煤炭旺季到来，结构性支撑仍在

煤炭旺季到来，结构性支撑仍在下载歌曲 报告摘要 随着迎峰度冬旺季到来，社会用电季节性回升，电煤日耗呈现同样的季节性增长，需求驱动并不会显示出弱于往年的迹象，而一旦“寒冬”预期兑现，需求同比将明显好于往年。而反观供应端，

报告摘要

随着迎峰度冬旺季到来，社会用电季节性回升，电煤日耗呈现同样的季节性增长，需求驱动并不会显示出弱于往年的迹象，而一旦“寒冬”预期兑现，需求同比将明显好于往年。而反观供应端，相关的监管并未放松，无论是内产还是进口，均很难出现增量，再叠加之前由于供应收紧过度导致的港存大跌，港口库存的基数偏低将一直成为市场的重要支撑。

煤炭市场的产能基本已达到充足的格局，并不会造成市场供应的短缺，而产量之所以减少其原因就在于各项政策的管制，从而导致煤矿实际产能难以有效发挥，尤其是作为最大主产区的内蒙古，基本都是降负荷生产，内蒙古月均10%以上的降速生产，拖累全国原煤生产增量，甚至处于负增长状态。

随着国内保障经济的政策有效推行，经济不断向好发展，第二产业与第三产业用电在四季度仍可能继续维持相对比较高的增量，从而带动总发电量的恢复性增长。与此同时，以水电为主要的清洁能源发电在四季度处于发电淡季，增量效应能以发挥作用，使得火力发电的作用格外明显，再叠加冬季民用供暖的需要，预计四季度动力煤消费仍有增量。

产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险）

一、供给端：内外双减,总量下降奠定基础

，主产区产量大降

总量明显下滑

：经济恢复叠加旺季来临，需求驱动增强

宏观经济恢复，用电稳步增长

需求季节性增长

：总量下降导致结构性紧缺

到来，结构性矛盾愈发明显