创业板套现75亿 用脚投票背后

　　7月12日，乐普医疗(300003.SZ)公告，公司第三大股东BROOKIN-VESTMENTLTD(下称“BROOK”)于7月6日至8日通过深交所大宗交易系统分两次累计减持公司无限售流通股股份1000万股，套现1.79亿元。这已经是BROOK第二次大幅套现，今年3月-5月间，其曾减持乐普医疗1000万股套现1.98亿元。

　　产业资本的“剪刀”似乎格外青睐创业板。本报统计发现，自创业板去年11月1日步入解禁至今年7月末，预期累计减持额约占同期总解禁市值的9.4%，这一减持比率是同期主板的7倍还多，相比中小板则超越70%。

　　参与A股上市公司股权质押与大宗交易业务的北京首善律师事务所武良军主任向本报表示，由于创业板公司大部分股东是财务投资者，再加上创业板股票本身市盈率高、流动性差等原因，产业资本和各类股东都减持意愿都比较强烈。

　　减持率远超主板

　　本报加工统计Wind数据发现，7月前9个交易日，创业板披露减持为6.11亿元。自去年11月1日创业板限售股开始解禁至7月13日，累计有75.65亿元资金被套现。以7月前9个交易日的减持情况粗略估算全月解禁量(下同)加和来算，预期到7月末，创业板累计实际减持额将达到约82亿元，相比创业板解禁以来累计已获解禁的市值即872亿元的规模，减持比率高达9.4%。

　　同期，主板预期约累计有426亿元减持，相对于33960亿元的解禁量，减持比率为1.25%；中小板预期累计有255亿元减持，相对于4604亿元的解禁量，减持比率为5.54%。由此可见，创业板减持率超过主板6.52倍。

　　此外，自限售股可解禁以来，创业板的大宗交易额累计达到119亿元，增持资金累计仅为4.84亿元。不过，在89笔增持资金中，腾讯控股买入华谊兄弟就占据了4.448亿元，北京科技风险投资股份有限公司出资4.13万元增持北陆药业2000股，而其他约3920万元的增持中都是高管和个人参与。由此可见，产业资本对增持创业板股票基本兴趣寥寥。

　　数据还显示，创业板限售股解禁初期，有约12.56亿元减持，之后陷入减持低迷。今年3月，减持行为再次加剧，额度高达16.58亿元，4月则随着市场低迷又陷入低谷。自5月以来，减持再次回升，7月前9个交易日的减持额约为6月10.35亿元的60%，产业资本减持意愿进一步增强。

　　除了乐普医疗，海默科技、回天胶业、盛运股份、长信科技和蓝色光标等公司均遭到减持。其中，蓝色光标被减持合计达到1.05亿元，海默科技被减持9553万元，长信科技被减持超9000万元。

　　用脚投票背后

　　产业资本的大幅减持与鲜有增持，足见创业板的不受待见。

　　此时产业资本频频减持正值进入中报披露季。根据一季报和中报预告，今年上半年不少创业板公司将出现业绩下滑。同花顺数据显示，今年一季度业绩下滑的就达到了51家，占比约21%；119家公司业绩增长幅度低于30%，占比约50%。今年已发布中报业绩预告的59家创业板公司，有12家预告业绩大幅下滑，最甚者新宁物流净利润下降68.12%~80.87%，国联水产继续维持亏损状态。

　　“都是奔着上市去，就想着一把火把公司的业绩烧上去，频频包装上市，目的就是为了套现。”一位资深投行人士向本报表示。

　　由于参与承接限售股质押与大宗交易等业务，武良军对于产业资本的减持动机有着较深的了解。他介绍，接触的很多客户都是财务投资者，特别是创业板，当时进入的时候就像是PE风投，就是等着上市解禁实现收益；而且有不少人也是急于套现有新的项目投入，再者就是创业板本身的估值被普遍认为较高，即便有业绩支撑，股价也难有上升空间。

　　武良军向记者介绍，由于创业板本身存在的泡沫，因此主板限售股质押约为5折，中小板4折，创业板仅为3折；而且大宗交易也是如此，主板接盘折价率为9.5折左右，中小板约9.4折，创业板约9.3折。“从市盈率、流动性上，创业板股票都不占优势。”武良军表示。

　　事实上，连任职其中的不少高管都对创业板不待见。

　　“截至今年5月31日，创业板224家上市公司，一共有327名高管提出辞职，占创业板上市公司所有高级管理人员3800名的8.6%。”6月25日，深交所总经理助理周健男在2011年第三届中国创业板高峰论坛上表示。

　　对此，一位参与IPO业务的咨询公司表示，有些上市公司为了高管好套现，临时安排另外的普通员工做高管，以应付监管，自己则在披露材料中转身为普通员工，以此逃避套现的限制。同时，参与推动上市的利益相关方，都是奔着套现去的，所以可以发现这些所谓的产业资本在解禁之后会很快减持。

　　周健男坦言，作为一个新生事物，创业板市场面临着诸多新问题，“比如部分创业板公司创新能力不强，创新特点不突出，不符合创业板市场定位，部分公司成长性不够，上市后业绩出现下滑，创业板的发行市盈率过高，导致股价被提前透支，同时资金大量的超募，超募资金的使用效率非常低下；创业板高管纷纷套现和减持的现象也非常普遍。”