上市公司“抢推”股权激励

　　随着市场的调整，上市公司股权激励的热情被彻底激起。

　　据数据统计显示，4月以来已经有17家公司公布了股权激励预案，这其中有16家公司是在4月19日之后开始密集披露，而在4月19日之前仅有1家。有意思的是，4月19日之后上证综指就出现了一波下跌。

　　这仅仅是巧合？“显然不是，上市公司一般都喜欢在熊市或者是震荡市选择做股权激励，这样不就可以避免激励成本过高。”昨日，浙商证券策略研究员张延兵对记者分析道，从利益的角度来看，哪个公司不想把行权条件做低点好行权？要不怎么都说股权激励是“金手铐”？

　　实际上，股市的变化不仅对股权激励预案推出有影响，而且对股权激励的实施也有重要影响。公开资料表明，由于股价下跌太快、太猛，很多股权激励预案还没有来得及进入后续程序就已经失去了效果。比如近期公告撤销股权激励预案的中能电气就是一例，按照当初的股权激励方案，激励对象的范围为公司董事、高级管理人员及核心业务骨干共计51人，股票期权的行权价格为37.49元(可以该价格购买1股股票)。而截至公司披露撤销公告前，公司股价已经出现大大低于行权价格。

　　“除了行权价格过高的情况，在货币政策收紧背景下，对上市公司业绩影响会逐渐体现，从而会进一步影响到一些公司的行权条件。打个比方，比如在央行上调存款准备金率和利率等情况下，可能会导致激励对象难以筹措资金购买限制性股票，这样的公司就一定会撤回方案。”张延兵进一步补充说。

　　而从二级市场上来看，股权激烈向来是资金炒作热点。比如昨日公布股权激励预案的华业地产截至收盘上涨6.56%。“一般股权激励的股票都会受到追捧，主要原因还是在于股权激励的实施的确有利于未来业绩的释放，但是目前来看，A股股权激励的行权条件普遍偏低。”昨日一位市场人士分析认为。

　　此外，记者还注意到激励前后上市公司业绩变脸的情况不在少数。以2009年实施股权激励的11家公司来看，2010年上述11家公司中有5家公司净利润的同比增速出现了负增长。这仅是在激励后的变脸，激励前同样也有变脸的。从2010年实施股权激励的39家公司来看，事前隐瞒业绩的嫌疑公司也有不少。

　　以合康变频为例，公司股权激励股票解锁条件中对净利润的要求为：以2009年净利润为固定基数，公司解锁日上一年度经审计的净利润较2009年度的净利润年复合增长率不低于30%。值得注意的是，生产高压变频器的同行业公司2010年基本保持50%以上的业绩增速，而合康变频该年前三季净利润增幅仅为21%。

　　业内人士提醒，正确运用股权激励可以令公司管理层同股东利益保持一致，如果被滥用或者歪曲则会令公司遭受重大损失。投资者需要注意那些在推出股权激励之前收入突然减少或者期间费用突然大幅增加并造成净利润严重下滑的，那有可能是上市公司在隐藏利润便于行权。