去年12月央行金融数据显示：股市高涨改变资金流向

　　央行昨日公布2014年12月金融数据：12月末，m2同比增长12.2%，增速环比降0.1%，m1同比增长3.2%，增速与上月末持平；社会融资规模为1.69万亿元，同比多增4413亿元，其中人民币贷款增加6973亿元，同比多增2149亿元。

　　货币信贷增长低于预期

　　业内普遍认为，去年12月新增贷款数据低于市场预期，但从结构上看，企业部门的中长期贷款出现了5289亿元的天量，较11月大幅增加2410亿元。“我们判断其中一部分是发改委批复的基建项目的配套融资，一部分是地方政府在债务清理背景下的资金囤积。”中信建投宏观分析师王洋认为，“后者只有助于缓解债务风险暴露，而对经济增长作用相对有限。居民部门的中长期贷款也比上月有所回落，表明房地产放松后的恢复还不够有力。”

　　虽然信贷低于预期，但表外融资增长较强，由此带动了社会融资显著超预期。12月社会融资规模1.69万亿，环比大幅多增5437亿。其中亮点是表外融资，信托、委托、未贴现票据合计新增9860亿，占比近60%。

　　“存款搬家”或因股市分流

　　去年12月当月人民币存款新增只有7229亿元，远低于往年水平，特别是居民部门存款新增只有9346亿元。中信证券首席经济学家诸建芳分析，居民存款减少与市场表现有一定关系，年底行情吸引了大量资金进入股市。

　　股市高涨正在改变资金流向，也推升了利率水平。去年12月份，银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率均为3.49%，分别比上月高0.67个和0.7个百分点。诸建芳分析这主要有两方面的原因：一方面，大量资金进入股票市场，这对银行间市场的流动性有所影响；另一方面，央行数量型政策宽松力度不够，并未实施降准，导致在流动性需求上升的情况下，供给未能相应增加。

　　对于未来央行货币政策的重点，中金预计今年有望降息1次、降准4次，时间点发生在今年上半年的可能性更高。

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