贸易摩擦和疫情双重影响下，华特气体发展步履维艰，盈利潜力不足

贸易摩擦和疫情双重影响下，华特气体发展步履维艰，盈利潜力不足我的日本妈妈,四虎电影库房网站大全,运维网站, 统计数据显示，截至6月30日收盘，华特气体报收于75.18元，较2020年末的61.14元上涨22.97%。2月8日，华特气体盘中最低价报55.01元，股价触及上半年最低点，6月18日股价最高见77.63元，最高点相较于

统计数据显示，截至6月30日收盘，华特气体报收于75.18元，较2020年末的61.14元上涨22.97%。2月8日，华特气体盘中最低价报55.01元，股价触及上半年最低点，6月18日股价最高见77.63元，最高点相较于年初最大涨幅达到26.98%。7月6日，华特气体跌3.05%，收盘报73.05元。

华特气体最新SGI指数评分解读出炉，公司获得57分,图中可以直观显示出SGI指数的波动变化状况。华特气体在近六个月的得分波动不大，因疫情影响去年一季度达到低谷，随着疫情得到有效控制，全国范围内有序复产复工，公司生产走上正轨，得分也随之上升，但是整体得分偏低。

新兴行业的快速发展 带动了特种气体应用

华特气体的特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业，公司在上述领域实现了包括高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮等众多产品的进口替代。

华特气体的下游客户主要包括集成电路、新型显示面板、光伏能源、光纤光缆等制造业领域，与宏观经济发展周期有着较强的相关性，受国家宏观经济环境和总体发展速度等因素的影响较大。国家的宏观经济调控政策调整带来的宏观经济周期波动可能影响公司的部分下游行业，并将对公司的主营业务造成一定的影响。

根据 Linx 统计，其中清洗气体约占总金额的 30.56%/18.33 亿美元，沉积硅、氧化硅和氮化硅的源占 24.03%/14.42 亿美元，非硅沉积材料占 17.36%/1.42 亿美元，介电层和金属层刻蚀气体占 15.28%/9.17 亿美元，掺杂气体占 34%/5.67 亿 美元，其他占 3.33%/2 亿美元。

随着集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、高端装备制造、医疗健康等国家重点发展的新兴行业的快速发展，也带动了特种气体在新兴行业中的发展和应用。如3D打印、5G 技 术、新能源汽车、云服务器、第三代功率器件、人工智能等新兴行业的市场增长，也将会带动特种气体产品需求量的增长。

面对“缺芯涨价”潮 盈利方面潜力不足

面对“缺芯涨价”潮，芯片设备景气度持续攀升，相关公司实现满产满销，华特气体也坐上发展快车，公司产品议价能力强。但在这优越的国内营商环境和政府支持前提下，华特气体依旧萎靡不振，从加权净资产收益率中得出公司在进一步开拓市场的过程中在运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。

从2019年中美贸易战和2020年疫情双重影响下，华特气体发展步履维艰。

2020年公司净利润较上年同比增长 46.67%,扣非后净利润增长 31.92%,销售收入较上年同比增长 18.44%,主要是特种气体有较大增幅，且特种气体毛利相对较高，同时利用暂时闲置的募集资金理财产生收益增加所致。

随着特种气体国产化水平的不断提高，一方面华特气体的成熟产品可能将会面临更激烈的市场竞争，另一方面公司将在更多领域与国外大型气体公司产生直接竞争，竞争环境的变化可能带来产品价格的波动。此外，技术的重大突破、下游产业发展趋势的变化都可能对供需产生影响，进而造成产品价格的波动。

华特气体的原材料主要采购自空分气体企业、金属冶炼企业、化工企业、生产粗产品的气体公司等，去年公司的原材料价格受去产能等因素影响，存在不同程度的波动。如果公司上游行业的市场环境发生变化，对供需关系造成影响，将造成公司原材料价格的波动，进而对成本、毛利率产生一定影响。

营业成本增加35.66%，是营业收入的两倍左右。财务费用2020 年较 2019 年增长 224.66%，主要2020年汇率变动导致汇兑损失增加。

通过销售规模扩大增加支出来刺激营收的增长，短期内对于华特气体扩大市场占有率是有好处，利于公司竞争。但是这种方式是不可持续的，若不控制营业成本的进一步提升最终将变成增收不增利的恶性循环。

去年，存货较期初增长26.28%，营业收入同比增长18.44%，存货增速高于营业收入增速。

库存商品激增的原因可能是华特气体在新兴市场的拓展并非一帆风顺，在日益激烈的市场竞争中，产品或许处于劣势地位。

存货价值的激增意味华特气体面临着存货跌价风险，其在2020年存货较初期增速为26.28%，近三年最高。若其未来不能有效地实施库存管理，或产品市场环境变化出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情形，则存货价值存在进一步下跌的风险。

去年，营业收入同比变动18.44%，税金及附加同比变动-21.6%，营业收入与税金及附加变动背离。

根据《中华人民共和国企业所得税法》的规定，广东华特气体股份有限公司在 2020年度享

受高新技术企业税收优惠减按15%税率缴纳企业所得税。如果未来政府部门对华特气体所处产业的政策支持力度有所减弱，公司取得的税金优惠减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

现金流紧张 公司回款能力较强

图中可以看出在近六个季度，公司现金流状况整体不佳，尤其是今年的一季度。去年经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长 45.20%，公司表示主要是本期销售增加导致收款增加，同时加强应收账款管理所致。

与收现比相呼应的营收账款周转天数整体处在合理区间，说明商品的议价权比较强，芯朋微在不断扩张市场份额、产品更新迭代，资产质量承压的同时，现金流或出现后备不足的趋势，但是整体可控状态，回款能力较强。

市场形成“两超两大”格局 华特气体能否突出重围？

由于外资气体巨头布局较早，气体市场竞争较为激烈。根据 SAI 的数据，从 2012 年至 2019 年，全球工业气体市场复合增长率为 6.2%。2019 年全球工业气体市场金额为 1021 亿美元，同比增长 6.35%，连续保持增长态势。林德和普莱克斯合并后成为全球最大的工业气体公司，2019 年 收入为 282 亿美元，全球占比为 27.56%，液空居于第二位，收入 248 亿美元，全球占比 24.27%，日本酸素控股收入为 78.7 亿美元，与排名第三的 AP 收入差距只有 11 亿美元，梅塞尔 气体收入为 31 亿美元，与前四大差距较大。目前全球气体格局已经形成了“两超两大”格局， 而且这种格局在短时间难以改变，这四家公司占全球工业气体市场的比例约为 68%，垄断格局明显。

公司气体收入占全球的比例不到 0.2%,未来还有很大的市场空间。华特气体目前的总体市场占有率还比较低，与跨国公司相比业务规模还比较小。根据 SEMI2020 年 10 月发布的数据，预计 2020 年全球用于半导体领域的电子特种气体为 43 亿美元，在疫情不利因素下与 2019 年基本持平，2021 年预计是 45.8 亿美元。按此计算，公司应用在半导体领域的特种气体收入占全球的比例不到 1.5%，还有很大的突破空间。

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