美股研究系列之康捷国际物流：全美货代营业的标杆持久受益国际商业增加美股交易

2006年以来,因为公司盈利增速放缓,股价在40美元附近震动,报答率大幅下滑。

可是因为中国国际商业增速趋缓,将来B2B货代营业增速将趋向性下降后维持在较低的区间(10%摆布),并且利润率也将处于较低程度。

作为B2B的航空货代业不成或缺,可是高增加期已过。航空货代具有主要价值,次要有三方面缘由:(1)空运货色的特殊性;(2)国际航空货运的特殊性:国际航空货运市场具有需求不不变、运力分离难以预测及运能相对不足、客户群分离等特点;(3)航空公司难以完成整个财产链的各项营业。

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作为全美最大的3PL之一,公司轻资产模式实现高速增加。康捷国际成立于1979年,是全美最大的第三方物流企业之一,2014年实现停业收入65.65亿美元,净利润3.77亿美元。1985-2006年是公司成长最快的期间,收入和净利润年均复合增加24.1%和28.5%。2006-2014年,受制于中国经济和全球商业增速放缓,公司收入和净利润年均复合增速仅为3.9%和5.4%。

率先结构远东航路,受益于中国经济的高速增加。1981年,公司率先结构新兴的一站式运输营业和报关行营业,敏捷成为远东最大的航空货代之一。1993年,公司进军中国,并成功获得海关A类天分。跟着中国进出口的高速增加,公司赢来了高速成长阶段。2006年,公司收入和净利润别离是1993年的12.8倍和23倍,年均复合增加21.7%和27.3%。

上市以来年均报答率约为20%,近期业绩增速放缓拉低估值。公司于1985年7月在纳斯达克上市,随后股价一上涨。1985-2006年,公司股价从上市之初的0.2美元(复权价)上涨至最高52.76美元,年均报答跨越30%。

空运、海运、海关三大营业平衡成长,通过收取运费差价和办事费获利。公司主停业务收入能够分为航空运输,海洋运输和报关等其它办事。2014年,三项营业收入占比为42%、33%和25%,毛利占比为34%、43%和23%,营业较为平衡。对于空运、海运或货代营业,公司次要通过运费差价和相关办事费获利,而对于海关和其它办事,公司向客户收取办事费。

关心跨境电商等新营业带来的投资机遇,精选个股标的,关心外运成长和华贸物流。

投资策略:行业全体增加平平,关心跨境电商等新营业带来的投资机遇。因为中国国际商业增速放缓,货代市场所作加剧,行业全体根基面难有起色。

风险提醒:宏观经济大幅下滑