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　　随着互联网的普及，投资者每天都会接收到大量的信息，互联网在给投资者带来便利的同时，也增加了他们投资决策的难度，因为这其中有许多信息对他们的投资没有多大作用，甚至会造成干扰

　　随着互联网的普及，投资者每天都会接收到大量的信息，互联网在给投资者带来便利的同时，也增加了他们投资决策的难度，因为这其中有许多信息对他们的投资没有多大作用，甚至会造成干扰。

　　一个事件发生，很快就会有铺天盖地的解读充满互联网，比如近期的俄乌战争，投资者很快就会接收到这些消息，几乎不需要花费任何成本。投资者在方便了解的同时也要注意防范一种风险，这种风险叫做“头条风险”。

　　著名投资人王国斌就曾明确指出，某些媒体的头条标题会给投资者带来“头条风险”。比如“从金融周期看，调整尚未开始”、“今夜加息，全球冲击波来临”……他谈到看了一下此类标题，基本上就不会读下去了，有些不知道结论怎么得出来的，有些甚至感到“耸人听闻”。曾经，当世界发生某些大事的时候，他躺在床上，会觉得世界末日到了。然而，他起床出去上班，看到路上行人匆匆，各自赶路，他就想，世界还是这个样子。

　　而在我看来，这些“头条风险”在互联网时代，会快速传播，对投资者的心理构成冲击，如果新闻报道的题目存在夸大性，对投资的影响不可忽视，实际上，在现实投资中，每天我们被动接受的信息越来越多，许多文章的标题都对我们极具视觉冲击，我们必须防范“头条风险”，对信息增强甄别能力，最大程度地降低这种风险。

　　关于互联网，著名投资大佬王国斌很早就有许多洞见，在《投资中国》第二部分“互联网改变中国”中，王国斌就指出：“如果我们现在还要再去讨论互联网思维，就已经落伍了，我们已经生活在互联网的世界中，我们应该考虑的是互联网是怎么重塑这个世界的。”

　　确实，在互联网时代中国在海外投资企业，某些产品的生命周期受到互联网的影响可能会缩短，会导致一些不能拥有互联网思维的企业面临严峻挑战。

　　互联网对很多行业的改变，不亚于电的发明对很多行业的改变。如果没有电力这一基础设施，我们无法想象今天我们习以为常的大规模流水线生产、低成本产品如何实现。互联网也成为一种新型的基础设施，随之产生的互联网经济，必将迅猛而深刻地改变商业世界地竞争态势乃至游戏规则中国在海外投资企业。

　　在互联网+,提升还是摧毁投资价值”一章中，有许多论述和案例，对于我们更好地理解互联网企业和被互联网改变的企业竞争力，都大有裨益。

　　（1）未来与重复过去、周期与趋势、信号与噪声，这些预测未来的模式，在过去一直在重复，多数事物都是周期性的，这是投资时思考问题、预测未来非常重要的框架。过去做投资时，如果你胡乱假设，在无视周期的情况下推断趋势，那一定会造成灭顶之灾。但现在，我认为指数增长将是另一个可重复的模式，因此关于未来，我有一个很简单的结论，因为摩尔定律的广泛化，在单点出现，周期和趋势的表现方式将出现很多变化，也会出现叠加效应；在某个点上停顿的时候，实际上会在其他领域再出现。这是我们现在预测未来时，要注意跟过去一味重复周期所不一样的地方。

　　（2）整体的宏观指标已经不能反映某些领域生机勃勃的经济景象。虽然我们一直在说宏观经济对投资有指导意义，但现在我更愿意强调自下而上。很多现象的经济周期，很可能已是另一种表现方式，投资上所谓的均值回归将会在一个更高平台的象限上产生，均值回归的力量将有所不同。我们对GDP的衡量方式是20世纪30年代发明的，而今天免费经济已经充斥于各个层面，那么过去的衡量方式是否依然有效。现在几亿人间的互动都是通过微信，这种价值在宏观经济里该如何衡量呢？如果这种价值只占GDP比重的5%～10%，可以忽略不计，问题是这个比重万一已经到了30%～40%，还能忽略不计吗？这也许就能够解释，虽然美国始终还没完全从2008年金融风暴中走出来，但却一直在创新高。

　　（3）我们在投资企业时还应该注意的是，未来企业的竞争优势将更多地来源于无形资产。大家有机会可以去读一读《聚联网》这本书，书上说到很多企业将不都要任何资产。

　　（4）建立互联网思维，你不仅要有超越以自我为中心的态度，还要能知道自己知道什么，以及自己不知道什么。知道自己知道什么，你就得分享；知道自己不知道什么，你就得协作。

