权证资金提前布局 期待港股超跌反弹！港股权证

美国加息预期升温 港股压力渐现

德银：H股下半年盈利增速回升 国企指数潜在涨幅20%

行业资金流数据方面，截至上周四的过去五个交易日，交易所板块的相关认购证合共出现约1370万港元资金净流入；内地A股显著调整，吸引资金部署A股相关ETF的认购证好仓，期内合共出现约4190万港元资金净流入；另外，网络股板块及中资保险股板块的相关认购证亦分别出现约4840万港元及4780万港元资金净流入。大市急跌背景下，市场底部区间逐渐达成共识，短线资金积极涌入相关好仓做反弹部署。

德意志银行首席中国股票策略师常宇亮近日发表2015年下半年中国股市展望，表示大盘已在7月8日触底，预计H股将在未来几周的炎炎夏日里继续区间震荡，但随后有望走出年内的第二波上涨，即德银在今年一月初发布的年度展望报告中所提出的W形全年走势的第二条上升轨道。市场走强的主要驱动因素在于经济基本面有望好转，同时海外资金可能出现回流。

然而，如果正股宣布的派息与预期有所出入，权证价格便会实时作出调节。如派息较预期多，假设正股价格及引伸波幅等其他因素不变，理论上认购证价格会实时下跌，而认沽证价格会实时上升。另外，如果公司把除息日显著提早或延迟，而此日期横跨权证的到期日，也有机会影响权证价格，比如权证的到期日为9月5日，公司除息日由8月中延迟至9月中，这样认购证价格将会上调。

A股泡沫仍未完全消失，未来仍然有下行压力。相比之下，港股抗跌性较好，估值合理，有一定的上升空间。

港股市场历来有“五穷六绝七翻身”的说法，但港股近期反复走软，大市成交量方面整体萎缩，上周港股日均成交额仅810亿港元。一方面是内地A股升势受阻，另一方面是外围欧美市场出现调整，所以港股市场氛围亦偏谨慎，短期重心已然有所下移。

在内资券商股低迷及内地IPO暂停的背景下，汇业证券首席策略师岑智勇先生曾对表示，中金公司定位为专业投行，应有一定的吸引力，但若估值过高或募集资金规模过大，则有可能会影响上市成功率。

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自7月9日反弹以来，大市成交量持续下滑，上周初恒指急跌，前两个交易日的成交额方重返千亿港元以上。权证市场方面，近期交投依旧活跃，市场人士倾向利用衍生工具的杠杆效应放大潜在收益，认股证及牛熊证成交占大市比例超过三成。上周认股证日均成交额约184亿港元，前十大成交相关资产分布在中资保险、A股ETF及科技股板块；牛熊证日均成交额约88亿港元，占大市比例约一成。

【机构研究】

从去年10月美联储停止量宽开始，资金流出新兴市场的迹象就开始出现，当时不少新兴市场的货币及股市均出现动荡。此次美国加息预期增强，将使动荡加剧。

七月行情收官，港股八月将踏入业绩密集发布期，很多投资者疑虑公司派息会否影响到权证的价格表现。其实，发行人为权证定价时已将正股派息的因素计算在内，当中包括既已宣布派发的股息，以及预期将来会派发的股息。发行人会根据公司过往的业绩及派息纪录，对未来会派发股息的数量作大致预测，并计算入权证定价之内。假如正股宣布派发的股息数量与市场预期相当，无论是在宣布派息时或是在除息日，认购证及认沽证的价格都不会受到影响。

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7月29日港交所公告，沪港通北向A股交易收费比率调整，自下周一(8月3日)起生效。

过去的一周，恒指牛证共获得约1.2亿港元资金净流入，以部署超跌反弹机会，截至上周四，好仓部署于收回价在23800点至24200点之间，相当于约2050张期指合约，加仓约370张；熊证方面则出现约1210万港元资金净流出，过夜街货集中于收回价25200点至25800点之间，相当约1270张期指合约，加仓约180张。

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