免费 个股分析报告之中国软件

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　　1. 公司规模在市场中属于中等，总市值略低于行业平均值，从2015年三季度营业收入角度来看，公司的营业收入在行业中排名第十，表现较为良好，但净利润排名倒数，这可能是导致公司2015年的平均市盈率高达2343，是2014年市盈率341的七倍的原因。

　　2. 公司所处软件服务行业去年市场表现跑赢大盘，且未来会受到较大力度扶持，《中国制造2025》、互联网+、十三五规划及工信部正在制定的《大数据产业“十三五”发展规划》都积极发展信息技术产业及软件国产化，而中国软件公司具有软件服务和国产化的双重属性，且打造了一个从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统在内的较为完善和安全可靠的软件产业链，未来受政策利好影响较大。

　　3.2010年到2014年公司的净利润基本稳定且都为正，但2015年的三季报显示利润出现大幅度下滑，为-1.7亿，并且通过与沪深300和行业指数的涨跌幅相比可知，公司近一年的市场表现弱于大盘和行业，公司称受整体经营环境影响部分项目进度滞后进而影响利润。

　　根据公司披露的2015年年度业绩预增公告称预计2015年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加75%左右，公司称这是由于本期处置长期股权投资产生的收益增加所致。

　　4. 公司主营业务涉及行业解决方案、服务化业务和自主软件产品三类，每类业务涉及领域都较多，这一方面具有分散风险的优势，但另外一方面也具有业务不够专不够精的劣势，公司管理层指出未来要专注业务聚焦，谋求深层次的业务转型，加速公司核心能力打造，从公司的研发投入来看公司重视国产基础软件开发、税企服务拓展、信息安全服务及云数据安全产品，未来可能会剥离部分业务。

　　5. 公司2015年9月对子公司中软系统工程增资1.2亿元，且同意中软系统工程与关联方中国信息安全研究院有限公司共同投资购并迈普通信技术股份有限公司（简称迈普通信），迈普通信是一家致力于发展中国自己的安全网络的公司，相信公司未来将重点耕耘信息安全领域，这也符合国家日益重视信息安全的趋势。

　　6.从业务的区域分布来看，华北地区是公司业务的重点，第二梯队是华东、华南和西南地区，暂时还未看到公司打算在其他区域重点发力的趋势。

　　中国软件与技术服务股份有限公司是由1980年创立的中国计算机服务公司发展而来，1990年，中国计算机技术服务公司、中国软件技术公司合并成立中国计算机软件与技术服务总公司（中软总公司）；2000年，整合成立中软网络技术股份有限公司（中软股份），且中软股份于2002年在上海证券交易所上市；2004年9月20日，中软总公司与中软股份整合成功，中软总公司整体改制上市，上市公司更名为“中国软件”，并在之后得到了稳定的发展。

　　公司是中国电子信息产业集团公司控股的大型高科技国有上市软件企业，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，第一大股东中国电子信息产业集团公司持股比例为45.13%。公司主营应用软件和软件外包业务，属于互联网软件与服务行业，具体主营产品包括行业解决方案、服务化业务和自主软件产品，拥有立足国内、辐射海外的三十余家控参股公司和境内外分支机构，承担着“软件行业国家队”的责任和使命。

　　三．公司所处行业2015年表现良好，未来也有政策利好优势，公司布局行业链中上游，受政策利好影响较大

　　公司所属Wind一级行业为信息技术行业，二级行业为软件与服务行业。近年来信息技术行业一直得到了较快的发展，且随着经济转型的深入， 软件行业作为以科技创新为核心的高成长性板块受到市场的持续关注，近一年软件与服务指数表现一直优于大盘。

　　从行业的政策法规来看，总体基本面利好，公司所处信息技术行业符合“十三五”信息经济发展方向。十三五规划编制将信息经济作为重点发展方向，指出将深入推进信息化与工业化深度融合。“十三五”期间信息经济将成为最具发展潜力的行业之一。国务院2015年出台《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》《中国制造2025》两个纲领性文件，未来将以加快新一代信息技术与制造业深度融合为主线、互联网+等利好政策影响下，信息化与工业化、城镇化、农业现代化的融合进一步加深， “十三五”时期信息经济仍将是经济转型发展的重要引擎。公司同时涉及信息安全和国产化双重主题，基础软件的国产化将是推动云计算、大数据物联网等新一代技术应用的基础，未来公司的发展将受到利好政策的影响。

　　软件服务业产业链由上游的软件产品开发商、中游的软件服务业提供商及下游的最终用户三个节点组成，产业链中的产品研发、生产、销售、服务等各个环节贯穿于三个节点之间，上游控制软件产品的核心技术和标准，在操作系统的基础上从事技术研制、产品开发和方案集成；中游依赖于上游的开发研究成果，下游是软件产品或服务的需求者。

