司参与PPP 的顾虑有:PPP 项目回报率低、风险分摊不尽合理,执行层面困难多、风险大和地方政府信用缺位;银行参与PPP 的顾虑有:具有稳定现金流的项目少、项目存在还款风险和PPP 项目筛选和评审难度大等。

  PPP 帮助改变环保行业格局

  纯正的PPP 项目门槛非常高,环保PPP 项目不断大型化的趋势,导致上市公司逐渐大型化、巨头化,带来行业集中度的提升并带来大量并购机会。从需求端来讲,未来环保投资仍将处于高位,PPP 领域两法合一,法规政策逐步明了,海绵城市和地下管廊建设需求释放;从供给端来讲,PPP 项目入库审批趋严,项目门槛不断提高。供需关系共同作用,环保PPP 投资价值将逐步体现。

  看好PPP 市场逐渐成熟,关注有经验、项目优企业

  我们认为,在政府加大对实体经济的投入背景下,PPP 模式是环保企业未来发展的重要方向。虽然国内PPP 模式真正开始发展于2015 年,还存在许多不成熟的因素,包括项目回报不稳定、风险分配不均、资金投入力度不够和担保机制不健全等,使得企业参与度仍有待提高。但是,随着政府支持力度增加,以及更多企业超越项目门槛,能够在风险可控范围内享受优质PPP项目带来现金流、盈利能力方面的优势,我们认为环保PPP项目将受到更多企业、政府和社会资本的青睐。相关投资标的上,我们看好已有一定PPP 运营经验并且有能力取得优质项目的上市公司,推荐聚光科技、云投生态、高能环境、碧水源,另外建议关注兴源环境、博世科。

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