12月一财月度调研：四季度GDP增7.3% PPIGDP加剧

　　摘要：在实体经济疲软、资本市场火热的背景下，货币政策面临两难境地，未来政策工具如何选择，市场一直预期的降准政策是否推出，各大机构看法截然不同。

　　2014年12月“第一财经首席经济学家月度调研”显示，来自国内外24家金融机构的首席经济学家预测，2014年四季度gdp同比增速预测均值为7.3%，与央行公布的三季度水平一致。12月cpi同比增速预测均值为1.5%，较国家统计局公布的11月水平(1.4%)略有回升。但ppi通缩加剧，预测均值为-3.0%，低于国家统计局公布的11月水平(-2.7%).

　　市场关注12月新增贷款预测均值为8169亿元，低于央行公布的11月规模(8527亿元).12月社会融资总量预测均值为11331亿元，与央行公布的11月规模基本持平。

　　2015年1月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.8，低于上次调研水平(50.1)，也跌破荣枯分水岭。

　　信心指数跌破荣枯线

　　调研结果显示，2015年1月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值为49.8，较2014年12月信心水平(50.1)有所回落，并跌破荣枯分界线。其中，光大证券和国信证券给出了最大值51.0，华泰证券和民生证券给出了最小值48.0.

　　2014年12月官方pmi再次走弱，由11月的50.3%下降到50.1%，创下了2014年年内制造业景气度的最低值，季调后数据也较前月继续下降，经济增长的动能依然较弱。

　　在海通证券首席经济学家李迅雷看来，国内目前状况或更类似于日本，资本市场火爆异常，实体经济乏善可陈。统计局公布11月工业企业利润当月增速下滑至-4.2%，主营业务收入当月增速大幅回落至2.9%创历史新低，印证了11月工业大幅回落、投资一蹶不振，预示经济下行风险未消。

　　招商证券首席经济学家丁安华认为，2014年末，部分中观数据再度恶化，显示经济下行压力较大，在四季度推出的一系列稳增长措施下，2015年一季度国内经济景气程度可能会出现短暂的回暖，但从二季度起经济下行压力将再度上升，彼时可能将有新一轮刺激政策的出台，尽管力度将会增强，但也无力扭转国内供求失衡局面，经济仍将继续下行。

　　交通银行首席经济学家连平预计，虽然出口略有回升，消费保持平稳，但投资增速的回落仍将拉低经济增长，2015年gdp同比增速将略低于2014年，此外中国经济还可能面临国际环境变化、工业领域通缩及地方债务违约压力等不确定性，但宏观调控政策仍有空间、改革将释放新的红利、经济结构改善和效率提升的趋势仍将延续以及就业仍将保持稳定等一些积极因素也正在积累，因此，对明年中国经济不应悲观，甚至可以谨慎乐观，也许将是新周期承前启后的一年。

　　不过，光大证券首席经济学家徐高认为，尽管短期经济增长势头仍然疲弱，但来自地产和信贷的积极信号已表露出经济复苏的迹象，预计2015年一季度gdp增速能够小幅回升，全年gdp增速预测仍然维持在7.2%。

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