年内已跌超七成，元宇宙引擎Unity还有投资价值吗？

元宇宙引擎Unity Software今日暴跌31%，续历史新低。公司周二（5月10日）盘后公布最新财报，Q2及2022全年销售指引不及预期。

财报显示，Unity Software2022年Q1营收3.2亿美元，创史上最高季度营收，同比增长36%；Non-GAAP净亏损2543.2万美元，较去年同期亏损幅度收窄。

管理层在电话会上提到，公司2月和3月在运营货币化方面遇到挑战，对业绩产生负面影响，预计这种状况会持续到今年第三季度，到第四季度影响基本削弱。

公司预计Q2销售额在2.90亿美元至2.95亿美元之间，低于市场预期的3.6亿美元，这意味着Q2营收将只有6%-8%的同比增长，大幅低于Q1的36%增长率。

Unity Software同时将全年营收预期从14.85亿美元至15.亿美元下调至13.5亿美元至14.25亿美元，较去年同比增长22%-28%。

资料来源：2022 Q1财报

在此之前，Unity Software股价从去年11月中旬开始一路震荡下跌，至今已较高点跌去76%，期间伴随美联储进入紧缩周期引发科技股杀估值，尤其是尚未盈利的科技公司，跌得最为惨烈。

作为曾经备受追捧的元宇宙概念股之一，Unity还有投资价值吗？其股价何时见底？

Unity Software成立于2004年，是一家领先的2D/3D游戏引擎开发公司，这家公司最有名的产品是Unity（一种跨平台的游戏引擎）。

用Unity开发的游戏可以在20多个平台上部署和运行，包括Windows、Mac、iOS、Android、PlayStation、Xbox、Nintendo Switch等。除了游戏，Unity这个引擎也可用于VR、AR内容，以及电影、汽车等行业及领域。

由于Unity开发门槛较低，开发周期较短，且具有跨平台能力，这款产品非常受欢迎。数据显示，去年Q4，使用Unity进行开发的游戏在排名前1000的移动游戏中占比72%，整体市占率接近50%，而第二名的Unreal Engine仅为9.68%。

资料来源：招商证券

公司业务分为三个板块：

1、开发解决方案：提供平台给开发者进行游戏、工程师等进行交互、实时2D/3D内容的开发，盈利模式为付费订阅。

2、运营解决方案：帮助开发者给开发的游戏/内容变现（通过广告、内容分发、一站式联网、服务器托管、资源商店、云构建等）。盈利模式为利润抽成（共享盈利的收益），和基于使用的服务费。

3、战略伙伴收入：和同行/伙伴合作，一同为开发者提供服务。盈利模式为固定费用。

目前，Unity Software最主要的收入来源是运营解决方案，2022年Q1收入占比57.5%，其次是开发解决方案，贡献约36%收入，剩余收入来自战略伙伴收入。

资料来源：2022 Q1财报

今年Q1游戏和非游戏领域的开发解决方案业务表现亮眼，收入同比增长65%至1.16亿美元。造成业绩不及预期的主要是运营解决方案业务，收入增速放缓至26%，达1.84亿美元，公司称主要是由于内部因素导致的，但这些因素是暂时的，预计不会影响2022年以后的业务前景。

Unity Software股价下跌反映了估值和业绩遭遇「双杀」，但不变的是，Unity在游戏引擎行业的垄断优势，以及全球游戏产业和在线广告市场的高成长。

公司CEO John Riccitiello也在业绩会上也提到了对游戏广告业务的长增长的信心。他表示，

首先，游戏行业拥有当今任何形式的媒体中规模最大、参与度最高的受众，拥有超过40亿的月活用户，预计其规模和参与度将继续增长。

第二，只有不到3%的付费玩家，因此基于性能结果的广告支持模式将始终是游戏开发商商业模式的主要部分。

而且，在游戏中增加广告曝光率的机会仍然很大。电视在黄金时段每小时大约有18分钟的广告，相比之下，估计目前游戏玩家平均每小时只看到4分钟的广告。

首先，游戏行业拥有当今任何形式的媒体中规模最大、参与度最高的受众，拥有超过40亿的月活用户，预计其规模和参与度将继续增长。

第二，只有不到3%的付费玩家，因此基于性能结果的广告支持模式将始终是游戏开发商商业模式的主要部分。

而且，在游戏中增加广告曝光率的机会仍然很大。电视在黄金时段每小时大约有18分钟的广告，相比之下，估计目前游戏玩家平均每小时只看到4分钟的广告。

Unity 的业务目前主要由游戏领域主导，未来十年内，随着其他细分市场的增长，视频游戏可能只是公司整体营收的一小部分，非游戏领域的拓展有望成为引擎订阅业务的第二增长曲线。

事实上，根据Unity的CEO John Riccitiello的说法，该公司在XR方面的领先优势甚至超过了其在手机游戏领域的领先优势。

根据公司招股书数据，2019 年全球非游戏领域的引擎和建模市场达170亿美元，潜在的工程人员达到3700万，游戏外市场前景依旧可观。

招商证券此前表示，Unity作为元宇宙的后端基建，未来在付费深度和行业空间上仍有扩展余地。

编辑/lydia

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