两日反弹200点 李大霄发出呐喊：牛市已经来了

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　　今年6月暴跌中，曾满仓套牢的80后小徐正等来11月第一波强力反弹。

　　11月5日，券商股连续第二天上演全线涨停，沪指直冲3600点，连续两日反弹200点，而分歧的声音愈发剧烈：还会涨下去吗？

　　华尔街日报当天罕见用《中国股市进入牛市》为标题，对行情未来有着不小的冀望。

　　上证指数5日收涨1.8%，报3522.82点。该基准较8月26日收盘点位(今年夏季暴跌的底部)涨20.3%。而通常牛市被界定为较最顶的低点上涨20%。

　　80后散户“还拿着小盘股等涨”

　　在散户小徐看来：这波反弹还会涨，但牛市不会重启。

　　1989年出生的小徐目前在一家知名会计师事务所担任审计，每天从上海环球金融中心高层俯视陆家嘴，像是听着这片金融区强健的心跳。虽然年轻，小徐已拥有6年的股龄，上海医药、中航动力都是他曾经持有的个股。

　　这轮牛市中，他带着杠杆杀入市场，遭受6月暴跌洗礼，当时的处境是：满仓套牢。当时，小徐并没有感觉牛市就此结束，而是静静等待。

　　随后证金公司入场，7月他等来第一波反弹。此后的4个月内，小徐并没有像此前一样，每天看盘，而是陆续抛了一些手中的个股，做些波段操作。

　　11月5日盘中，券商股又一次神奇般的涨停。不过，通过手中个股，小徐发现：前一日创业板飙涨6%，中小题材全盘活跃，而11月5日中小题材则出现明显分化。小徐的直观感觉是：大盘股搭好台子，后面还是应该小盘股涨。

　　“今天不少投资者应该都卖了小盘股去追大盘，但我还是拿着等涨。”对于中小盘的偏爱，小徐一直没有改变。此前他就曾明确表示绝不会买一线蓝筹，当时a股还在向5178点攀登，理由是操作困难，从盈利到创新都很难有突破。

　　与他相同策略的另一位散户投资者小李则半仓观望，同样是静静等待，小李盼望手中这只小题材股有一个绝地反击的机会。在目睹了今年以来行情的大起大落后，但凡大盘蓝筹一涨，小李都会微微蹙眉。而11月以来，诡变得行情着实干扰了她的操作判断，小李认为：券商股的连续涨停打破了数月来的常态，即蓝筹涨a股弱。

　　“大盘没什么抛股压力”

　　11月以来，a股欲扬先抑，此后的突然暴涨令市场捉摸不定。股龄20年的老股民x则看高沪指至3800点，目前正重仓出击。

　　x善于做长期投资，早在两年前，他就买进一只当时并不养眼的个股。酝酿两年后，x等来一个绝对的机会，这只个股在经历了长达10月的停牌后宣布了重组方案，复牌后吃下15个涨停，成为10月最牛个股，它是智度投资。

　　对于这波反弹，x继续看涨的理由是：信心在恢复，就可以涨，而这段时间，恰是妖股的频繁出没给人带来赚钱效应。作为投资者的角度，x认为关注妖股并不代表要买，因为它们涨得太快太高，买入时机亦很难判断，但由它点燃的市场情绪却是不容忽视的。

　　下半年以来，特力a、海欣食品、上海普天、九阳股份、梅雁吉祥等轮番炒作，吸引游资的一场狂欢以及市场眼红的目光。不过，从11月以来，受徐翔事件的警钟影响，妖股接连遇冷，11月5日，特力a惨遭跌停，海欣食品下跌8.66%。

　　作为一个长期投资者，x思考的并非朝夕之间的涨跌，他认为眼下相对安全的几个因素在于场内资金的稳定：“国家队”锁仓了不会抛，大股东也承诺不抛，券商在4500点以上才能抛，10月底配资也清理完了，几乎没什么压力。

　　机构对券商股分歧严重

　　冲高氛围下，25只券商股连续两日全线涨停，市场分歧伴随而来：此时买入券商股到底是不是合适？11月5日盘中，国泰君安、海通证券、东北证券等短暂涨停后快速打开封板的局面似乎加深了投资者的不安情绪。

　　看空者申万宏源给出的判断是：不宜追高。从表述可见，经历连续上涨后，其对券商股的价值产生了怀疑。

　　申万宏源认为，券商业绩四季度向上几无问题，核心影响因素是自营。券商当前的自营规模(自主投资部分+救市部分)的绝对值和相对值(占净资产比例)应该都处于历史的高点，因此券商的业绩相对于大盘走势的弹性也应该是更大的，券商板块的强周期属性被强化了。

　　值得一提的是，申万宏源明确指出，即使要买，中短期也更倾向于第二波参与救市的中小券商。

　　不过对于券商股的估值判断，国泰君安则给出了完全相反的意见，认为目前的券商板块和市场一样，犹如一个人从一个伸手不见五指的黑夜逐步走出。因此建议投资者在目所能及的一个季度时间周期内加仓券商股。

　　从基本面的角度来看，券商3季度业绩环比下降70%，随着市场的回暖及两融的提升业绩将迎来阶段性拐点；而从估值的角度来看，这个前期政策、业绩预期极度悲观的板块显著形成价值洼地。

　　4000点之路不平坦

　　11月4日，a股掀起新一轮暴涨后，英大证券首席经济学家李大霄立即发出呐喊：牛市已经来了。11月5日，沪指上跳3585.66点，时隔两月半重回高位，3600点似乎已是囊中之物。

　　牛市真的来了吗？与这个问题相对应的是近期机构对于a股点位作出的不同判断。民生证券分析师李少君判断，沪指3800点至4200点区间，创业板指则在2500点至3000点之间。

　　这并不代表上涨通道一帆风顺。根据李少君的判断，对于整个市场上行的节奏，如果又出现了疯涨，那可能是风险集聚的信号，所以对于中级反弹进入深水区的基本建议就是在下行的过程中能够逐渐地加仓。

　　而华泰证券策略分析师薛鹤翔将a股的高度锁定至有限范围：四季度不超过4000点，11月看高至3600点。

　　民生证券分析师李少君认为，市场还关注两个问题，第一个问题就是中级反弹是不是结束了，或者说是不是接近尾声了。第二个问题的话就是如果中级反弹还没有结束，或者说还没有接近尾声的话，那么后面会不会出现风格的切换。

　　就目前情况来看，显然蓝筹板块已完美演绎了什么叫逆袭。不过，光大证券认为，谁笑到最后还不一定。

　　光大证券策略分析师赵扬认为，在基本面不发生超预期变化的背景下，市场“交易窗口”的时间比空间确定，以创业板为代表的中小市值优质成长股的配置价值更为确定。

目前市场的资金面环境和银行股相对估值水平都与去年三季度颇为相似，后续需要跟踪和考虑的是杠杆率降低背景下新增资金的持续性，这对于低估值品种而言尤为重要。

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