公开市场仍静默 春节前或倾向定向工具调控

　　核心提示：周二(1月13日)，央行公开市场仍未进行任何操作。11月25日以来，央行在公开市场上已经超过1个半月维持了“零操作”。1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大。有分析指出，在货币政策传导机制未理顺前，至少在春节前央行可能仍更多倾向于通过定向工具进行调控。

　　2015年央行公开市场操作情况

　  周二(1月13日)，央行公开市场仍未进行任何操作。去年11月25日以来，央行在公开市场上已经超过1个半月维持了“零操作”，为连续第13次暂停。

　　据中国金融信息网人民币频道统计，本周(1月12日-1月15日)央行公开市场无正回购到期，无逆回购及央票到期。

　　元旦后以来的一周多时间里，市场流动性状况显著好转，资金供给十分充沛，今年春节时点相对靠后，也给了机构较宽松的腾挪余地。资金面重回充裕，也进一步降低了央行公开市场操作必要性。

　　市场人士指出，虽然本周公开市场仍无资金到期，但综合当前资金面宽松状况看，本周央行通过逆回购等公开操作方式输入资金的必要性不大。

　　但是随着去年10月央行投放的中期借贷便利(mlf)本周到期、ipo、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。

　　2015年人民银行工作会议透出的信息显示，今年将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调；灵活运用各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。

　　瑞银证券认为，本次会议所指出的2015年工作重点和央行过去一段时间的政策基调基本一致，在短期流动性调控方面，预计央行仍会综合运用公开市场操作、短期流动性调节工具、常备借贷便利等来进行短期的流动性调节。而在促进融资成本下行方面，仍预计2015 年将有进一步的降息政策出现，结合目前较低的通胀水平来看，这也给降息提供了更大的空间。

　　宏源证券发布研报表示，央行年度工作会议强调“进一步降低融资成本”、“保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长”，基调偏宽松，但考虑到去年11月降息幅度已经较大，效果却不明显，实体经济和虚拟经济冷暖不均的现象更趋严重，在货币政策传导机制未理顺前，至少在春节前央行可能仍更多倾向于通过定向工具进行调控。

　　据经济参考报13日报道，为引导更多金融资源流入“三农”领域，央行今年将开展信贷资产质押再贷款试点，并提供更为优惠的支农再贷款利率。信贷资产质押再贷款对商业银行再贷款的质押物提出了要求，这很可能是在定向货币政策方面的又一个创新，或许类似于2014年央行推出的psl.

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