块矿溢价强势走牛，供需偏紧仍未缓解

块矿溢价强势走牛，供需偏紧仍未缓解柯步 当前主流块矿溢价的牛市主要是由于环保限产增加块矿需求+海外铁水产量复苏分担块球供给+焦炭价格上升增加主流块矿需求+钢厂补库放大波动率共同影响所致。其中钢厂补库预计最晚将于节前一

当前主流块矿溢价的牛市主要是由于环保限产增加块矿需求+海外铁水产量复苏分担块球供给+焦炭价格上升增加主流块矿需求+钢厂补库放大波动率共同影响所致。其中钢厂补库预计最晚将于节前一周结束，届时块矿溢价将消除这一影响有所回落，但在环保限产放松前，难有趋势性反转。

同主流块矿主流相类似，中高品粉矿的溢价也相应被抬高，且钢厂补库需求同样放大了其波动率。未来一至两周钢厂很快将结束补库，铁矿价格将会承压，但若铁水产量继续保持同比高增长，铁矿价格也同样难以出现趋势性反转，并将大概率重新走强。

海外铁水释放超预期（上行风险），环保限产不及预期（下行风险）。

一、块矿溢价大幅拉涨

而铁水产量后期走势，需重点关注成材利润被大幅挤压的背景下钢厂是否能及时减产，以及工信部压减钢铁产量的后续细则出台情况。

来源：曾宁黑色团队