毛志荣：港交所可以将内地资本市场和国际对接_要多少钱才能买港股

和讯股票消息 12月10-11日，21世纪报在深圳举办“2015亚洲资本年会”。本次会议首要聚焦与中国地理毗邻、合作最为密切的亚洲区域，邀请亚洲知名的金融机构舵手、宏观经济学家、风投资本大鳄、创新产业上市公司董事长等各行业，进行一次广泛而深刻的产业资本交流与研究，剖析当下，寻求合作，探讨未来，赢取更大的发展。和讯网作为特邀全程直播。

毛志荣：各位嘉宾，各位朋友大家上午好！非常感谢主办方邀请，今天有机会跟大家一起分享我们对中国在资本市场过程，以及沪港通的思考。

券商说了这些，我相信每一个领域，跨境、双向都要给我们资本市场、券商带来机会，接下来有几个非常精彩的，这里面就跳过，你们都是专家，在这里说一个事，在双向当中，在境内境外、在证券公司都有相应出。

这里面有很多问题，中国30年资本市场20年，我们资本市场从无到有现在已经成为全球领先资本市场，在这个过程当中实体经济跟国际经济相关，资本经济成为大小伙子，如果不让这个大小伙子出去玩，就永远长不大，他不知道外面世界怎么样，出去外面玩，是不是会学坏？但如果不出去就永远长不大。如果出去玩了，总不能让人家不来你家玩，这就需要进来，你就要担心来的时候，出去的时候会不会交易不慎，把不好的小孩一起带回来。在这个过程当中就面临怎么样防范国际市场上的波动，进入内地行业，我们如何防止国际上一些，不是说国际内地市场，这是资本逐利本性，我们需要谨慎，需要也需要防范风险。

港交所内地事务科联席兼董事总经理毛志荣

我们面临这些挑战，两个情况我们必须要知道，逐渐过程当中我们内地市场制度，投资者的行为、中介机构做法，跟国际市场有差异，这种情况下，上海交易所推出很多做法，因为两边都有需求，但两边制度都有差异，这些差异当中最大差异，最有明显的差异，大家可能都已经习惯一些做法是我们在证券市场上有一个户，在各个渠道都是这个户。发达国家都不是这样，股票可以托管在花旗银行，可以托管在汇丰，你托管在哪里券商不知道，只有卖的时候才知道，所以这差别很大。说我们的电压插口都不一样，我们如何旅行，现在很方便，插口可以有转换器，沪港通就进行了这样一种转换，在制度不变，两地制度不变，主场规则为先的情况下，所有订单在主市场成交，资金过去对我们货币、汇率政策没有很大影响，投资者今天买100、明天卖100，没有多大差异，这就是沪港通。沪港通2014年11月推出，经过一年的时间让两地的资本市场互联互通进行了有利尝试。

以下是实录：

沪港通推出之后我们可以做什么，市场可以做什么？跟市场可以做什么？我就把一些发生变化跟大家说说。大家知民币汇率是比较稳定的，管理的汇率制度，管理比较久，管理比较稳定，今年年中的时候汇率出现变动，在人民币期货就成为很多机构，特别机构投资者必须买的产品，我们证券公司，尤其是今天在座的券商，在都有很多子公司，也参与这一部分的交易。随着沪港通推出，最活跃是在股票，在沪港通下内地投资者都可以买了，我们也在分两批推出各种期权。大商品，人民币要国际化，大商品消费、进出口、结算、标杆，人民币国际化给我们券商、期货、中介机构更加新的业务范围、服务内容。

我们需要什么？十三五规划当中说双向等等，现在我们需要就是把这些复杂问题稍微简单化，前进了一点，走出去。前进了就请大家关注现在在股票市场随着深港通、沪港通的联通，在股票市场的联通也越来越方便，这里有一个事情就是如何尽早、有效把A股市场纳入到国际标杆制定。纳入标杆当中很多背后投资者、资金也会进来，这就是A股纳入国际标杆指数，我们面临的资金、人等关系。让人民币国际化进程，大家最近看到SDR，人民币纳入SDR篮子，在SDR评估过程当中，这是一个非常重要的考量因素，就是让人民币能不能购买债券资产这也是很重要的因素。

交易所也是在服务内地企业。从历史来看，内地企业在融资规模也很大，市场从我国投融资角度来说，在过程当中也是一个渠道，这是大家非常熟悉的一些情况。对外过程当中，同时我们实体经济发展过程当中，我们也面临非常重要的一个内容，对于资本市场来说常重要的需要或者挑战，这就是国际市场。

