楼继伟:解决政府债券流动性不足可考虑发行特别国债

　　全国政协委员、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟12月17日在由中国国债协会举办的“地方债市场建设与发展研讨会”上表示，我国两次《预算法》修订具有划时代意义，以预算法明确的原则为基础，推出的新债种符合我国国情和国际规范。不过，目前国债和地方债的管理和发行流转还存在一定问题，诸如地方债募集资金所对应的资本性支出项目公开性不足，一些公共工程过度超前；反向挂钩机制没有得到很好执行，省级财政向市级分配地方债资金时常常是哪个地方债务压力大，地方债规模分配得就多；债券发行流转环节则存在国债收益率曲线个点位覆盖不够均衡，特别是短端和长端覆盖不足，地方债发行定价机制不完善，政府债券流动性不足，地方债发行利率扭曲等情况。

　　值得注意的是，针对政府债券流动性不足的问题，楼继伟表示，流动性不足的原因，是因为大多数债券被银行等金融机构按到期资产持有到期并用于抵押融资，真正被买方机构阶段性持有做高流动性低风险配置的比例太少。

　　楼继伟建议，流动性不足的解决办法，是可以考虑大规模发行特别国债。例如，发行特别国债购买当前一半的外汇储备，大约向市场释放10万亿元左右的国债。足够规模的流动性国债可为央行提供货币政策操作工具，改变货币政策大多需要由央行操作对冲自身到期。

　　“这种货币政策操作方式成本高昂，市场还需判断具体实现多少流动性净回收和净投放，政策透明度不高。而且，央票久期越来越长，央行常设的各种’粉’的货币政策工具期限最长可达三年（TMLF），降低了货币政策操作的灵活性，这种结构性货币政策工具其实是借鉴欧央行的做法。”楼继伟称，但需要指出的是，欧央行之所以用结构性货币政策工具，是因为欧盟地区只有共同的货币政策，没有统一的财政政策，也就没有对应的国债，欧央行是采取的“没有办法的办法”。