公募正式“加盟”期指

　　随着2月17日中金所审批通过南方基金的股指期货交易开户申请，公募基金参与股指期货投资的大幕正式拉开。对于一直以股票和债券为主要投资工具的公募基金，产品创新空间将被大大拓宽。不过，由于基金公司的股指期货专业人才储备有限，目前的参与仍然谨慎。

　　在此之前，一些基金公司的专户业务早已率先试水股指期货，大成基金、国投瑞银基金、汇添富基金等公司均曾推出可投资股指期货的专户产品。国投瑞银最早推出的专户是混合偏债型产品，投资股指期货只是为了策略保本，主要以期现套利为主。

　　而此次同批获得股指期货交易编码的南方小康ETF及联接基金、国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金，均是2010年后成立的基金，“可投资股指期货”均被其写入基金合同。

　　在获得交易编码后，南方基金又抢先做成公募第一单股指期货交易。而国投瑞银相关人士对《第一财经日报》记者表示，公司一年多年前就在专户业务尝试投资过股指期货，这个工具的运用已经熟练，因此，旗下获得交易编码的公募基金反倒不急于入市期指。

　　事实上，指数基金的最终投资目的是要紧密跟踪指数，引入股指期货的意义，一方面在建仓期，可以通过做期指来避免短期指数大幅波动的影响，如果指数暴跌，就可以做空期指来对冲，如果指数大涨，则可以做多期指，以摊薄建仓成本；另一方面是在面对大额申赎时，做期指可以提前锁定风险，比如在发生大额赎回时，基金需要卖出股票来应付，可能会导致成份股在卖出的过程中加速下跌，基金收益率就会跑输指数，这时就可以先做空指数再卖股票，在期指上就可以赚取正收益，减少冲击成本，反之，如果遇到大额申购，基金需要买入股票，可能会越买越贵，买入成本会提高，就可做多期指，锁定投资成本。

　　但是，在目前的市场情况下，A股市场才刚刚掀起一波反弹，尚未达到吸引各路资金争先入市的阶段，基金的规模整体也比较稳定，指数基金投资股指期货的必要性实际并不大。南方小康ETF基金经理杨德龙也坦言，指数基金投资股指期货，主要是对冲风险，套期保值，而不能投机，以免影响跟踪度。在正常情况下，市场波动不大或是没有大额申赎时，股指期货可做的空间就很小。“我们这只指数基金本身95%都是股票，用于做期指的可能就是2到3个点。现在主要是试探性地参与。”

　　此外，行业中也有一种声音认为，公募基金以相对收益为考核目标，投资股指期货若仅止于套期保值则意义不大，但若过于激进又会导致净值波动性提高甚至亏损加大。而且，从全行业来看，对股指期货投资业务真正感兴趣并且在积极推进的基金公司并不多。

　　当然，对于此前专户业务没有尝试投资期指的基金公司，在公募业务投期指时也就会更加小心谨慎。毕竟基金公司过去一直没有储备过相关人才，在投资期指方面还是生手，没有丰富经验。即使是南方基金专门成立的期指投资小组，也是从几个部门里抽调的人员，不是专门做期指的人才。杨德龙称，目前期指方面可做的东西还不多，以后业务量增大了，可能会考虑引进这方面人才。

　　据了解，目前易方达基金正设计一款配合股指期货套利的基金产品，南方基金也在积极推进以股指期货作为风控工具的基金产品的设计。