在这里列一些数据，我们每年在过去30年过程当中，快速经济发展过程当中，我们每年有很多原料、大商品需要进口。举一个例子，铜金属，每年大概280多亿美元进口，在国际贸易当中，在国际市场上期货要有标杆。内地期货对铜的交易已经是全球领先，但进口的时候标杆是交易所下属子公司，伦敦交易所，但内地对铜的价格制定并没有参与。原油每年要花两千多亿美元的外汇，这个标杆还不是我们的期货标杆，农产品(000061,股吧)当中糖也是如此。说明什么问题？我们花很多钱进口，但对价格，我们内地投资者，内地厂商没有直接参与标杆设计，这对我们资本向上管制，中介结构的监管等等一些因素有关。总体来说我们在国际上，价格我们是量创造者，但不是价格决定者，这是我们在资本市场对外，或者双向过程当中面临的问题。

我们30年大家都知道金融行业服务的就是经济，服务经济最直接就是融资需求，A股经过20多年发展满足实体经济融资需求，最近注册制等制度的，也是为我们直接融资提供更好的服务。

今天时间有限，等一下大家也有非常多的讨论，也有很多嘉宾精彩，我简要讲三个问题：一、中国资本市场在对外过程中，需要什么？二、我们面临什么挑战？三、我们可以做什么？券商和交易所可以做什么？

谢谢大家！

今天大家相关就是投资机构，在座很多都是证券公司、券商，以前大家都说我们靠天吃饭，干就是农民的活，天气好可以有饭吃，天气不好就没有饭吃，四大业务自营自管，各个业务都有显著的发展，中间机构在这里双向，这里面也有很多工作可以做。现在我们面临什么挑战？

港交所内地事务科联席兼董事总经理毛志荣在11日上午的互联互通中表示，在制度差异下，内地机构、内地资金需要出境前提下大家有很多不了解，跟内地制度等很多都不一样，但交易所可以把内地金融产品放在，跟国际接轨。内地投资者、内地流量跟国际产品对接，最后国际流量、国际融资者，跟内地流量，内地融资者，在，在口，按照我们熟悉的开展交易，这是交易所的机会，市场的机会，也是在座证券公司领导、朋友们的机会，

大家看到QFII这些通道，目前QFII流动经过十多年发展，深圳、上海两个市场A股持股份额加起来不到3%，相对周边这些经济体、韩国、日本国际资本等，这一块请进来还有一定工作要做。走出去我们有机构走出去，投资者走出去。我们看看银行资产和证券市场资产，银行资产现在大概30万亿，在A股证券行业，股票大概8万亿美金，债券7万亿，这样比例左右边就是30万亿、15万亿的比较来看，国际上大概就是比较稳定的机构、成熟市场的机构，是银行比证券市场大一些，美国大概在26万亿左右，证券市场是10多万亿。我们现在的比例，在随着经济发展、结构调整、直接融资比例提高，在形式上即将进行重新配置，重新配置什么？除了在境内不同产品之间，不同领域，不同行业配置之外，还有境内、境外配置。沪港通是一个途径，还有很多途径是可以让我们走出去的。

除此之外，我们还有什么可以做？除了资产之外，我们还有很多可以放开，我们可以拿出各种模式，在这里就简单说说，结算价授权与流量互联互通，流量不需要过境，但已经成熟，标杆性的结算价可以跨境授权开展交易，这是一个简约版，如果是完整版投资者钱可以跨境，跨境的时候需要大量中介服务，这就类似沪港通。这里面有很多事情需要做，监管协作是不是同一个时区，沪港通通了之后业内有很多讨论，不同时区，不同市场，跨国，跨洲，有一些在交易所层面，有一些在中介机构层面上都展开不同的讨论，这些都是交易所、证券公司可以讨论、研究、探讨的商业机会，也是可以为实体经济、证券行业、资本市场服务的。

双向需求机遇、挑战大家都知道，直接可以做的一些事情大家也看到了，在交易所可以为大家做一些什么事情，在制度差异下，内地机构、内地资金需要出境前提下大家有很多不了解，跟内地制度等很多都不一样，但交易所可以把内地金融产品放在，跟国际接轨。内地投资者、内地流量跟国际产品对接，最后国际流量、国际融资者，跟内地流量，内地融资者，在，在口，按照我们熟悉的开展交易，这是交易所的机会，市场的机会，也是在座证券公司领导、朋友们的机会，我们愿意跟大家一起在我们口把这个共赢市场、大家的市场建立起来。