新一轮不良资产证券化如何避免“有毒资产”产生

　　所谓“有毒资产”，特指美国2008年金融危机期间，由于作为基础资产的次级贷款价值下降，以致以该基础资产为支撑发行的债券没有人愿意购买和接受，从而导致这类债券没有价格，从而“有毒”。

　　在经济下行的背景下，我国即将启动不良资产证券化的呼声不断加大。日前有媒体报道，中行首单不良贷款资产支持证券已进入评级阶段，发行规模预计在80亿元左右。

　　新一轮的不良资产证券化，是否会产生“有毒资产”呢？

　　今年第二季度末，我国商业银行不良贷款余额已超过一万亿元。对这些不良贷款加以处置，从而提升银行的放贷能力，是现阶段我国金融系统必须解决的问题。

　　通常情况下，不良贷款的处置有两种方式：一种是1997年我国采用的方法，即将不良资产出售给四大资产管理公司。但商业银行对此并不情愿，原因是四大资产管理公司谈判能力很强，出价低，基本是以二折到三折购买。这样，一下子就暴露出商业银行放款中出现的问题。而对问题资产采用证券化，银行有可能收回本金，甚至可能发生盈利，所以商业银行对此趋之若鹜。

　　但不良资产证券化的实质，是利用全社会的力量来为银行坏账买单，这究竟是不是一个好办法呢？很多成为银行坏账的不良资产，其债务人本身已经没有赢利能力。这些问题贷款在经过金融技术进行包装和增信后，其资产价值会显著提高，甚至出现泡沫。在出售给最终投资者后，其真实价值与包装后的泡沫之间的价差，必定是最终投资者买单