沪深股市行情下载券商创新进行时：账户体系的

从2012年证券业变革以来，行业一直呼吁完善券商的基础功能。作为券商支付、结算托管等功能的基础——账户，一直是业内人士呼吁的重点。

据报道，4月初，证券业协会给6家券商发放了互联网证券业务试点资格，分别是中信、平安、长城、国泰君安、银河、华创。与此同时，中信证券发布公告称，公司收到中国证券业协会下发的《关于同意开展互联网证券业务试点的函》(中证协函[2014]150号，2014年4 月3日签发)，同意公司开展互联网证券业务试点。

而“小贷通”的实质是给中山证券客户提供的小额股票质押融资服务，与券商现有股票质押融资业务目标客户群不同，属差异化经营，成本高是硬伤，优点在于小额、快速、灵活，缺点在于费率高，资金和风控是关键，同时可能存在监管风险。

由于融出的资金使用不受限，如果投资于非融资融券标的，那“小贷通”也就类似于融资融券业务，但是打破了融资融券标的的，成本相对融资融券来说也较高。“小贷通”目标群体为愿意承担高成本的小额融资客户，业务发展的可能来自资金和风控，其变相打破融资融券标的也存在监管风险。

2006年，由于券商大面积挪用客户金并造成黑洞，监管层推出了第三方存管制度，客户交易金实行第三方的银行存管制度。该制度确实大大减少了以往挪用金的违规事件发生。但与此同时，将券商的客户资源、账户等拱手交给银行，导致券商基础功能的弱化，并在一定程度上助长了券商在金融体系中的被边缘化，这也对券商的创新工作造成了很大障碍。

而“小贷通”的实质是给客户提供的小额股票质押融资服务。客户可以持有的A股流通股作为质押向中山证券融出资金，最低5000元，资金使用无，次日到账，固定期限利率年化10%-13%，每笔还得交最低100元质押登记费和100元经手费。

考虑到融资融券、股票质押等资本中介业务仍处于供不应求的状态，业务主要受券商资金，融资融券有6个月的开户时间，短期券商之间竞争压力不大。长期看，此类业务关键还在于客户、资金和成本。如果互联网金融渗透到了融资融券业务领域，对融资融券带来的交易额也将收取低佣金，那么券商高佣金率的又一护城河将被推倒。

而本次试点仅是互联网证券业务通过证券业协会专业评价的第一批券商名单，预计在不久的将来，会有更多的券商获得试点资格。这对整个行业的创新意义不言而喻，它将彻底解放券商的账户体系，一定程度上摆脱第三方托管制度的掣肘，从而奠定互联网金融的发展基础。

“零佣通”看似创新，实属无奈。在压低佣金成本上，“零佣通”比佣金宝做得更为极致，但采取零佣金并不是因为成本降至为零，更多的是一种被动策略的无奈之举。极致之所至，就是涉嫌违规的边界，违规主因是零佣金低于成本。“零佣通”的推出说明券商转型的急切性，尤其是对经纪业务收入占比高的中小券商，互联网金融的持续冲击或加大市场对佣金率下滑的预期。

在互联网金融对银行、保险领域虎视眈眈之际，一直打着“创新”旗号的证券业却鲜有动静。不过，沉默良久之后必然是更猛烈的爆发。

近期，证券业有两件大事搅动了整个行业，一是“零俑通”的推出和随即被叫停；二是证券业协会给6家券商发放了互联网证券业务试点资格。这看似平常无奇的事，却蕴藏着巨大的可能导致行业变局的因子。前者以零成本导入经纪业务竞争，是对行业规则的彻底；后者则涉及账户体系的解放，奠定互联网金融发展的基础。

“小贷通”优点在于小额、快速、灵活，属差异化经营，缺点在于费率高，资金和风控是关键。目前券商股票质押业务基本都是针对大客户，融资需求千万级别以上，而且制约股票质押业务的不是来自需求方面，而是券商资金不足，因此对其他券商影响不大。

