流动性短缺倒逼央行降准 未来仍有下调空间

　　事件：

　　中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年首次下调法定存款准备金比率，也是自去年存准处于历史高位以来第二次下调，上次下调为去年11月30日。在本次下调后，国有银行的法定存款准备金率为20.5%。

　　点评：

　　本次下调存款准备金率的主要动力在于：

　　1)2月份通胀数据下行趋势日渐明朗。1月份通胀水平达到4.5%，超过市场预期。而2月份前半个月过去，根据商务部和统计局的数据观察，本月食品价格，特别是上个月涨价幅度很高的蔬菜价格下行速度较快，这也使得2月份CPI下行趋势日趋明朗，因此，央行选择在此时下调出于对通胀担忧减轻的考虑。

　　2)外汇占款回升情况不甚理想。2011年底3个月外汇占款大幅流出，共计1500亿左右，这是市场之前预期存准下调的主要原因。近期由于人民币贬值预期转向人民币升值预期，而海外形式渐好，特别是美国经济数据较好，避险情绪转向，外汇占款预计回升。但央行近期观测的回升状况可能不达预期，所以外汇占款也是下调存准的需求所在。

　　3)1月份信贷数据显示资金状况较为紧张。1月份新增信贷7381亿，低于市场预期。而2月份的前半月，四大行的信贷情况也不够理想。市场资金状况较为紧张，因此存在下调存准的必要。

　　此举将使将释放资金约人民币3，800亿元左右。存款准备金下调有利于市场资金面的改善，对市场影响偏正面。不排除未来仍有下调存款准备金率的可能。