　　（1）坦然地接受一年四季的更替，面对周期，不要用情感，而要用理智来判断。我们每天都处于变化的过程中，我们每日每月都会遇到从来没遇到过的事情。

　　（2）若从稍微长一点的视角来看，未来如果没有什么巨大风险的话，我认为那都是“头条风险”（Headline Risk）。我们看看近来某些媒体的头条标题“2017年的悲观因素”，这是比较温和的，只是说悲观因素，还有“从金融周期看，调整尚未开始”，我不知道作者是从哪个角度得出来的结论。我看了一下标题，基本上就不会读下去了。有天晚上，我看到一个更“可怕”的标题——“今夜加息，全球冲击波来临”。我2016年亲身经历了两件事：脱欧公投时我在伦敦，美国大选那天我在北卡罗来纳州，并没有感觉到多么剧烈的冲击。曾经，当世界发生某些大事的时候，我躺在床上，会觉得世界末日到了。然而，我起床出去上班，看到路上行人匆匆，各自赶路，我就想，世界还是这个样子。开盘后，我就从跌停板买到涨停板。人们往往高估事件当下的反应，低估它的长期的影响。

　　（3）长期经济增长是由多个因素带来的。5～10年内增长的一个很大因素是科技创新，10～20年内是制度变革，30年左右是社会变迁。我们这个时点实际上是科技创新中国投资大佬排名、制度变革、社会变迁三个因素结合在一起的。而且从我的观点来说，目前在中国，科技创新、制度变革、社会变迁三者都在一个正的方向汇集中国顶级投资人排名。

　　（4）面对周期，我们不要用情感，而要用理智来判断。不要因为处于冬天就情绪不好，而应该坦然地去接受春夏秋冬。

　　（5）因效率和公平引起的情绪也有周期属性。效率和公平的周期大概是30年左右，经济发展过程中，效率和公平有时候是矛盾的，这个矛盾到一定的时候，一定会爆发。30年前，美国的金融业利润占整个工商业总利润的1/8左右，现在差不多占到1/3甚至2/5，金融业的发展促进了整个社会的进步，促进了这个社会效率的提升，但也加剧了两极分化。一旦效率低下，人们的生活出现了问题，国家就要进行一些促进效率的改革。这是一个30年周期中国投资大佬排名。

　　（6）对同一个标的或不同标的来说，不同性格的人看法是不一样的。对做权益投资的人来说，要相信人明天会比今天更好，时间是朋友。我们处于一个转型期，乐观的人看到的是转型期带来的巨大机会，悲观的人看到的是转型期带来的巨大冲击。

　　（7）对长线投资来说，“不改变”是投资的朋友。巴菲特说：“我希望把所有不可预测的事情留给别人，而不是留给自己。”长线投资者希望周围的事物是不改变的，希望他吃的口香糖在5年以后还是这个味道；希望他喝的可口可乐在10年以后还是这个口味，不改变。

　　（8）“改变”是社会的朋友。改变可以带来很多商业的变化、产品的变化，但这种变化对企业的影响是负面的，对社会的影响是正面的。比如互联网，互联网的改变对社会的影响是非常积极的，但对于大部分企业来说，是会降低企业利润的。

　　（9）我在2013年的一次内部讲话中就提到，中国正在开始结束劣币驱逐良币的时代。那些存在高污染、高耗能等问题的企业，受到冲击时必然的。所以我们要重新认识整个世界经济的版图、重新认识整个中国经济的版图中国投资大佬排名。从那个时点开始，绿色、低能耗、高技术的企业其实从2013年、2014年开始就逐步地走向坦途。所以中国的转型，对那些企业的冲击都是应该冲击的地方中国顶级投资人排名。

　　（10）中国在聚焦客户和效率创新方面，是有极大优势的。中国的生态系统，包括比日本大4倍的供应商体系、1.5亿具有经验的工厂工人和现代化基础设施，在效率驱动创新上，中国巨大的市场规模和发展健全的供应链，跟中国企业家提供了15%～20%的成本优势。但中国还需要在基础工程和基础科学的创新方面付出很多努力。

　　（11）做权益投资是很有意思的，没有东西是确定的，但是当你扣扳机的时候，一定要寻找确定性的东西。这是一对“矛盾”。你如果没有确定性判断，不管你认为是均值回归还是大概率事件，只有你当时脑子里产生了一种确定性的想法后才能扣动扳机。所以真正的决策是在不确定性中去寻找确定性的东西中国顶级投资人排名。

　　（12）每一次“黑天鹅”事件的爆发反倒都是机会。在竞争对手因为恐惧、因为不确定退出的时候，那就是价值投资者的最佳时刻。

　　（1）事情重不重要和你能不能做到是两回事。在投资实践上，你要做的是你能做的事，而不是你认为重要却没能力去做的事。我们这些年做投资总是纠结于牛市和熊市是不对的。大家不要纠结于价值和成长，业不要纠结于牛市和熊市。

