频频中招黑天鹅事件 2011年私募伤不起

　　对于绝大部分投资者而言，即将过去的2011年都称得上“悲剧”的一年。不论是小散户还是曾经的市场大佬、风云人物，A股市场又一次让所有人“畏惧”。截至12月26日，上证指数年跌幅为史上第二，“熊”味扑面而来。

　　在这轮惨跌中，不少私募大佬也“伤痕累累”，其中甚至包括世通资产的常士杉、新价值的罗伟广等明星经理。近日，部分私募人士与《每日经济新闻》分享了他们在2011年的“血泪”经验，或许值得投资者借鉴和参考。

　　常士杉：亏损源自判断失误

　　2011年的股市让投资者损失惨重，连2010年的冠军私募——世通资产的常士杉也成为其中之一。他近期接受采访时更是公开道歉：“首先，我们必须承认今年做得比较差，整个系列都有较大幅度的下跌，特别是3期和5期由于比较激进，跌幅更大，这肯定是需要对投资者道歉的。”

　　常士杉认为，亏损的主要原因是对行情判断失误。“主要是对行情的方向性判断错误，对行情过于乐观，重仓操作，导致系统性风险后的亏损。其次，重仓的中小市值个股价值回归，跌幅较大，遭遇了系统性风险，而重仓的高铁板块也由于‘动车事故’遭遇地雷，出现大幅的调整，业绩不可避免受到了影响。再者，规模扩大后，出现了流动性风险。当个股遭受系统性风险后，不能够迅速减仓，很难全身而退。当然，客观的原因也在于我们的风险控制做得并不好，体系没有完善。”

　　与常士杉情况相似的还有新价值的罗伟广，旗下产品的部分重仓股也是惨遭套牢，连续下跌，导致其净值表现较差。

　　“2011年惨，2012年恐怕也好不到那里去。”一位来自深圳不愿意透露姓名的阳光私募老总近日向《每日经济新闻》记者感叹说。

　　“多重利空因素共振，让这次的熊市可能真的与以前不同。4万亿刺激政策加杠杆导致大量库存积压和严重的产能过剩，未来可能面临巨大的通缩风险。”来自江浙一家游资的代表对2012年同样非常悲观。

　　“对持股型的私募，明年压力可能更大，不排除有一批要被市场永远淘汰。”一位私募第三方评级机构的老总也向记者表示。

　　常士杉观点也较为悲观，认为2012年是投机时代的结束。“我们认为A股2011年的下跌是经济转型期的阵痛，从当年日本、欧美等股市的情况来看，在经济转型期间，市场都经历了非常大的调整，这对A股而言有一定的借鉴作用。市场永远都存在不确定性，这也正是其魅力所在。2012年，投机时代将结束，同时也会是中国股市真正价值投资时代的开始，是真正的价值投资元年。”

　　常士杉还表示，未来A股将出现“仙股”。“从较长时间看，未来两三年，A股市场可能都不太乐观。因为经济转型期要解决很多问题，如产业资本和二级市场对接。郭树清上任后提出的创业板退市、严查ST借壳等都会引起A股的地震，A股从此会进入理性投资时代，以往坐庄式、题材式投资的跟随者会越来越少，投机时代基本宣告结束，创业板甚至主板，在不久的将来会出现低于一块钱的‘仙股’。”

　　如果不幸被常士杉言中，那么未来几年不少股票将至少面临被“腰斩”的命运。