　　棱镜门事件之后信息安全日益受到国家重视，党政军办系统国产化的需求越来越强烈。过往国产产品自主研发，标准不一，国产软硬件产品兼容性问题是阻碍国产化替代的一个重要原因。而经过多年的发展，公司打造了一个从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统在内的较为完善和安全可靠的软件产业链，公司既是平台产商，同时拥有包括操作系统（中标麒麟）、数据库（达梦数据库）、办公软件、安全软件等众多配套产品，公司布局全产业链将受益于软件国产化替代浪潮。

　　公司的主营业务按产品分类可以分为行业解决方案、服务化业务和自主软件产品三类。三类业务均涉及多个领域，因此公司的业务领域范围十分广泛。

　　从主营业务收入来看，行业解决方案产生的主营业务收入最多，除行业解决方案产生的主营业务收入在2011年有个较大幅度的下滑，但从2012年开始呈稳步增长的态势外，另外两类产品的主营业务收入近年来都保持十分稳定的状态。公司的总体主营业务收入近年来稳步增长，说明近年来公司的经营稳健，从发展趋势来看未来公司的主营业务收入也会保持稳定增长

　　公司的区域布局方式有重点分层次，华北地区一直是公司营业收入的重要来源，华东、华南和西南地区在公司营业收入贡献中处于第二梯队。从2011年到2015年，这四个地区的营业收入一直处于稳定增长的状态，而东北、西北、华中和其他地区的营业收入基本保持不变，未来可以预见华北地区仍是公司的业务重点区域，华东、华南和西南地区也将得到进一步发展。

　　通过与沪深300和软件与服务指数的涨跌幅相比可知，公司近一年的市场表现弱于大盘和行业。公司在推进业务转型的过程中，受2015年总体经营环境的影响，部分项目进度滞后，使收入利润较去年同期有所下降，这可能是导致公司市场表现偏弱的原因之一。

　　4.3.公司采用多领域发展的经营模式，注重研发打造公司核心能力，未来信息安全领域将是重点发展领域

　　公司的经营模式是多领域发展，重点业务领域包括铁路通信行业、城市轨道交通行业、知识产权行业、电力行业、金融行业、医卫行业、教育行业、统计行业和央企市场，并重点建设信息安全工程，在安全可靠领域、国产基础软件领域和数据安全领域有重大进展。

　　公司采用多领域发展的经营模式原因可能在于，中国软件作为国产软件龙头企业，在目前信息安全事件频发，国内重要领域、关键行业的国产化替代呼声持续高涨的情形下，采用多领域发展的策略既符合国家的需求，又有利于公司自身的发展；同时，公司打造了从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的产业发展链条，具有产业链和资源协调的整体优势，使公司在各业务领域的拓展中处于优势地位。这种多领域发展的经营模式的优点在于增强公司的抗风险能力，公司不会因为某个行业发展的波动而导致自身发展也受到较大影响，有利于公司的稳健经营，这可能公司近年来的主营业务收入一直保持稳步增长的原因之一。

　　但这种模式并非没有缺点。业务领域大而全不利于公司在某一领域深耕细作，不能形成在某一领域的突出优势。公司管理层也意识到了这一点，公司在2014年年报中指出要专注业务聚焦，谋求深层次的业务转型，加速公司核心能力打造。

　　为打造核心能力，公司对于研发十分重视，近4年研发支出占营业收入的比例都在20%以上。公司研发支出的投入方向可以一定程度反映公司未来的业务发展方向，从2012到2015年四年的研发投入方向来看，金锐核心业务平台的研发推广、信息安全服务能力提升与云数据安全产品研发及产业化项目一直是公司的研发重点，也是公司的业务重点，未来公司将会继续发力国产基础软件的开发和推广。

　　公司2015年9月对子公司中软系统工程增资1.2亿元，且同意中软系统工程与关联方中国信息安全研究院有限公司共同投资购并迈普通信技术股份有限公司（简称迈普通信），迈普通信是一家致力于发展中国自己的安全网络的公司，相信公司未来将重点耕耘信息安全领域，这也符合国家日益重视信息安全的趋势。

　　4.4 公司规模处于行业中等水平，从营业收入角度看市场表现良好，但2015年净利润出现大幅度下滑

　　公司规模在行业中属于中等水平，从总市值来看，公司的总市值为122亿元，略低于行业平均水平；从营业收入来看，2015年公司的营业收入在同行业公司中排名第十，约为行业平均的两倍，虽与排名第一的航天信息公司的营业收入有较大差距，但总体来说高于行业平均表现。

　　公司的净利润在2010年到2014年虽有波动，但基本保持稳定，但2015年的三季报显示利润出现大幅度下滑，公司称受整体经营环境影响部分项目进度滞后进而影响利润，但在整体行业指数跑赢大盘的情况下，公司的净利润表现不算理想。而根据公司披露的2015年年度业绩预增公告称预计2015年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加75%左右，公司称这主要是由于公司本期处置长期股权投资产生的收益增加所致。