申港证券：给予比亚迪买入评级

　　7月3日，公司发布6月产销快报，公司6月汽车销量134036辆，同比增长162.7%；今年上半年累计销量646399辆，同比增长162%，其中新能源乘用车销量638157，同比增长324.8%。

　　纯电混动双擎驱动，销量创单月历史新高，半年销量已领先特斯拉，位居行业首位。纯电乘用车6月销量69544辆，同比增长247.4%，上半年累计销量323519辆，同比增长246.2%；DM混动乘用车6月销量64218辆，同比增长219.5%，上半年累计销量314638辆，同比增长454.2%。

　　高端车型迎来突破，提升整体单车售价。汉家族6月销量25439辆，继5月销量突破2万辆后，再创新高，销量突破2.5万辆，累计销量已超25万辆，成为首款达成“均价、销量双25万+”的自主品牌车型，带动整体单车售价向上突破。

　　产能稳步释放，消化在手订单。6月30日，比亚迪合肥基地一期整车下线，完全投产后产能将达到15万辆/年，首款车型为秦PLUSDM-i，今年下半年西安三期、济南、郑州等工厂将陆续投产，产能顺利爬坡下，我们预计今年年底月产量有望达到20万辆。目前比亚迪在手订单超过50万辆，交付周期需5到6个月，产能的加速扩张将有助于消化订单，满足市场需求。

　　公司处于强产品周期，打造爆款能力突出。目前公司已有宋、秦、汉、元系列和海豚五款车型月销过万，下半年海豹、海鸥、海狮、腾势D9、驱逐舰07、护卫舰05/07等车型密集上市，差异化的产品策略将带动销量的再次腾飞。同时高端车型占比增加，助力品牌向上。

　　公司以新能源汽车为核心，打造垂直产业链闭环，坚持自主研发，掌握刀片电池、DM混动、e平台3.0等核心技术。在新能源汽车行业高增态势下，公司布局完善，产品矩阵全面进阶，产能落地迅速，我们预计2022年公司销量将突破160万辆。

　　我们预测公司2022-2024年营业收入为3974.5/5524.4/6767.8亿元，同比增长83.9%/39%/22.5%，归母净利润为88.8/169.1/245.4亿元，同比增长191.8%/90.3%/45.2%，对应PE为110/58/40倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，维持“买入”评级。

　　新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。

　　最新盈利预测明细如下：500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级27家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为361.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪(002594)好公司3.5星，好价格1星，综合评分2星。(评分范围：0 ~ 5星，最高5星)