专家谈A股后市与养老金入市

　　8月24日，A股的表现再次“闪瞎”众人的双眼。截至收盘，沪指报3209.91点，跌8.49%，成交3588.2亿元，深成指报10970.29点，跌7.83%，成交2728.7亿元，创业板指报2452.61点，跌8.08%，成交530.03亿元。两市仅5股涨停，2170股跌停，成交额共计6316.9亿元，低于上周五的两市成交额8694.1亿元。

　　一问：千股跌停为何再现？

　　周末“降准”预期落空，全球股市暴跌更是雪上加霜。今日市场暴跌，金融界网站记者连线英大证券研究所所长李大霄，他表示：“第一，这次股票市场的大幅波动，源自美联储的加息预期，导致资产价格进行重新定位，应该是全球股票市场共同面对的问题，这是外因。第二，A股市场本身集聚的风险还在不断得释放过程中，这是内因。”

　　光大证券首席经济学家徐高接受金融界网站记者采访时表示：“大盘短期内还将持续震荡实属正常。融资盘去杠杆需要时间来消化，现在是市场泡沫消灭向基本面的回归。”

　　A股再次上演“股灾”中千股跌停的景象，是股灾再次来临了吗？李大霄解释道：“市场再次出现千股跌停的状态，已经属于市场的特殊状况。”同时他也呼吁国家队出手救市，当然救市并不是救指数，而是救市场的流动性。同样呼吁大股东和高管也要出力，之前100元减持的股票，现在只剩20元了，原来卖一股现在可以买回来5股，既赚了钱，又赚了股票，又稳定了股市，这么好的事，为什么不干呢？”

　　二问：养老金入市影响多大？

　　8月23日，《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《投资办法》)正式发布，《投资办法》明确养老金目前只在境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。《投资办法》自印发之日起施行。

　　李大霄认为：“养老金入市这是重大政策，长期来看利于资本市场的良性发展，也利于养老金的保值增值，是一个互惠互利的重大政策。短期来看，利于部分对冲来自于全球市场及A股市场下行压力。如果没有养老金入市利好消息，说不定今天可能跌停开盘。”

　　截至去年年底，全国基本养老保险基金累计的结余已超过3.5万亿元。“按照30%的比例投资股市，有望带动1万亿元增量资金入市。”华泰证券罗毅表示，长线资金入市的时机，从历史表现来看，基本都在市场阶段性底部。巨量资金的入市，将利好金融等蓝筹股。

　　未来真的会有一万亿元的养老金入市吗？

　　金融界网站记者采访到多次参与《投资办法》政策咨询的清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥，她表示：“短期来看，对于市场真正的利好有限。”杨燕绥认为：“一万亿资金入市仅仅是从统计的角度来说，实际情况来看，养老金入市的规模应该不会太大。毕竟这些资金要有一部分用于当期的待遇支付或支付准备，不可能全部投资。远水解不了近渴，也是造成今日大盘下跌的原因之一。”

　　不过对于养老金入市对于市场的影响，国泰君安首席经济学家任泽平认为，即便2015年后半年开始逐步建仓，短期影响有限。因为基本养老金投入股市总体资金量有限，而且是分批投入，短期对股市影响不大。与此同时，徐高向金融界网站记者强调：“养老金追求回报的稳定性和安全性，短期内对大盘的影响很小。而养老金入市被解读为救市是不恰当。”

　　三问：养老金入市前还有多长时间？

　　《投资办法》中提到即刻实施，但养老金立刻就能大举建仓入市吗？杨燕绥认为：“养老金入市前还有两个问题需要解决，一是归集，二是各地建立委托人。”

　　杨燕绥解释道：“关于归集的问题，实质养老金是由市级、区县级政府管理，这样导致的结果就是，归集到省级单位还需要很长时间。目前退休潮来临，地方压力也很大，地方会预留支付养老金部分，然后再把剩余部分归集到省级单位。目前来看，山东和广东的动作是比较快的。养老金入市最快也要年底。”

　　《投资办法》提出由省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金托付投资的托付人，换言之，养老基金的统筹上报首先以省级为单位。杨燕绥也表示：“选定后委托人后还涉及一系列信息披露等问题。养老金的投资不同于一般的投资，它投资的目的就是要赚钱保值，所以不仅不能亏而且必须高于银行利息才会有意义。”

　　民生宏观研究员张瑜认为，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展投资还要3-6个月。

　　需要说明的是《投资办法》并没有直接明示养老基金的运作单位，但多位业内人士透露，将由社保理事会负责具体的投资运营。

　　四问：后市如何操作？

　　市场人士高呼：千万不要指望养老金把散户托起来让散户安全逃离!养老金原则上只可能在指数长线低位企稳后再介入，不可能在当前中线下跌趋势没有结束时慌忙建仓!

　　对于投资者来说，市场上中的机会在哪里？李大霄表示：“要谨慎，远离杠杆，远离黑五类。那么从地球顶开始的下行，如果没有不可抗力，应该不会有重新击穿钻石底，如果将时间轴拉长看，3000点也许是地平线，优质股票才是投资人的诺亚方舟。”

　　广发证券研究报告认为，在疲弱的基本面环境下，如果政策放松、利率下降是推升股市上涨的核心因素，那么近期似乎出现了一些传导不畅的信号：投资者一方面看到基本面数据的疲软，另一方面却发现政策放松在变慢，这可能是造成目前市场恐慌性下跌的症结所在。因此，要使市场再次企稳，可能重要的不是让大家看到经济数据的企稳，而是要看到货币政策的进一步放松和利率的进一步下降。 A股不仅远远没有到退潮的时候，甚至水位还可能继续上升，那就应该继续保持一个乐观的立场，行业上继续推荐移动支付、环保、软件、医疗。