基金百分比排名走势图与投资启示（全文）

　　基金百分比排名走势图是辅助进行基金投资分析、研究的工具，它描绘的是基金在某一时段内，按照特定时段排名所呈现的变动图像。投资中没有圣杯策略，不存在通吃任何阶段性行情的基金经理，故而基金在同类业绩排名上会出现周期性的起伏。

　　基金百分比排名走势图在研判市场牛熊、指导逆向投资、辅助研判基金投资风格、优选基金经理等方面都具有重要的作用。

　　基金公司一般提供基金近3个月、近6个月、近1年的基金百分比排名走势图。在研究周期的选择上，3个月时间太短，短期的市场风格因素影响过多，1年的时间则滞后性太长。从定期评估基金、研判市场投资风格变化等角度考虑，我倾向于优先重视近6个月的基金百分比排名走势图。

　　下面我就列举一些典型性的基金百分比排名走势图，来谈一谈我从中获取的投资启示。因为混合型基金的数量多且覆盖范围广（比如有的混合型基金能拟合指数型基金、保守混合型基金能拟合二级债基），下文的研究就都以混合型基金为主。

　　从基金的收益率排行榜看，最近三年排名前列的偏股型基金是三个医药主题基金——广发医疗保健股票、交银医药创新股票、中欧医疗健康混合。

　　在这里，我想列举中欧医疗健康混合与另一只很优秀的基金——易方达中小盘混合。从近三年的百分比排名走势图看，两只基金都有明显的均值回归行情。

　　2018与19年之交是典型的均值回归行情中欧医疗健康混合虽然近三年里只有一段极为显著的大均值回归行情，但如若投资不慎，买到了均值回归行情之上，区间的跌幅就可能会显著大于指数。

　　近三年来，A场的风格转换极为明显，张坤经理的易方达中小盘混合算是整体上一直表现优秀的基金。即便是强如易方达中小盘混合，在2018年的四季度也曾因为白酒股的大跌而出现了均值回归的行情。2019年年底与2020年年初则因为市场上极致的成长股风格切换而显著落后。

　　长期投资必然遵循价值规律，即投资中的万有引力定律。从长期看，多数投资品种的长期投资收益率会趋近于多年统计中的投资回报率。如果当前持有的基金或股票一直顺风顺水，万勿得意忘形，一定要做好周密的准备，做好积极的心态调适来迎接均值回归行情。

　　诺安成长混合因其较大的波动性，近几个月来多次登上热搜话题。考虑到大多数投资者都是绝对的后知后觉，若投资者本身无出众的交易能力，投资者理应审慎对待热门的行业主题基金。一旦遇到均值回归行情，很多的投资收益都有可能付诸东流。

　　假设买在诺安成长混合业绩高值的中间位置近期，以诺安成长混合等重仓半导体、通信行业的基金正在遭遇均值回归行情。我就不列举最悲观的例子，不买在阶段性高点，而是假设我们在2月3日新冠肺炎疫情冲击之后的首个大跌日就买入诺安成长混合。

　　彼时，诺安成长混合的百分比排名位于绝对的前列，距离当前的均值回归行情出现还有近半年的时间。即便我们买在了2月3日，这样的阶段性绝对低点，但因为均值回归行情的出现，诺安成长混合的阶段性投资收益率已然开始逊于沪深300ETF。

　　如果投资者是买在图中的两个高峰附近，则持有诺安成长混合的体验就会很糟糕了。图中的阶段性高点，从交易的角度来看都是绝佳性的卖点，但这些都是事后才知道的。彼时的人们正在幻想着那山更高，哪里舍得卖出呢？

　　大多数投资者都是后知后觉的例子还有万家行业优选。从基金百分比排名的走势图看，万家行业优选自2019年3月开始就迫近了100%分位，这一趋势一直持续了1年又4个月，直到2020年7月开始出现下滑。

　　但是，从万家行业优选的基金规模变化来看，大多数投资者都是2020年之后才发现了万家行业优选的。在万家行业优选前半段处于排名100%分位的时候，该基金基本上处于无人问津的状态。可能很多投资者也没有想到万家行业优选能持续优秀这么久……

　　万家行业优选在2019年基本无人问津回头看很容易，站在当下却很难。若无舍得的投资智慧、若无能力圈的投资原则，看到阶段性百分比排名近100%的基金就想追，投资者会平添很多的烦恼。

