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2021年宏观与市场展望

  • 来源:互联网
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  • 2020-11-30
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疫苗发放范围的有效扩大,出行、集会和社交应会得到较大程度的恢复,受疫情影响较大的生活服务业开始出现明显好转,助力经济的总体恢复。

一是疫苗不可能实现全覆盖,另外疫苗的有效性仍待社会确认;二是新冠疫情对个人和企业行为模式的长期影响表现为不必要商务出行和大型聚会的减少,至少在明年末期不会回归到疫情前水平,很多公司和个人将选择居家办公;第三,也是最悲观的情况,全球彻底消除新冠病毒对人类社会的威胁可能还需要三两年的时间。

GDP的名义增速将创出近年新高,世界平均增速可能会达到6.3%左右,其中中国GDP全年增速有望达到9-10%,总之继续以高增长领跑全球。

2019年大体相当的水平而已,比如欧元区经济2020年可能萎缩8.5%,要在明年全部涨回来的难度也是很大的,总之不要被明年的名义增长所迷惑,需要格外警惕市场的过度乐观情绪。

2020年上半年是数据的低点,也是因为2021年下半年,各国都将会有部分刺激政策终止或退出,这至少也会给金融市场带来一些相应的波动。鉴于明年我国总体经济增速偏高,预计当局会趁势降低宏观杠杆率,财政投入力度会有适当的收敛,同时整顿金融秩序、适度限制信用扩张并继续加大房地产去金融化力度。值得注意的是,2021年不会再有特别国债的发行,一些中小微企业享受的特别财政和金融支持力度也可能不再延续。

10%以上。今年以来的消费增速弱于外贸,主要是因为一年多来的广大中产阶层遭受了疫情和水灾等较大意外损失,需要休养生息才能重燃消费力。不过从长期来看,立足内循环的政策基调需要持续提振居民消费。另外,根据中共中央国务院2020年出台的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》和《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》等文件精神,中国有望进入又一轮改革红利期。农村土地改革、科技创新推进、社保体系完善、资源配置市场化、营商环境优化、公共福利增加等等,都将激发经济与市场的活di力和效率并提升国内消费。只要国家深入基础性改革并持续践行与“先富带后富”初心有关的政策,只要改革向农村重点推进并持续照顾到中下收入阶层的切身利益,那么中国社会的生活消费增长就会出现长期的良性发展局面。

CPI,取决于更多因素。国内猪肉价格正随着供应增加而处于回落趋势中,应该不再会对明年的物价指数构成威胁。就今年涨幅已然较大的农产品来看,明年的天气因素是关键。就价格处于均衡中位的原油等国际大宗商品的走势来看,后期市场取决于生产国政策和消费需求的恢复快慢,目前也很难给出有把握的定见。特别是,近年来某些国际大宗商品的金融属性越来越强,有时候会受到股市涨跌的影响,这些超越产业供求因素的系统性波动往往还比较剧烈,需要参考宏观金融要素的重大变化。

2019年的62%上升到2020年的70%,以及四季度中国主要港口出现了货柜荒等等……由此来看,明年中国的进出口贸易形势依然会有亮眼的表现,并进而表现为生产制造业投资的陆续提速。这将在很大程度上弥补未来房地产投资增速逐步衰减对经济增长的负面影响——综合考虑宏观形势和产业政策,粗略预计明年房地产和基建增速都会有所降低,减速幅度大致在1-2个百分点。不过总体来看,由于消费、出口和服务经济的良好扩张势头,固定资产投资增速的放慢这并不影响中国经济再次彰显高增长的强大韧性。

2万亿美元的绿色基建计划,那么有关工业品的旺盛需求将有望持续更长时间。

2030年禁售燃油车,这恐怕也是一个新兴经济加速突破的标志性事件。

储的零利率政策有可能维持到2023年或者更远一些时候。

2021年国内债券市场总体应保持向好态势,国债市场有可能成为明年收益最为稳定的投资板块之一。主要原因就是货币宽松的持续和实体经济尚未全面复苏的大背景。另外,中国即将展开的金融秩序整顿和对企业逃废债隐患的处理举措,也会逐步提升债市投资者信心水平。2021年,全球资本对中国债市的投资额度应会继续扩大,这对中国债券及利率市场产生的积极影响将远超往年。

2021年美元汇率仍将维持继续回落态势,下调空间应该不会低于5%;如果美国国内治理和政策失调,年内美元跌幅也可能会达到10%。从美元指数走势图来看,下一个长期支撑点可能在80一线,而现在的点位是92.5。

2021年人民币汇率的坚挺程度因此将超出市场现有预期,明年人民币总体升值幅度有可能继续超过3-5%。如果内外部条件配合,未来一两年解除管制人民币升值幅度可能会接近令人难以置信的10%。11月18日我国财政部在伦交所、卢森堡证券交易所和港交所三地发行40亿欧元主权债券,其中5年期发行7.5亿欧元,发行收益率-0.152%;10年期发行20亿欧元,发行收益率0.318%;15年期发行12.5亿欧元,发行收益率0.664%。超低的发行利率和超高的认购倍数显示了外国投资者对中国经济信心十足,从中也可看到人民币汇率的远期走向。总之,未来随着中国社会经济相对优势的不断扩大,人民币汇率大概率会长期步入“5”时代。

2021年这个汇率波动较为剧烈的年份里,国际大宗商品大概率居于偏强运行态势。

2019年年底预测道琼斯指数不久会有万点以上的跌幅,果然从2020年2月12日的历史高点29568直接崩跌到了3月23日的18213点。导火索主要是美国新冠疫情的大爆发。不过顽强的美股随后一路上涨并再创历史新高,至今,在美国疫情全面失控和国内乱局频发的大背景下,美股依然徘徊在历史高点附近。悲观者看美股指数总是摇摇欲坠,考虑到市场在疫情蔓延高峰时段的乐观情绪接近极致,未来3-6个月内应该还要警惕万点以上的崩跌。然而乐观者说,美国大选过后还有新一轮经济刺激方案,并且未来随着疫苗的大规模上市和美国经济的稳定复苏,明年美股还会有历史新高,有些国际投行甚至公开宣称其涨幅大约为10-15%。

股一向弱于美股,而且习惯跟跌不跟涨。不过,通过近些年来一系列的资本市场制度改革和基本面的综合评估后,包括监管层在内的一些官员和专家公开讲:中国股市有望迎来牛长熊短的新时代。相比对美股的乐观预言,本人更倾向于相信A股的乐观看法。原因就是,未来很长一个时期,至少最近5-10年,中国经济的基本面和流动性会显著好于美国,估值偏低的中国A股市场的未来表现很有可能会反超美国股市。2021年,希望这一端倪得到确认。不过注册制全面推广初期,上市公司的市场表现会极大分化,投资者要格外重视选股的重要性。在此也希望监管部门能在明年开始显著加大打假力度,本着保护中小投资者的原则,为注册制的平稳推出和股市的良性运行保驾护航。

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  • 编辑:崔雪莉
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