跨境ETF破茧 港股ETF有望春节后获批

　　跨境ETF打通境内普通个人投资者向境外证券市场投资的通道，为中国投资者做到全球化分散投资提供了重要的途径

　　历经各方争议和决策徘徊，由内地基金公司发起、投资于香港证券市场的港股“交易型开放式指数基金”(Exchange Traded Funds，简称ETF)有望在今年春节后获批，酝酿近三年的跨境ETF终将破茧。

　　被誉为“小型港股直通车”的跨境ETF，起步于华夏基金(微博)与深交所合作的“恒指ETF”和易方达基金(微博)与上交所的“恒指国企ETF”，其具体方案已完成在证监会的审核工作，并在元旦前上报至国务院。

　　2011年8月17日，国务院副总理李克强在香港表示，将尽快推出RQFII(人民币合格境外投资者)和港股ETF，二者筹备曙光再现，其中RQFII已在2012年初面市。

　　ETF是在交易所上市，投资者既可以在二级市场买卖其份额，也可以在一级市场以一篮子股票来申购或赎回其份额的一种特殊类型开放式基金。跨境ETF指跟踪其他国家或地区标的指数的组合证券的ETF基金，如中国市场上的跨境ETF，指在沪深交易所上市的、追踪欧美等其他国家市场指数的产品。这一战略性意义的投资工具，打通了国内投资者布局海外证券市场的通道，对于全球化投资和分散组合有重要的意义。

　　跨境ETF涉及复杂的结算和交收体系、外汇管制，牵涉方众多，风险控制体系同时触及境内和境外两个市场，使其产品框架和投资管理体系都呈现出独特的特征。

　　“跨境ETF受众面向高端投资群体，以及复杂的机构投资者，在筹备过程中，有投资QDII基金资格的保险公司等表现出强烈的配置意愿。”博时基金(微博)ETF及量化投资组投资总监王政表示，市场投资海外的理念仍需长期的培养，但这是大势所趋。

　　方案成形

　　据悉，港股ETF将在春节后率先推出。由于在同一时区，且节假日多有重合，内地与香港的金融制度又相对熟稔，在人民币双向流动加快的背景下，港股ETF成为跨境ETF中最稳妥、也是最先试验的品种。

　　此外，博时基金的标普500指数跨境ETF、嘉实基金(微博)的道琼斯指数ETF、华安基金(微博)的英国富时100指数ETF、华宝兴业基金(微博)的日本东证核心300指数ETF等，也将在港股ETF试运行几个月之后，分批推出。

　　消息人士透露，港股ETF设计过程中曾有“T+0”和“T+2”两套方案。据悉，在T+0方案的设想中，基金公司可以通过内地券商和该券商在香港的分支机构进行接近实时的交易※金公司将申购清单通知香港分支机构，由香港券商准备相应的股票，境内申购和境外下单几乎可以做到实时。

　　“目前内地的交易时间在香港交易时间的子集内，理论上折溢价都可以通过套利来控制在很小范围内。严格讲，实时性很强。”某基金公司ETF基金经理表示。

　　实时交易，意味着中国证券登记结算有限责任公司(下称中证登公司)也要配套进行份额的实时确认，这对无法在前段控制股票到账情况的中证登公司颇为困难。为配合此方案，中证登公司曾一度计划对申购过程进行担保确认，而不担保赎回过程中的风险此后又出于安全性的考量，决定对全流程进行无担保交收。“要么中证登公司承担担保交收，要么券商承担，否则T+0无法拿到份额。”上述消息人士透露。

　　而另一方案“T+2”，则采取申购和赎回全部采用现金替代，而组合证券同样由基金公司通过QDII基金(合格境内投资者)额度代理在海外市场买卖。而中证登公司仅承担份额增减的前段簿记工作，不检查账户是否有相应的股票或资金，交收风险由基金公司自行承担。

　　“跨境ETF和国内单市场ETF的差异主要在一级市场上，中证登公司不再进行担保交收，于是在申购环节，基金公司无法即刻把份额给投资者，很难再延续T+0交易。”一名多次参与交易所相关讨论的人士对《财经》记者表示，解决方案是中证登公司T+1确认份额，T+2给出份额。