2011低估值大盘股重扛抗跌大旗

　　过去的2011年，在内忧外患下，A股指数一泻而下。除一季度有小幅上涨外，后三个季度均一路下跌。各类偏股型基金的平均跌幅均在20%以上，偏债型基金平均跌幅也达到9.43%，而被视为低风险的普通债基，也难逃亏损厄运，一级债基平均跌幅为2.83%，二级债基跌幅上升至3.79%。

　　抗跌也因此成为2011年的关键词。在市场大幅下跌的环境下，低估值大盘股在2011年重扛抗跌大旗，低估值蓝筹股及较低的仓位，也成为2011年基金抗跌的秘密武器。

　　低估值大盘股重扛抗跌大旗

　　2011年以来国内通胀压力持续高位，宏观经济增长速度放缓，欧债危机不断深化，美国经济复苏乏力。内忧外患，资本市场也不断下跌。

　　行业方面，根据海通证券的统计，业绩增长稳定的大消费行业相对抗跌，业绩增长超预期和低估值的银行保险业也比较抗跌。食品饮料、金融保险、公用事业、社会服务、房地产是表现抗跌的前五名行业，涨跌幅分别为-10.61%、-13.76%、-19.65%、-19.72%、-22.26%。对宏观经济增速下滑敏感的周期性行业跌幅较大，跌幅较大的行业分别为电子、木材、机械、金属和石油化工行业，收益率分别为-37.53%、-36.67%、-35.83%、-34.80%和-34.14%。

　　在市场的大幅下挫下，博时主题、鹏华价值、东方策略成长、长城品牌和华夏收入股票摘取了2011年开放式股票型基金的前五名，全年净值增长率分别为-9.63%、-9.93%、-10.95%、-12.12%和-12.15%，均大幅超越上证综指。

　　而上述抗跌基金中，多以大盘蓝筹基金为主。典型的有东方策略成长、华夏收入股票、新华行业轮换、鹏华价值、新华钻石、长城品牌优选、博时主题和国泰金牛创新。这些基金重仓了银行个股或重配了金融行业，在一季度的蓝筹风格市场中均有较好的收益，在后三季度的下跌市中也相对抗跌，因此全年业绩排名靠前，但这类基金在2010年业绩多数并不如意。

　　抗跌基金多配置蓝筹股

　　具体来看，东方策略成长三季报中，前十大重仓股皆为金融服务、交通运输和通信等行业。其中5只为银行股，两只保险股，其余三只则分别为万科A、大秦铁路和中信证券，总体来看都是业绩优良、增长明确的蓝筹股。

　　低估值的大盘蓝筹在大跌的市场环境下，体现出较强的防御性。东方策略成长净值从年初的1.4079元下跌到1.2538元，跌幅为10.95%。但相比上证指数2011年全年21.68%的下跌幅度来看，该基金今年的业绩还是值得肯定。

　　相比东方策略成长来说，博时主题行业的持股较为集中。三季报中，金融服务类公司占到四席，其中三家资产净值比例在7%以上。上海汽车、万科A、大秦跌路和中国建筑净值占比分别为9.02%、8.90%、7.89%和7.00%。

　　鹏华价值优势股票前十大重仓股中，美的电器、中国建筑、招商银行、中国联通、格力电器、兴业银行、华夏银行、浦发银行、青岛海尔，净值占比分别为8.16%、8.08%、7.89%、7.85%、7.71%、5.20%、4.29%、3.48%、2.90%和2.89%。

　　相比之下，华夏收入股票十大重仓股净值占比则比较保守。其三季报显示，重仓的民生银行、伊利股份、中兴通讯、荣信股份、天地科技、招商银行、贵州茅台、华域汽车、海信电器、海通证券，净值占比分别为4.96%、4.23%、 4.00%、3.52%、3.22%、3.085%、2.69%、2.68%、2.48%、2.14%。

　　三季报显示，新华泛资源优势混合前十大重仓股分别为国中水务、*ST金马、伊利股份、洪城水业、招商银行、千山药机、深发展A、贵州茅台、三聚环保和浦发银行。

　　4基金适应能力强

　　此外，由于食品指数全年逆市上涨了2.82%，因此重仓食品行业的基金2011年普遍表现出较好的防御性。如易基消费行业、兴全全球视野、鹏华消费优选和广发聚瑞。此外，表现较好的成长风格基金中宝盈资源、博时第三产业等基金凭借出色选股能力较好的把握了成长股的反弹行情。

　　值得一提的是，在2010及2011年市场大小盘轮换中，广发聚瑞、中欧价值、泰达红利先锋和诺安成长基金成为较少的两年业绩均位于同类前30%的主动股票型基金，充分显示出基金对市场风格轮动较强的适应能力。