　　（2）在最无效的市场上，大家可以做价值投资，在最有效的市场中，只能做指数投资。如果你选择了基于价值投资的长期策略，以及基于市场有效的指数化策略，是没有必要在意牛市还是熊市的。

　　（1）中国社会正变得更加开放、多元，人们的世界观、价值观更加丰富多彩。从这个角度说，互联网不仅仅是一种技术，更是一种价值、一种文化。

　　（2）为什么互联网能够改变我们？我认为，互联网是一种新型的基础设施。正如腾讯的创办人马化腾所说：“互联网的信息技术通过互联网的方式，对很多传统行业的改变，甚至不亚于电的发明对所有传统行业的改变。”

　　（3）如果没有电力这一基础设施，我们无法想象今天我们习以为常的大规模流水线生产中国顶级投资人排名、低成本产品如何实现。现在，互联网正成为一种新型的基础设施，随之产生的互联网经济，必将迅猛而深刻地改变商业世界地竞争态势乃至游戏规则。

　　（4）怎么把互联网思维纳入我们的投资框架？其实很简单。互联网具有平等、开放、分享、合作、个性化、打破特权和垄断等特质，不具备这些特质、不适应这些变化的企业和商业模式都将受到冲击甚至颠覆；而那些以互联网的价值体系激励员工、以个性导向的服务赢得客户、以共赢的生态系统和伙伴关系赢得竞争的公司，最终有望在互联网时代生存壮大。

　　（5）作为投资者中国投资大佬排名，必须抛弃成见，充分考虑目标公司受到互联网的何种影响，远离那些没有植入维基经济学基因的公司；关注那些高成长的互联网公司，关注那些为互联网应用提供产品和服务的公司；关注那些运用互联网技术升级改造的传统制造业公司；不投资那些被互联网颠覆的行业或商业模式。

　　（6）互联网时代，我们需要有新的投资思路和更开阔的投资视野。互联网时代中国在海外投资企业，我们必须有全球化的视野，任何一个地方的创新都会带来全局的变化。互联网已经带来企业、行业的性变革，如新能源电动车、生物科技等。趋势是朋友！链接强化一切，一轮趋势更加容易超过合理边界。互联网时代，创造性破坏使得投资者不需押注整个市场，结构性变化更快，经济社会的模式在变，大部分机会来自微观的质变中国顶级投资人排名。“技术和华尔街可以一同躺下，但是都睡不了太长时间。”资本和技术很容易结合，大家都得时刻警惕！“技术第一定律”，一种全新的技术往往在短时间内被寄语过高期望，而其深远影响则被大大低估。

　　（1）新事物是人类未来信心的源泉。虽然不确定性是投资领域最基本和最无法摆脱的条件，但投资者从未喜欢过不确定性。如果我们对新事物没有一丝信心，就不会有人去投资。

　　（2）2013年5月，我在东方证券中期策略会上做过一个报告，主题是“互联网改变中国”。当时，我提到，互联网时代中国具备弯道超车的历史机遇。我认为，在未来的投资过程中，我们必须把互联网当作一个维度纳入我们的投资框架，必须远离那些没有互联网基因的公司。

　　（3）查理·芒格说过：“互联网对社会来说是美好的，但是对资本家来说纯属祸害，有很多都是提升效率降低利润的。互联网会让每家企业少赚钱，而不是多赚钱。”

　　（4）我曾经看过一篇文章，讲的是美国过去五六十年带给投资人最佳收益的一些股票。美国1950-2003年带给投资人最佳收益的公司分别是卡夫食品、美国雷诺烟草中国投资大佬排名、新泽西标准石油（现在的埃克森美孚）、可口可乐。我们看一下世界过去这五六十年里有没有留下当时流行的高科技公司，20世纪60年代的航空、电视公司，六七十年代的计算机公司，80年代的生物技术公司，90年代的互联网公司，一个都没有。我们以为的高科技公司是最好的投资，实际上它们却不是。

　　（5）关于对未来的预测，我的看法是没有很好的办法。如果有办法的话，我觉得这几个方面会对你有帮助，第一个是历史学上的前车之鉴中国在海外投资企业中国投资大佬排名，第二个是生物学上的前车之鉴，第三个是经济学上的逻辑推断。

　　（6）历史数据显示，不管技术进步带来的好处有多大，最终获得这种好处的总是消费者，而不是公司的所有者中国顶级投资人排名。生产效率的提高促进了竞争，降低了价格并且提高了劳动者的实际工资。出于对创新的热情，投资者为参与其中支付了过高的价格。历史上，新技术从来没有一次为普通的投资者带来过收益，估值过高使然。

