偏股基金冠军：好成绩来自于少折腾

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来源：互联网
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2016-05-16
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　　■ 我的2011

　　好成绩来自于少折腾

　　博时价值增长基金经理夏春。在2011年几乎所有共募基金完败的情况下，他管理的基金成为偏股基金业绩冠军。

　　2011年市场的负收益来自估值和盈利增速的双重下滑。在年初召开博时投研部门的内部会议时，大家对这一年悲观的经济形势、市场形势已有一定预估。过去的一年对各类投资者都是非常艰难的一年。

　　市场的低迷并不意味着最根本的实体经济出了问题，我们看到中国实体经济中的很多方面还在平稳运行，很多行业和企业也还处于上升的空间中。我管理的基金在2011年获得超额收益，大家可以看到重仓的几个股票其实没有什么变化，有一些重仓股还在加仓。从去年的角度看，没有什么特别的经验，就是在企业价值评估这一方面把关比较严格，对各种概念炒作参与不多。去年的下跌，本质上是价格太高导致的下跌，因此，少折腾客观上回避了很多风险。

　　有些投资者注意到，过去一年我都没有持有银行股。未来很长一段时间，银行股也不会进入我的投资组合，银行股的利差收入本质上决定权不在银行自己手里，对于我来说，这样的品种是无法接受的。我喜欢在那些市场化的，竞争程度比较高的行业中选择股票。

　　在地产股方面，去年我选了20个点(仓位百分比)的地产股，主要是保利等大型地产龙头。选择地产股并不是因为看好这一个行业，而是这些股票下跌的空间不大，基本上当做现金在使用。而从效果看，从年初到年尾，其涨幅基本上是零，效果也与现金相差不大。目前这个阶段则是在减持地产股，如果有更好的投资选择，为什么还要拿着地产股呢？

　　未来地产公司的回报率一定会出现快速下降。这个下降并不是说体现在报表上的毛利率或者净利率，而是用少量资金撬动整个链条这种模式，其自由资金的回报率会快速下降。地产股整体上也不太可能有太好的表现。如今到了底部没有？这一点我不太知道。但可以买的股票太少，很多股票仍然偏贵。讲述人：夏春

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