黑色逻辑：黑色上涨超预期源于钢材需求，终结亦看需求

黑色逻辑：黑色上涨超预期源于钢材需求，终结亦看需求中国好声音梁博北京北京 - 降库存临近收尾，需求存量+ 情绪酝酿最高点和拐点； 、钢材需求第二峰值出现待确认，需求拐点分预期逻辑和现实时间； 、价格收尾补涨开始，留意盘面价格临近拐点的先行指标。 、废钢替代

- 降库存临近收尾，需求存量+ 情绪酝酿最高点和拐点；

、钢材需求第二峰值出现待确认，需求拐点分预期逻辑和现实时间；

、价格收尾补涨开始，留意盘面价格临近拐点的先行指标。

、废钢替代减压和贴水约束促反弹，铁水季节性下滑是弱势根源；

、矿石和焦炭未来下跌皆看铁水产量逻辑。

需求增量转存量持续和情绪博弈，矿石补涨预示收尾开始。其实幅度超过上周思路调整的高点看3750附近；

- 降库存临近收尾，需求存量+ 情绪酝酿最高点和拐点；

2 需求回落回归现实强度—3 秋雨退却增量出现+ 工期赶工（主要是雄安）+ 盘螺加价的地产周期进度= 第二个需求峰值——4 随后就是峰值确认和峰值延续时间市场情绪——5 影响工期的题材和需求下滑幅度（盘螺加价拐点）——6 冬储估值问题；

4 阶段。

9 日和10 日的成交数据预判增量拐点；

北方目前需求的最强是雄安，工期大概率到11 月中下旬，主要关注工期进度的采购量；随后北方需求下滑将加速。

需求降库存环比增加刺激反弹，环比减弱带来调整；若需求走弱将形成压缩产量降库存逻辑（采暖季和负反馈阶段）； 目前处于需求降库存收尾阶段；

7 月和8 月开始强预期证伪，价格从高点3818 回到炒作的起点3550 附近；现货弱现实跟涨——跟跌。然后期货跟随现货。

+ 库存 降速变慢回到货源规模压力就是期货下跌起点。】

1 现货强势—2 近月跟涨积极（冬储压力暂不是主线，但压力未消失）—3 远月跟涨慢转补涨；

- 矿石、焦炭- 矿石的组合）

产业最弱的矿石补涨是本轮行情收尾的信号；矿石的铁水下降的预期逻辑没法兑现，现实下降时机不到，所以一直弱势的矿石开始补涨， 这个和8月高点的焦炭补涨思路相同。

所以，需求增量冲击第二个峰值已经兑现价格涨幅；需求存量维持中，情绪决定价格高点；但是北方的敬业（雄安工期下滑之后货源）和鞍钢的厂库都会丰富东北钢厂12 月和1 月的销售策略上，所以大思路我认为价格冲高只是虚高的错误大小差距；回归和拐点只是时间问题。

8 月的焦炭结构一样。

- ——钢材下跌压缩产量降库；要么就是等待采暖季开始，采暖季压缩产量利多成材反弹，利空炉料下跌引导。

期，铁水实际下降的时机不到，预期下降的逻辑没有形成，这就是炉料需求的结构特点，基于此，供应题材就是价格弹性。

V 的风险；