美国大选临近，风险偏好下降

美国大选临近，风险偏好下降人碰人碰人成免费视频播放 图1：10月第4周各类资产收益率(%) 资料来源：WIND，天风证券研究所10月第5周各大类资产性价比和交易机会评估

图1：10月第4周各类资产收益率(%) 资料来源：WIND，天风证券研究所10月第5周各大类资产性价比和交易机会评估

图2：各类资产/策略的风险溢价 资料来源：WIND，天风证券研究所注：权益风险溢价表示股票的风险收益比，风险溢价越高代表风险收益比越高；流动性溢价为市场对于当前流动性松紧程度的价格映射；流动性预期为市场对于远期流动性松紧程度的预期。

尾部风险在大选结果接近或存争议引发的无序等待甚至混乱，关键摇摆州的邮寄选票比例激增和特朗普对此的批评都加大了这一可能性。2000年小布什和戈尔的选举就因佛州计票纠纷，结果直到12月中才出炉，期间对风险偏好和资产表现都带来一定压力，标普500最多下跌7.6%。

益：美国大选临近，风险偏好下降

权益市场整体估值较贵。

流动性短期预期有小幅收紧，信用溢价处在低位

短期流动性随着央行重提“总闸门”，市场预期有所收紧，长期流动性预期依然较紧。利率债的期限利差维持在低位（18%分位），信用溢价较上月进一步收紧（13%分位），债券市场对短期经济持续复苏和中期复苏斜率放缓的预期明确，定价合理充分，继续维持震荡。

工业价格回暖，但CPI继续高速回落，地产景气度或缓慢回落

食品价格稳中有降，高基数下CPI同比开始快速回落，底部可能出现在明年年初。

人民币升值压力持续，短期拥挤度高