　　若无优秀的交易能力，买在行业主题基金排名如日中天的位置，后市遭遇均值回归行情很有可能会竹篮打水一场空。

　　说起兴全趋势基金，很多投资者觉得基金规模太大，董承非经理就算是管理得再好也难有大的超额收益。但近三年来，兴全趋势的投资收益率为72.89%，排名460/2266，位于前21%的行列。

　　兴全趋势混合排名前20%的时间不多，但没有落入过后20%的区间从阶段性的基金百分比排名走势来看，兴全趋势一直不温不火，尤其是最近两年以来更是与高收益话题无缘。但是，兴全趋势基金近三年来，只有很短暂的百分位排名触及后30%，其他多数时间都是在前50%之列的。依靠不疾而速的投资，三年下来，兴全趋势的整体收益率也令人满意。从三年的总收益率来看，兴全趋势的收益率甚至还高于诺安成长混合等热门主题基金。

　　易方达安心回馈混合无疑是优秀的略偏保守的股债平衡型基金。基金近三年来也取得了72.22%的投资收益率，与兴全趋势相仿。除了今年4月至7月初的普涨行情导致基金排名百分位下滑之外，其他多数时间易方达安心回馈的基金百分比排名走势图都稳居中上游。

　　因股票仓位不足，易方达安心回馈在普涨行情中会趋势性落后易方达安心回馈混合常年保持30-40%的股票仓位，辅以10%左右的可转债投资却能长期排名中上游。这充分说明了，非普涨行情阶段如2019年1-4月，2020年4-7月，证券选择才是A股投资的主要矛盾，股票仓位并非是A股投资的主要矛盾。无效的证券选择不仅不会提高基金的收益率反而会放大基金的下行风险。避免均值回归的风险，不选择投资业绩大起大落的基金，而是选择多行业均衡投资的选手，甚至选择不疾而速的股债平衡型基金，这对于普通投资者来说也可能是非常明智的。行业轮动固然神奇，但真正能玩得转的投资者有几人呢？

　　很多定位于打新基金的保守混合型基金常年股票仓位不高于20%，这类基金在熊市中会表现出很强的防御力，熊市里在混合型基金的排名中会骤然上升。

　　交银优择排名前列对应大熊市底部，排名骤然升高对应中等回调行情保守混合型基金、量化对冲基金的百分比排名达到90%以上的高值，再结合相关宽基指数的估值，可以有效的研判熊市的进度，这为我们熊市里大有作为提供了积极的参考。从中小级别的回调行情看，若是想找寻合适的加仓时间节点，获取保守混合型基金的百分比排名走势图也可以提供一些借鉴。至少从2019年与2020年的案例看，交银优择回报混合排名升至50%附近是当时的较好买点。

　　上文说到，即便是再优秀的基金，也会遇到均值回归的行情。偏股混合型基金的排名走势，也会因为熊市中保守混合型基金的上位而出现显著的下行。正是基于此，相关基金业绩百分比排名落在后20%的区间时，可能存在明显的逆向投资机会。

　　首先说较大的、持续时间能跨年的市场风格转换。若是能在2018年下半年就开始潜伏排名垫底的成长风格基金，则投资者会自然收获颇丰。但是因为人性中的弱点，因为行业持续性下跌所带来的偏见，能做出这样的逆向投资之举，实属罕见。

　　对于非行业主题基金而言，如果高度信赖基金经理的投资，则基金经理的投资逆风期有望成为较好的逆向加仓的时间节点。以富国天惠为例，2018年的四季度与2020年的3月下旬都是不可多得的逆向投资重大窗口期。

　　切记，若是高度信赖基金经理，基金业绩排名暂时不如意可能是值得把握的加仓良机，绝非是切换基金的时刻。至少，若相关的基金排名已经在后20%的底部徘徊良久，此时转换基金的意义可能就没那么大了，因为均值回归的行情已经被完整地吃上了。

　　看图，尤其是看一些涉及到历史数据趋势演变的图，难免会有后视镜的嫌疑，难免会有我只能看出自己想看到的视角的问题。我不敢保证自己对基金百分比排名走势图的解读一定正确，我也没有想从后视镜中找寻对未来的预测。来自历史的智慧与教训应与当前的现实结合，而非进行盲目的预测。

　　认识事物是一个漫长而又曲折的过程，或许过些时日，我对基金百分比排名走势图又会有新的看法或解读呢。也希望各位读者朋友不要盲目相信我，自己找寻典型性的基金、自己投资的基金，来看看自己能从相同的图中读出些什么。不管您的解读视角如何，能给自己带来积极向上的反思就是好事情！

　　投资的探索永无止境，而求索之路必定以勤为径。愿我们永远好奇，永远充满热爱，在探索的路上永无止境！