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权威解读新版《备案须知》重点来啦!

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  • 2022-08-13
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权威解读新版《备案须知》重点来啦!

  是继东沙湖基金小镇“聚在沙湖”、“融在沙湖”、“成在沙湖”、“学在沙湖”等品牌活动之后,创新打造的又一活动IP,旨在通过云课堂、云解读、云路演的方式,从战略、政策、资本、产业、技术、人才等方面,为创业者提供高效精准的连接、实效深度的资源合作、有效的经验分享,助力企业成长。

  3月底,「云上沙湖」云课堂邀请沙湖金融葛旻杰进行线上直播,对中国证券投资基金业协会发布的更新版《私募投资基金备案须知》进行了详细解读。

  大家下午好,我是葛旻杰。去年12月,中国证券投资基金业协会(以下简称:协会)正式发布更新版《私募投资基金备案须知》(以下简称:2019版《备案须知》,是在2018版的基础上进行修正,过渡期4个月,从今年4月1日起,正式执行。

  沙湖金融作为元禾控股投融资服务板块的重要布局,为众多机构提供了全面、专业的基金服务,在与协会多次沟通推敲后发布了2019版《备案须知》的解读(点击阅读:权威解读:2019版《备案须知》)。随着2019版《备案须知》正式执行时间的临近,很多机构在具体操作中都会遇到各种问题,我们决定重新把这一版备案须知进行提炼和解读。

  再次明确了《备案须知》的依据及上位法等。不管是协会出的部门规章,还是自律规则,都要遵循上位法《证券投资基金法》才可以运作。另外,它保留了《证券期货基金机构私募资产管理业务运作暂行规定》,明确了证监体系下新八条的重要性,这也是大家在未来操作中需要注意的事项。

  我们认为,2019版《备案须知》是对2018版《备案须知》中3条不属于私募基金内容的一个扩充,再次强调信贷业务不属于私募基金。

  。什么叫刚性兑付?从协会角度解释,一般认为,基金存续期当中,业绩不与投资标的是否亏损或者赚钱有关,仅和时间长短有关,是刚性兑付。正常情况下的对赌业务不在这个范围内,但如果对赌条款当中有明显存在不可能完成的条款,将视作刚性兑付。

  。从业务性质或者底层标的选择来看,融资租赁属于委贷或信贷业务,归根结底是借了一笔钱给机构从事经营活动,不符合私募基金主要投的标的。

  。通过SPV、资管产品等间接投向了上述不属于私募基金的范围,也是不可以的,协会会从底层标的的具体真实性来看待私募基金的投资情况。

  管理人作为私募基金最主要的主体,需要对基金的运作负责,也需要对所有LP负责。这一条再一次强调管理人的职责,也规定了管理人不得从事的业务。

  第一、专业化经营。这里实际上有两个概念:1)私募管理人一旦从事了私募业务,不得从事冲突业务。2)股权类管理人只能从事股权投资,证券类管理人只能从事证券投资,进一步让管理人规范自己的经营,从而保护LP的利益。

  第二、勤勉尽责。强调管理人不得通道化,不能把资质或者牌照借给别人发基金产品,所有基金产品都应该是管理人真实运营管理的。

  第三、管理人唯一性。我们需要明确一点,管理人不等同于GP。近两年,协会一再要求管理人既要具有募资能力,又要具有投资能力,并从2017年开始禁止多管理人,规定同一基金主体中有且只能有一个管理人,但可以有多个GP,GP在私募基金当中承担无限连带责任,享受carry。

  这是2019版《备案须知》当中的重大变更条款。此前,一些管理人在登记备案过程中,协会反馈让托管机构出具《托管说明函》,然后也因为《托管说明函》的问题,可能多次被退回备案申请。原因就在于《证券投资基金法》和《商业银行托管指引》两个法律文件对托管的约定有一定差距。

  此次变更,明确了私募基金托管人必须遵循的上位法是《证券投资基金法》。协会给予托管人赋能,托管人需要起到监督的职责,其履行职责不应受到任何情况干扰,哪怕是管理人运营出现异常。

  同时,协会首次阐明了强托管基金的类型:组织形式上,契约型基金原则上必须托管;基金类型上,再次明确资产配置类基金必须托管。如果合伙型和契约型基金通过嵌套SPV形式投资底层标的,该基金需要强托管,需要注意的是,要求的不是SPV托管,而是基金托管。

  仍然强调了私募基金应该遵循证监会监管体系下合格投资者的100万要求,而且不是资管新规体系下30万的要求。

  穿透核查是一直在做的事情,通过有限合伙投资需要穿透到底层,核查每一个投资者是否是真正的合格投资者。

  强调投资者需要以自有资金出资,不得代持,不得汇聚他人资金。同时需要注意的是,协会也提出了“投资者对基金的出资金额与其出资能力相匹配”,结合第十一条扩募规定,体现了协会禁止大额占坑,后续变更的行为。

  再次强调募集推介材料必须与合伙协议、投资合同一致。首次明确募集推介材料当中应该具备哪些材料,方便各机构制作自己的募集招募材料。

  充分体现了协会对风险揭示的重视,明确了特殊风险必须充分揭示给投资者,同时也明确了特殊风险涵盖的范围,需要注意的是“关联交易”在后续第十九条中进行了详细的说明。另外,进一步强调,投资者声明的13条必须上传AMBERS系统,并进一步明确如果完成季度更新后,需要上传所有投资者签署的风险揭示书。

