牛市逻辑未破 8月渐入弱平衡

　　“自救式”反弹窗口期开启；券商分析，投资者可适度做波段优化持仓结构

　　前三个交易日，两天下跌，使得8月走势相对迷茫。

　　据记者综合几家券商观点观察到，多数认为长期来看，A股牛市逻辑未被破坏，8月行情将在弱平衡状态下震荡，交易高手可把握其中的交易性机会。

　　市场牛市逻辑未被破坏

　　“长期来看，A股牛市逻辑未被破坏，8月行情表示相对乐观”。安信证券首席策略分析师徐彪认为，我国社会经济转型大方向没变，国家对新发展驱动力的引导方向明确，微观企业在符合发展大方向领域的投资活动的活跃程度不会因为短期的暴跌被打断，社会创新创业意识在很大程度上也已经培养起来，在传统发展方式下的大类资产配置结构出现大调整的进程依然要持续下去。牛市的根本逻辑没有发生变化。

　　徐彪指出，股市暴跌带来的一个影响是——降杠杆，最直接的影响是不会把3年或者5年甚至是10年的牛市在1年里走完。因此，股市经历非透明的高杠杆去化之后，市场波动降低，如果监管处理得当，“长牛”格局未必只是梦想。

　　不过，广发证券(000776)分析师王小平的观点相对谨慎，其认为目前困扰市场的是，首先是对未来各个方面的预期的不确定。从近期市场资金流向来看，无论是涨跌，每天实际资金是流出。显示有相当一批长线资金在不断离场。加上去杠杆本身所损失的资金，市场实际参与的资金不是在增多而是在减少，若剔除国家护市资金，实际流失的资金更多。

　　后市市场将继续震荡

　　展望8月，中信证券(600030)认为，政策宽松曲线平缓，通胀预期上行。下半年经济增上下行压力依然较大，这决定了政策放松的方向不会改变。但是7月中央关于宏观政策的表述，以及下半年系统性风险降低的态势表明，政策宽松力度难以加大，政策曲线将趋于平缓。

　　因此，中信证券认为，尽管7月制造业PMI显示经济再次下行，但预计也不至推动政策在8月份加大放松力度。目前，投资者主要担心猪周期推升CPI制约货币政策放松空间。8月上旬公布的CPI可能会小幅上行，叠加8月货币政策不放松，这可能在短期内印证投资者的担忧。

　　中信证券分析，资金价格虽然下行，但投资者情绪趋于谨慎。季节因素消失叠加央行公开市场逆回购释放流动性，7月短端及长端利率开始下行。展望8月份，经济增速下行预期预计会推动资金价格往下走，这将支撑市场。但预计股市整体资金供应相对紧缩，信用资金大幅下滑，基金投资股市比例在高点之后开始减少，海外资金也持续流出。近期市场震荡加剧，投资者情绪比较脆弱，风险偏好较低。

　　对于8月股市运行的格局，中信证券的结论是，市场整体呈现弱平衡，将继续震荡。

　　操作利用好反弹间窗口期

　　中信证券认为，目前A股市场是监管层主导的“国家队”资金以及市场资金两股力量在博弈。国家队资金要稳定市场运行，避免出现系统性风险；市场资金短期跟随“国家队”进行操作，但由于市场估值仍然偏高，政策预期不确定性较大，市场处于不稳定的弱平衡状态，且无论有无实质影响，消息和传闻都容易造成震荡。

　　兴业证券(601377)研究所首席策略分析师张忆东认为，短期来看，7月9号之后或至8月上旬，是“自救式”反弹的窗口期，“护市”引发短期多空力量扭曲，但是，暴跌之后投资者情绪呈现惊弓之鸟状，持股意愿不坚定，行情在投资者的犹豫中继续展开。因此，短期并没有系统性风险，因为空头被绑住手脚，做空的也就是“滑头”获利回吐。

　　张忆东建议投资者，大跌时不要恐慌，逢低可买基本面和政策面确定的股票，针对受益于经济转型的核心资产做波段，向更优质的龙头性股票集中。好好利用当前的这段反弹的时间窗口期，在市场悲观恐惧的时候反而要积极一点，当市场乐观时适度做波段、优化持仓结构和仓位水平。

　　把握结构性投资机会

　　关注三条主线

　　1

　　景气度大概率回升板块：农业(畜禽养殖、白糖)、通信(互联网基础设施)、电子(军工及智能制造)

　　2

　　东北振兴：高端装备制造

　　3

　　“一带一路”：铁路基建板块

　　关注三类公司

　　1

　　创新型生态圈：“互联网+”、物联网包括可穿戴设备、车联网、智能家庭、智慧城市和工业互联网

　　整合型生态圈：体育、生物医药、环保

　　延伸型生态圈：制造业、新型工业化、新能源汽车产业链、军工