天合光能IPO背后隐现的关联关系利益链条

环球网财经频道此前发布过《募资30亿分红35亿，天合光能IPO被质疑圈钱》，指出拟上市公司、国内光伏组件龙头天合光能在流动资金匮乏、不得不依赖于IPO补充资金的条件西，仍然在报告期内进行数十亿元的巨额分红。对此，天合光能解释称“符合监管机构对上市拟上市公司分红占当期利润的正常比例要求（不超过30%）”；同时，针对拟募集资金13.56亿元用于补充流动资金，公司解释称“光伏行业未来发展空间广阔，行业内公司的发展需要资金支持是一个普遍现象”。

天合光能的上述行为是合法的，但是客观来看，公司并未能对此做出合理性解释，也即在上市前为什么不选择将利润留存用于补充流动资金，而选择了一边对原始股东大方分红，另一边却要对A股股民大开融资之口呢？

回顾天合光能的发展历程，原本是在美国上市的中概股之一。2016年8月，天合光能与Fortune Solar Holdings和Red Viburnum达成最终协议和合并计划，天合光能将被投资者财团以全现金模式收购，股权价值约11亿美元。

原始股东的流动性之困

今年2月末，同样是从美国股市私有化回归A股的代表性公司三六零，首次面临限售股股东的解禁，当日三六零开盘一度跌停，当日跌幅也高达8%以上，主要原因之一是该公司私有化过程中的重要股东中信国安集团，基于自身财务困境而公告将全部抛售所持三六零股票。可见，对于高溢价回归A股的公司，私有化机构更多是从财务投资的考虑，而在这些发起股东解禁时，会对公司产生多大的冲击，与发起股东自身的财务实力存在很大关系。

在这一方面，天合光能也谈不上让投资者安心。

公开数据显示，天合光能的第3大股东为“兴银成长资本管理有限公司”，该公司是华福证券的全资子公司。华福证券最近日子并不好过，连续发布两项公告，涉及对新光集团的债权1.1亿元和股票质押踩雷“康得新”涉及的本息1.8亿元，合计待追偿2.9亿元，对该公司的资金情况影响不小。

再来看天合光能的第5大股东“新余融祺投资管理有限公司”，穿透后的实际控制人为张