  协会首次明确了募集完毕的定义。一定是资金进到托管账户以后才叫募集完毕,而不是进到募集账户。如果是没有进行基金托管的小基金或者是单项基金,LP托管了就应该是募集完毕。

  协会明确了公司型和有限合伙型基金,应该是先签署LPA,签署之后把所有投资者到工商局做确权,确权以后首期实缴金额不得低于100万。未来,基金在备案的过程当中LP基本上都要求实缴大于100万。

  再次强调股权类基金,包括创投和资产配置类基金必须封闭运作。正常备案完成以后,双向进出都是不同意的,正常的分红或者项目退出减资不在此列中。

  协会考虑到募资环境下GP的难处,这次明确了在账上的管理人的钱,在备案完成前可以做一些现金类的管理,仅限现金管理。归根结底还是先备案再投资。

  进一步落实资管新规中禁止刚性兑付的要求,强调管理人不得偷换概念,暗示保本保收益。同时明确对象不单单是管理人本身。另外,进一步明确私募证券基金不得通过募集或增加自有资金,拉动净值。

  第一次阐明了资金池的特点,落实新规短募、长投、期限错配、分离定价、滚动发行、集合运作的要求。这是管理人需要在整个募集或者整个运作当中注意的。

  单元格和子份额是协会禁止的,体现了中基协要求私募管理人公平对待投资者的原则。这里需要关注的是单元格和子份额的定义。

  单元格:不同投资者对应不同的投资项目,享受不同投资项目带来的收益。假设一个基金投了四个项目,然后它的LP是A、B、C、D四个投资者。A投资者仅投了一号项目,仅享受一号项目的分红。B投资者仅投了二号项目,也只享受二号项目带来的收益。诸如此类,这个是典型的单元格。

  子基金份额:同一基金中,管理人将基金投资期分为多期,每期投资者对应不同投资时间,享受不同投资时间项目的收益。假设一个基金有A、B、C、D四个投资者,然后四个投资者是作为一期投资者进来的,基金投了1、2、3、4四个项目。投完这四个项目以后,到了退出期,这四个项目退完以后,ABCD享受1234带来的收益,但享受完以后ABCD四个投资者退出了。

  鼓励大家在LPA或者基金合同当中约定每个投资项目的比例是多少,这样也方便LP在签署合同当中看得更仔细、更详细。

  现在股权类和资产配置类基金存续期基本上在5年以上,鼓励管理人做7年以上的长期投资。如果情况特殊,基金不满5年,就要提前清算了。

  开放式基金不得分级,杠杆比例应该符合证监会的要求,不得利用分级利益输送,此条为配合正在修订的私募投资基金监督管理暂行办法。

  这是针对命名规则的强调,私募基金命名应该符合《命名指引》,明确了合同当中应该包含具体哪些内容,方便管理人更好的和LP签署合同,强调契约型基金初始募集面值应当为人民币1元。

  强调在合同、风险揭示书等文件中必须有相关应急处理预案和纠纷解决机制。明确管理人即使已被注销,但仍然应该妥善处置基金财产,保证投资者合法权益。

  强调报送协会资料应该真实、准确、完整,不存在虚假等。解释了协会约谈管理人的情况,管理人应当予以配合。

  强调管理人需要做好重大事项的报送。如果发生了重大事项,必须五个工作日内向协会报送,然后向投资者披露。

  明确了管理人在累计两次未及时完成报送时,会被列异,约定了整改完毕后,仍需公示六个月才能恢复正常。

  增加了特别公示的内容:1)存续规模没有超过500万;2)实缴比例低于认缴规模20%;3)个别投资者未履行首轮实缴义务的私密投资基金。

  一旦协会对基金不予备案,明确了后续管理人应该做的事项。还进一步强调了,如果基金逾期三月内还未做延期或者还未开始清算,管理人下面的新产品就会被暂停,需要管理人把这个基金做清算或者在展期以后才能备案新的基金。

  A:通常情况下基本会备案成股权类基金。股权类和创投类的根本区别是创投目前为止不能做定增。如果这个机构既要投资非上市的股权,又要投资上市公司的定增,建议备案成股权类会更好一些。

  A:第一,增加了基金架构图,这个是登记备案时需要提前准备的,也方便协会审核时候把基金看得更透彻,不会因为一些误解造成退回。

  风险揭示书需要把特殊标的进行揭示,充分告知投资者。如果协会有一些不确定或者情况,可能会让你上传合格投资者证明。

  资料清单当中还有一点,实缴出资证明当中做了一个约定。如果这个机构是托管的,你要上传的是托管行或者托管机构给你出具的到账证明,这个是以前不做约定的。因为以前很多机构在上传实缴证明的时候,上传的还是到募集户的资料,现在也是做出了明确的约定,有托管的话,必须上传托管机构开的资金到账证明。返回搜狐,查看更多

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  • 标签:新版基金理论
  • 编辑:崔雪莉
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