在招标政策承压背景下“二孩”作为增量市场投资价值凸显2015-11-21价值投资

投资要点事件：2015.10.29,十八届五中全会指出：促进人口均衡发展，计划生育的基本国策，完善人口发展战略。全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。提高生殖健康、妇幼保健、托幼等公共服务水平。点评：在对目前医保承压的判断下，我们认为药品、检验未来面临同样的价格压力，在此情况下，变革期行业承受较大的利润率压力，哪些行业可以作为重点值得关注的细分领域？这一直我们在思考的问题。我们认为二胎的增量市场、制剂国际化增量市场、自主创新药是最符合政策趋势的投资方向。此刻全面二孩政策放开，无疑给行业投资价值判断加码。1）应急政策，初衷是对冲人口老龄化风险。“单独二胎”政策全面落地一年多，截至2014年底，全国有100万左右单妇提出再生育申请。总体来看，我们认为实施“全面二孩”政策，并完善相应的配套政策，将会形成一组强有力的“组合拳”，巨大的红利。在未来我国将形成一个规模适度的婴儿潮，这不但有利于缓解中长期老龄化社会的养老压力，提升消费拉动经济的力度，还能培育服务业，有助于经济转型升级。2）或刺激产生一个300-500万婴儿的增量市场。因为长期计划生育政策挤压了25岁-45岁的女性可生育人员的生育需求，存在短期补偿性生育的需要，将会导致未来2-3年生育婴儿或有一峰值，（下表为2015-2021年新生儿预期）与此相关行业将会发展，逐步扩大，依据新生儿的生长过程，我们将投资主线分为：产前（怀孕期）、产后以及成长期。产前：备孕医药：据世界卫生组织评估，每7-8对夫妇中约有一对夫妇存在生殖障碍，调查表明国内不孕症者占已婚夫妇人数的10%。“全面二孩”政策放开后，也会带来一些补偿性生育，一般年龄较大，怀孕不太容易，因而可以关注一些备孕用药以及辅助生殖的医疗机构。孕妇检测以及用药：在生产前，为了顺利生产，孕妇的身体健康将成为关注的重点，2010年以来，我国妇幼保健所诊疗人次加速上涨，增速由7.6%增长至14.7%，在新增人口明显增长的背景下，诊疗人次的增加，显示出家庭对孕妇、婴儿健康关注度的提高。怀孕期间的营养、调理等日益得到重视，相关的保健药需求也会上升。产后：疫苗行业：我国人口基数庞大，每年约1700万新生儿，加上“全面二孩”的进一步推进落实，给疫苗行业创造了更广阔的市场和发展空间，市场潜能巨大。随着我国经济社会发展水平的提高和全民医疗保障水平的持续提升，人们对疫苗产品认识不断加深，疫苗作为特殊药品，主要用于疾病预防，多数和降低传染病发病率相关。疫苗的研发、生产一般和细菌病毒相关，而多数疫苗用于接种婴幼儿，安全要求高于一般的药品，二胎政策的放开将正面利好整个疫苗行业。中成药：孕妇生产后，需要用些中成药来促进子宫修复、恶露排出，帮助孕妇调理身体，补气补血。“全面二孩”政策在带来婴儿潮的同时也会带来中成药使用量的增加。