铁牛集团信用等级被下调 子公司商誉“暴雷”巨亏90亿

近日，坐拥500亿资产、两家上市公司的铁牛集团遭遇黑天鹅，其子公司商誉暴雷巨亏90亿，这无疑给自身资金已是十分紧张的铁牛集团雪上加霜。

01 商誉暴雷

2月10日，联合评级公告称将铁牛集团有限公司（以下简称“铁牛集团”）主体长期信用等级，以及“18铁牛01”和“18铁牛02”的债项信用等级列入可能下调信用等级的评级观察名单。

联合评级公告

公告显示，铁牛集团子公司众泰汽车预计2019年归母净利润为-60亿元到-90亿元，大额商誉减值和净利润亏损将对铁牛集团2019年经营业绩产生重大不利影响。

《小债看市》统计，目前铁牛集团主体和相关债项评级均为“AA”，自2016年开始发行各类债券4只，累计债券融资规模为55亿元，目前仍存续的有2只，总余额为20亿元。

发行债券历史统计

02 自身难保

据官网介绍，铁牛集团始建于1992年，主要业务涵盖整车制造销售、关键零部件、房地产、电子材料与元器件等领域，旗下拥有铜峰电子（600237.SH）和众泰汽车（000980.SZ）两家上市公司 。

铁牛集团先后荣获“全国光彩之星”、“全国青年文明号企业”、“高新科技企业”、“浙江省管理示范企业”、“重点龙头骨干企业”、“AAA信用单位”等荣誉称号。

铁牛集团官网

铁牛集团总部位于浙江省金华市，是一家民营企业，第一大股东为集团创始人、董事长应建仁，持股比例为90%。

股权结构图

2019年半年报显示，上半年铁牛集团实现营收82.56亿元，同比下滑37.29%；实现归母净利润-1.25亿元，同比下滑160.44%，值得注意的是这是铁牛集团史上首次亏损。

历年来盈利情况

在铁牛集团业务分配中，众泰汽车负责汽车整车业务，从事乘用车的开发、生产和销售；电子材料业务主要由铜峰电子负责，主要为薄膜电容器及其薄膜材料的研发、生产和销售；房地产业务主要由卓诚兆业负责。

《小债看市》注意到，铁牛集团业绩亏损主要是受汽车业务拖累，众泰汽车负责的汽车整车业务收入占比较大，2019年上半年收入直接腰斩，毛利率下滑明显。

各业务板块明细

据公开数据显示，铁牛集团持有众泰汽车38.78%股权，众泰汽车是其资产重要组成和收入来源，因此众泰60到90亿元的巨额亏损对铁牛来说是致命的。

据悉，众泰汽车2019年巨亏主要是由于商誉减值60亿，这要从两年前的收购案说起。

2017年，金马股份116亿元溢价收购众泰汽车100%股权，形成65.51亿元商誉，这也为今日的暴雷埋下了隐患。

除了业绩受牵连，铁牛集团还面临并购众泰汽车后业绩不达标的业绩补偿风险。

根据盈利预测补偿协议显示，铁牛集团承诺众泰2016年