　　第一，大多数的教育都是面向过去的，而不是面向未来的，我们极少有面向未来的思考训练。第二，大多数人对问题的看法，通常都是持有非白即黑的态度。大家有没有想过，从小到大，我们考试时做的选择题都是从“对与错”中筛选，但事实上，大部分事物不是黑白对立的。第三，大多数人都是线性思维，而不是互联网思维，但任何事物都是处于网络中的。

　　（8）如果你不能拥有面向未来的思维方式，仅用简单的非白即黑评判事物，或用泡沫非泡沫来评判事物，抑或用线性而不是互联性思维来评判事物，那么，我觉得你不适合做买方中国在海外投资企业。做买方一定要有复杂的思维。

　　（9）西格尔在其著作《投资者的未来》一书中，汇总出1957-2003年表现最佳的20个标普500“幸存者”。这20个“幸存者”主要出自两个产业——高知名度的消费品牌企业和大型制药企业，共有17个，占比高达85%。其中凭借复利的力量，菲利普·莫里斯国际公司在46年的时间里，上涨了4600倍！排名第一。

　　（2）2015年，中国南车的市值相当于西门子、波音等跨国公司市值的总和。其实这不算什么，《漫步华尔街》一书提到，1989年日本市场最疯狂时，理论上日本房地产总价值是美国的5倍（美国整个国土面积是日本的25倍），如果把东京卖掉，则可以买下整个美国。

　　（3）我们投资上有一个72法则，就是一笔投资不拿回利息，利滚利，本金增值一倍所需的时间，近似等于72除以该笔投资年均回报率的数值。如果你的投资回报率是每年15%，持续5年你的资金就可以翻倍；如果是每年12%，持续6年你的资金就可以翻倍。

　　（4）在2015年这个时间点，美国经济的增长率是3%，那么它的经济总量实现翻倍则需要25年的时间，25年意味着什么？意味着整个社会的变迁、心理的变迁、文化的变迁等，需要25年才会发生改变。经济总量只要翻倍，你就可以假设心理、文化、环境发生了一个变迁。在某种意义上，欧洲经济现在保持2%的增长，那么它整个社会的变迁需要30年。中国经济现在的增长率为10%，那就意味着中国经济总量翻倍则需要10年的时间。原来我们的经济增长率在14%左右，意味着5年里经济就能翻倍，所以我们感觉到，相差5岁的人就可能有一个代际上的差别，就是一个变迁。这样的变迁带来很多意义，对人的影响完全不同，涉及劳动力素质、人口消费需求变化等。当我们的经济保持7%～8%的增长时，实际上相差9年、10年就是一代。我们的波动在很大程度上跟变迁密切相关，每次波动都给经历当下波动的这代人带来惨痛的教训，等到了下一代才会忘记教训。这是个人看法，因为它不纯粹是经济学上的道理，可能是谬论，仅供大家参考。

　　（5）我看过很多书，研究过大部分的泡沫，发现世界上任何一波牛市结束、泡沫破灭的时候，最低跌幅没有低于70%的。美国互联网泡沫破灭时，《漫步华尔街》一书提到的所有蓝筹股的最低跌幅是86%，这就是忧患意识。

　　（1）人类对泡沫缺乏免疫力，对泡沫没有记忆力，这种非理性真的是无可救药。我们在参与泡沫的时候，记得一定要找好退路。

　　（2）凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》一书里说：“生命的期间是不够长的，人类的本性需要快速的成果；人类在快速赚钱方面，有着特殊的热情。”这种热情使人们对金钱有一种迅速、狂热的偏好和追求，这种追求是泡沫本身形成的驱动力。

　　（3）泡沫形成的过程有一个很有意思的现象，它是通过庞氏结构发展起来的。生物学上有一个非常重要的特点，就是整个生态链是个不断发展的网络，任何一个网络发展到自身不能承载的时候，一定会出现断点，然后崩溃。是一个非生物学上的网络结构，这个网络结构是一个庞氏结构。按道理，这样的庞氏结构在超过自身的承载力时，是容易出现断点而不能持续的。但是的庞氏结构有一个非常典型的特点，它可以通过杠杆的提高和资金的转移来提高自身的承载力，由于承载力得到提高，市场就可以涨得更高，于是我们反而容易失去客观的认识，进而不断通过提高承载力来推动泡沫。但是它同任何一个实体的网络结构完全一样，最终一定会因自身承载力不够而出现断点。

　　（4）在这么多年的投资过程中，许多人都想知道我是用哪种办法做投资的，实际上我是比较倾向于以基本面为主的。

　　（5）宏观知识是财富，如果大家去看《股票作手回忆录》这本书的时候，千万不要纯粹沉湎于那些投机的简单窍门，而是要领会作者讲的如何顺势，如何做宏观基本面分析。

　　（6）交易不一定要以基本面为基础，你可以不知道市场上到底发生了什么，但一定要注重基本面分析。基本面不能告诉你明天天气会怎样，但能告诉你现在是不是在下雨。