反弹速度超出基金经理预期 提防大调整突然来袭

　　上周五A股再收大阳线，一举突破此前数日的震荡、拉锯态势，地产、金融、石化乃至家电等蓝筹和周期板块表现强势，这也强化了一些基金经理的“踏空”担忧。他们认为，现在需要担心的已是“上行风险”，即公募基金没能抓住可能演化成反转的行情。中国证券报记者采访的基金业内人士表示，近日为谨慎起见，主要还在观望，但若反转市成立，则会立即提高仓位，捕捉难得的机会。

　　早春景象非空穴来风

　　“这轮反弹的上行速度超出了我们大部分人的预期。”在上周的一次行业交流活动中，一位资历较深的基金经理这样表示。他透露，由于早前机构投资者普遍认为今年不会有大的行情，所以大部分基金经理在2月底时的股票仓位都不是很高，但由于市场人气近期明显高涨，各板块轮动的迹象以及周期、蓝筹品种的强劲表现酿就出一派暖意融融的“早春迹象”，也导致许多基金经理开始忧虑跟不上节拍了，即股市反弹有可能继续大幅推进，让早先预期并不高的基金经理们措手不及。

　　“我们现在还是倾向于再观望几天，但是如果趋势比较明显，还是继续向上的话，那就只有尽可能地加仓了。”上周五之前，一位基金经理表示。相对于“地产调控放松”、“流动性好转”、“监管层推动”等各种解释今年以来股市新气象的言论，这位研究功底扎实的基金经理更愿意从经济的基本面上去理解股市的反应。他表示，早春景象并非空穴来风，虽然现在从各方面的统计数据来看，并没有看到经济景气有大的好转，但股市的反应通常都要早于经济拐点；追溯近期的一些积极因素，可以看到美国就业形势开始好转，股市连续大涨，以及欧洲方面的债务危机暂时有所缓和，这些从外围角度都为此埋下了一些伏笔。如果海外经济开始向好，势必有利于我国的出口，之前大家都相当忧虑的“出口大幅下滑从而严重拖累经济增长”的逻辑开始得到扭转，部分先知先觉、反应敏锐的市场力量由此开始做多，这可能才是推动股市上涨并逐渐被认可的基本主线。

　　对于近期各方面都非常关注的地产调控政策的走向，这位基金经理也给予了较多关注。他认为，现在调控还处于一种维持高压、并未放松，但自下而上的试探性放松已经启动的阶段，同时从目前的举措来看，高层也流露出“控制房产投资增量”而非“打压存量市场”的意向。

　　“如果房价能够稳定下来不再上涨，同时交易开始活跃，成交扩大，那么这是政府最愿意看到的，接下来的政策就会温和一些，那么相应对家电、建材、机械设备和建筑装修等相关产业来说，也就可以不再那么悲观。如果接下来我们选择加仓，就会在这些股票中选择。”上述人士说。

　　提防大调整突然来袭

　　中国证券报记者了解到，上周股市在震荡调整后再度形成上行态势，让部分基金公司的做多信心得到激励，一些公司目前旗下股票方向基金的股票仓位已在九成以上，对于后市信心相当饱满。

　　不过，基金公司与基金公司之间，基金经理与基金经理之间的分歧也是一以贯之。上海一家公司的基金经理在近日交流中表示，近日还要是提防股市可能会出现较大的调整。

　　“之前我们一直认为，这轮行情可能在两会之后出现比较大的调整，但现在来看，股市上涨的速度远超过预期，所以我们估计调整的时间也会提前。”该位人士如是表示。

　　除了忌惮短期内可能会有较大调整之外，基金经理们还有另一种困扰：赎回压力。一些基金经理反映，机构投资者普遍对于今年的预期不高，一些保险资金上周已开始赎回基金，此外，普通基民中也有一定比例想解套离场。由于要备付一些资金以应对赎回的要求，基金经理的原有投资思路也受到一定的局限。