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澳门回归20年!或迎政策大礼包,澳门概念股梳理

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  • 2019-12-21
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12月20日将迎来2019年年底重磅事件,那就是澳门20周年纪念日。

回顾澳门回归的这20年,其取得了巨大的社会发展和经济成就。2018年,澳门共举办1427次会议及展览,会展活动与会及入场人数高达212.2万人次。

从总体经济业绩的表现来看,也可以说如今的澳门正处于历史发展最好的阶段。

2018年,澳门本地生产总值从1999年的519亿澳门元增至4447亿澳门元,人均GDP达67万澳门元。如果换算成美元汇率的平均值,澳门人均GDP去年已超过8.26万美元而高居全球前沿。

12月20日将举行澳门回归祖国20周年大会暨澳门特别行政区第五届政府就职典礼。在这个重要的节点将要来临之际,也引发了市场对于“澳门回归20周年政策大礼包”的猜想。

来源:华盛证券

“政策大礼包”还没落地,但股市上已经先行,在近期澳门最具特色的博彩板块开始异动强烈。

在2019年12月12日至16日,像博彩板块的龙头股银河娱乐股价上涨了12.92%,包括新濠国际发展、澳博控股在此期间也分别上涨了12.78%和9.46%。

重磅利好猜想:澳门证券交易所?

市场对于此次澳门回归20周年之际,最大的预期就是澳门证券交易所。

早前在2019年10月12日,广州举行的“第八届岭南论坛”上,广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军出席并演讲。

何晓军表示,澳门证券交易所方案已经呈报中央,希望能够将澳门证券交易所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。

有消息指出,这间以人民币计价的证券交易所,旨在将澳门打造成金融中心,以促进澳门经济多元化发展。该交易所首先以债券交易为主,鼓励本地和中国内地公司在澳门发债。

另外,又会将重点放在初创企业以及葡语国家的目标企业,以免与香港或深圳直接竞争。除此之外,未来重点还包括旅游业和金融业,以及将澳门打造成像新加坡一样的国际会议举办地。

对于澳门而言,凭借着32.8平方公里的“袖珍”面积和67.2万人口,澳门在2018年创下了545.45亿美元GDP和8.63万美元的人均GDP,人均GDP超过香港和新加坡,成为华语世界中最富裕的城市。

但澳门的繁华与其极度依赖博彩业有重要关系。

根据澳门统计暨普查局的数据,2019年上半年,博彩业毛收入占澳门本地生产总值的比重达到69.8%;博彩税约占澳门政府税收的85%~90%,博彩业从业人员约占澳门总人口的六分之一,约占澳门劳动人口的三分之一。

博彩业难以永续增长,终究会有饱和的一天,所以经济多元化也是澳门未来的发展追求。下图由博彩协调监察局统计数据,显示2005年以来澳门的博彩行业发展周期性特征明显,下行阶段对于澳门本土经济影响巨大。

来源:wind,华盛证券

博彩板块低估值、困境扭转可期

2019年澳门的博彩行业数据并不乐观。

根据澳门博彩局发布的数据,尽管有十一黄金周支持,但澳门10月博彩毛收入(GGR)依旧同比下滑3.2%至264.4亿澳门元,略差于市场预期的下滑2-3%。

1-11月累计博彩毛收入为2696.2亿澳门元,同比减少2.4%。除了全国经济增速放缓之外,十一黄金周差强人意的表现也令今年10月和去年同期拉开差距。

澳门旅游局数据显示黄金周7天期金到访游客同比升11.5%至98.5万(其中内地游客79.8万人次),但日均博彩收入同比大幅减少12%。

来源:wind,华盛证券

国泰君安国际认为澳门博彩收入的下滑与经济环境受压有关。

制造业PMI和赌收增速高度相关,可是过去一年中,中国制造业PMI大部分时间均处于50%的荣枯线以下,直到11月PMI重回荣枯线上方。

不过澳门博彩业的上升空间还是很大的,这个发展过程可以参照国际赌城拉斯维加斯。拉斯维加斯在2018年游客总数达4211.7万人次,其中本土游客占比达14%,本土渗透率达11%。

而2019年前十月澳门旅游行业渗透率在广东省达7.7%,广东以外身份仅有1%,国君国际预测未来五年年复合增长有望达5.5%。

来源:wind,华盛证券

博彩行业前期需要大量的资本投入来建设酒店、商业中心以及赌场,所以资本折旧摊销较大,适合用EV/EBITDA估值法。

从板块估值上来看,博彩板块目前行业EV/EBITDA处于行业3年低位,风险较小,并且有望处于回暖的阶段。叠加2019年澳门博彩业收入不及预期,“20周年政策大礼包”值得期待。

兴业证券认为即使没有政策大礼包,随着近年来澳门博彩业结构持续优化,大众化及多元化的发展促使濠赌业抗风险能力及盈利能力均增强,加上基建持续完善,板块整体估值水平应处上升通道。

来源:wind,华盛证券

从个股看,兴业证券看好中资背景的新濠国际发展(0200.HK)以及银河娱乐(0027.HK),其现有物业质量优质,收入结构相对多元,并且具备一定外延扩张潜力。

另外派息可观、接待能力较强的博彩股也值得关注。其中,龙头企业金沙中国大众博彩占比高、非博彩业务完善,在行业低谷期表现亦能相对稳健。

虽然短期内“伦敦人”项目对金沙城中心业绩有一定影响,但该影响已被市场广泛认知并priced in,公司现股价对应股息率达5.8%。上述博彩股投资者可以积极关注。

回归以来,澳门已经成为全世界经济增速最快的地区之一,同时也成为了全世界人均地区生产总值最高的地区之一。

过往20年澳门稳步成长为一个朝气蓬勃的现代化繁华都市,让我们期待澳门的下一个飞跃的20年。

澳门回归20年!或迎政策大礼包,澳门概念股梳理

来源:华盛学院

作者:华光charlie


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