揭秘：A股和美元竟存在这样的关系美股与美指的关系

新浪美股讯时间26日晚证券时报称，人民币贬值的原因众说纷纭，从表面上看似乎“不符合”美国等的利益，似乎也不利于人民币国际化以及中国资本“走出去”的操作。但是，一切的基础仍是经济基本面，尤其在A股连续罕见大跌之后，人民币资产缩水带来全球信用收缩，人民币此时的贬值一定程度可以促进出口及稳定内部经济，因此有其合。

事实上，此前我们一直担心的，就是以美元计价资产的价值有望随着美联储加息而膨胀，这可能会导致中国市场的资金外逃。如果上图的趋势正在扭转，那么对于A股无疑是一个重大利好。

尽管目前A股指数尚未正式加入MSCI新兴市场指数，但实际上它的影响力正在快速扩散，首先不妨来看看A股上证综指与美元指数的“惊人”关联度。下图所示的自2013年初至今的A股与美元指数对比图显示，两者的正相关性与日俱增。

在思考这个问题并查看相关资料时，证券时报记者发现一个有趣的现象——随着中国利率市场化的快速推进和人民币国际化迅速取得进展，中国对于美国以及全球资本金融市场的影响力正在显著增大。这个“话语权”既包括正面的，也会有一些负面的冲击。

上图可见，2013年以来，A股指数的涨跌与国际“头号货币”美元之间的同步性已达到超过90%的相似度。2014年7月A股上涨起步时，美元指数也是80左右开始了猛升；而在今年6月10日后A股下跌时，美元指数也出现了同向的变动；A股在8月中旬再度大跌时，美元也亦步亦趋呈现大幅回落。下图是放大后的情形。

从道理上讲，美元出现上涨，意味着美元资产的吸引力增加，包括中国在内的资金有的会选择离开A股，会导致A股的下挫。这就是两者走势相反的基本原因之一。反过来也是一样，A股有上涨动力时，全球资金中有的会选择离开美元资产，导致美元下跌。

这是一个很奇怪的图形。美元兑人民币汇率在此次“汇改”后总体走强，但美元指数由于受到加息预期减弱的冲击却不升反降。8月19日开始的4个交易日内美元指数连续下跌超过4.5%。这里面既有A股下跌带来的对人民币资产缩水担忧的影响，也有全球资金对美联储加息预期转为观望的一个映射。

当然，中国股市的回暖，还依赖于证券监管制度法规的加快完善以及对内幕交易的严格治理。

除了前文所说人民币国际化等影响之外，这还与美联储多次量化宽松的实施和退出，以及近期发酵的美元加息预期有关。尤其是在今年8月11日人民币中间价市场化以及随之而来的人民币兑美元快速贬值之后，上证综指近11个交易日内下跌约24%，两个因素重叠，加重了国际市场对人民币资产价格收缩的担忧。

不仅如此，在上述因素的综合作用下，反映中美两国资产收益变动的另一个重要指标：中国国家开发银行金融债与美国国债收益率的差值，也在近一周多的时间内出现了大逆转。如下图所示，这一差值近期出现了明显上升，表明中国人民币资产的吸引力开始提升，同时，美国的资产吸引力开始减弱。

但为什么近年来A股变动对美元会产生正相关的影响呢？

与之同时，人民币兑美元近来已贬值约3.3%，而据外汇交易员统计，除人民币以外的其他新兴市场国家货币，兑美元的贬值幅度并不低于人民币。按照中国社科院研究员刘煜辉的观点，这就相当于大家同时向美国输出通缩，这可能会导致一个后果，那就是美联储加息的必要性“被降低”了。如果美联储推迟加息或者短期内不再加息，那么美元指数走升的动力无疑将减弱。下图是美元与美元兑人民币走势图的对比，按理说，两者是应该基本同步的，但上周一开始，美元指数却反其道而行之。