新发保本基金有望“龙”抬头

第1页：新发保本基金有望“龙”抬头 第2页：新发保本基金有望“龙”抬头　　借道债券牛市 累积安全垫

　　当股市还阴晴不定时，债券市场已率先反转。天相数据统计，截至11月20日，211只债基十月以来平均上涨了3.4%。富国产业债拟任基金经理钟智伦表示，经历了利率产品，高等级债券的上涨后，中高等级信用债券正面临投资机遇。未来一两季度间，2A级信用产品优势更加突出。

　　钟智伦表示，10月以来的债市上涨，反映了经济周期的内在逻辑，亦体现了今年债券市场超跌的估值修复，预计未来一两个季度间，债券市场仍将有较好表现。

　　与此相佐证的是，富国基金近日发布公告称，将于今日(11月30日)提前结束富国产业债券基金的募集。资料显示，该基金于11月16日首发，此番募集时间仅两周。钟智伦对此表示，经历了利率产品、高等级债券品种的上涨后，10月以来的债市行情正逐步向中高等级信用债券演绎。

　　在此背景下，那么保本基金能否借道债券牛市迎接股市慢牛？李怡文认为，债市中期的乐观行情，给正在发行的国投瑞银瑞源保本基金在相对较短时间内累积安全垫提供了难得的机会。目前宏观经济的基本面对债市非常有利，债市正处于牛市当中。最近几个月，债券收益率下行较快，从品种来看，以国债、政策性金融债、央票为代表的利率产品，其收益率在未来还有一些下降的空间。如果明年货币政策更为明朗，从微调转为适当宽松，那么信用产品机会更大。

　　振荡市，保本最重要

　　今年以来，股市债市出现罕见的双煞行情，而且大盘股小盘股接连下挫，趋势性机会难以寻觅，持续高位的通胀压力令投资者面临两难境地。17日，中国证券网进行了一项名为“今年以来您的投资保本了吗”的网络互动调研，累计3722人参与调研，结果显示87.26%的投资者今年以来投资亏损。

　　目前A股市场处于振荡筑底阶段已成共识，但振荡市持续多久以及牛市何时到来仍未有定论，年内亏损也使得投资者避险情绪显著上升，从而进可攻退可守的保本基金成为跨年布局的热门品种。由于保本基金一般只对发行认购期内的资金进行保本，所以新发行的保本基金资源较为稀缺。

　　对于保本基金的发行时机，国金证券 （600109 估值,测评,,,）认为根据保本基金的运作原理，其在建仓初期积累安全垫至关重要，尤其是债券市场所处环境起到关键性作用，当保本资产在相对较短的时间内累积显著安全垫，在较高安全垫的支撑下可利用股市机会创造进一步的收益空间。

　　从当前宏观环境来看，我国经济正处在增速下降和通胀出现拐点的阶段，整体经济和通胀走势都将有利于债市，加之当前收益率曲线处于高位，债市中期环境乐观，给新发的保本基金在相对较短时间内累积安全垫提供较好的机会。