根据该函，公司将向中国证券业协会报备互联网证券业务方案；并严格区分消费类、理财类、交易类账户，加强账户管理。

券商账户体系

这不亚于券商账户体系的一次，长期困扰券商业的账户“紧箍咒”会逐渐。

因此，以这次试点为契机，未来证券公司对投资者有一个大账户，在这个大账户下可能存在几个小账户：交易账户、消费账户和理财账户。对于交易账户，特别是股票交易账户，将来仍然可能采用第三方存管制度。但对于消费、理财等账户，以及客户和证券公司之间的直接交易，可能再不需要第三方存管而受制于银行。

换个角度看，“零佣通”不惜违规也要上线，表明券商转型和求变的急切性，尤其是对经纪业务收入占比高的中小券商，如果不主动采取策略拥抱互联网，未来可能的命运就是被淘汰。不排除后续还有券商跟进，互联网金融的持续冲击或加大市场对佣金率下滑的预期。

总体而言，本次试点资格更接近于券商行业制度层面的一个大的，是未来券商推进互联网金融的基础。未来对券商客户拓展和、客户资源利用以及提升客户体验等方面有深远影响。

如果成为现实，此举将大大解放券商未来拓展客户、充分利用资源、并通过互联网金融来加强客户体验的能力，该业务未来对券商行业的长远影响不可小视。

短期看，互联网金融的持续冲击将强化市场对佣金率下滑的预期，行业短期估值承压。市场的冲击会影响短期业绩，但就长期而言，整个行业的收入结构也会进一步优化，纯通道类业务收入占比在下滑，业务创新带来新的收入增长点，市场化的竞争能够加速这一过程，有利于券商培育核心竞争力。

新浪财经客户端：港股市联通获批 3000亿元港资引入沪市本刊特约作者 刘链／文

由于要求客户必须在中山证券开户，而且融资也需持有一定流通市值，且考虑质押登记费和经手费后成本费率更高，优势相对P2P小贷不明显，因此对吸引新增客户开户意义不大，可能会有少许有小额融资需求的客户从其他券商转户过来。选择A股流通股以及ETF作为质押物也是出于风控考虑。

“零佣通”具体包括在3个月推广期内，通过手机下载腾讯“自选股”终端，享有沪深美港股票行情服务的同时，进入中山证券互联网金融服务，即可通过手机开立证券账户，享受交易“零佣金”。但这种所谓的创新并无实质内容支撑。

首先，在触网方面，只是借助了腾讯“自选股”终端这一平台，其余与腾讯没有关系，平台有限，也缺乏互联网企业的技术和服务支持，缺乏互联网基因；其次，因国金证券与腾讯网合作具有排他性，PC端导入受阻，所以只能选择手机开户；最后，由于有“佣金宝”万二佣金在前，扣除规费类后大概万一，而且还提供金增值服务和高品质咨询，在纯交易通道服务上，佣金率高于万二将不具有优势，即使佣金率降至万一甚至更低也难有吸引力，最好的选择就是直接降至零，在宣传效果上兴许更好。

但问题也出在这里。“零佣通”是真正的零佣金，已经低于经纪业务成本，这可能涉嫌恶性竞争，其被叫停也在情理之中。

“小贷通”的推出只是个开始，或许还只是，更深层次的影响在于，“零佣通”和“小贷通”的上线表明互联网金融对券商的冲击正在持续发酵，券商业表面的“一池静水”正在酝酿更深刻的变革浪潮的涌动。经纪业务只是第一步，那些同质性较强、容易标准化且风险相对可控的业务成为下一个突破口，行业分化加剧不可避免。

零佣金涉嫌违规

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3月27日，中山证券推出基于互联网的金融产品“零佣通”和“小贷通”，29日，证监会[微博]新闻发言人称，“零佣通”涉嫌违规已被叫停。

监管层为何反应如此迅速而毫无商量之余地？