宋雪涛：结构性复苏下的市场机会

宋雪涛：结构性复苏下的市场机会winbond trusted platform module 经济总量增速逐渐修复见顶（不考虑基数影响），但内部结构的均衡化调整仍在继续；逆/早周期部门仍可保持韧性，但进一步上升的空间有限；顺周期部门复原尚需时日，但复苏的空间和持续性更高；全面通

经济总量增速逐渐修复见顶（不考虑基数影响），但内部结构的均衡化调整仍在继续；逆/早周期部门仍可保持韧性，但进一步上升的空间有限；顺周期部门复原尚需时日，但复苏的空间和持续性更高；全面通胀或通缩的概率进一步降低，但工业品通胀将从上中游向中下游传导，服务类消费通胀将逐渐回升；经济政策进一步回归常态化且更多着眼于中长期，但短期基调仍然以平稳为主。

汽车、医药、电气机械、造纸、文教用品和非金属矿采选等行业已经开始主动补库，石油天然气开采、石油炼焦核燃料、金属制品和设备修理等行业仍在主动去库，大多数行业处于被动去库阶段。8月多数行业景气度继续改善，计算机通信和电子设备制造、汽车制造的景气度高位攀升，非金属矿和有色金属矿采选、仪器仪表进入高景气区间，食品制造和废弃资源综合利用的景气度上升至接近高景气水平，木材加工、运输设备、通用设备和专用设备的景气度持续改善至中等水平。 建议关注景气度尚处低位但可能出现较大反转的行业，包括橡胶塑料制品、电气机械、文体用品、造纸和纸制品以及纺服产业链。

9月进出口和金融数据显示内外需修复保持强劲韧性，跨季流动性环境保持平稳，信用条件依然维持结构性扩张，人民币汇率在美元空头回补结束后再次走强至6.7以上，叠加光伏、新能源等行业的产业逻辑和政策利好共振， 市场的主要机会可能出现在前期恢复不充分的行业结构性改善，和下游需求向中上游涨价传导。