细分产品创新带规模增长 8分级基金年内份额翻番

　　暴涨暴跌的次新分级基金成为今年以来上市基金最大的热点，在价格暴涨暴跌的背后，是巨额资金的申赎行为。今年以来，2011年之前上市的老分级基金遭遇了近20亿份的较大规模净赎回，而2011年上市的次新分级基金吸引了多达29.45亿份的资金净申购，申购最多的两只基金规模暴增近15倍。

　　业内专家分析，“赎老买新”已成为部分分级基金投资者的投资路径，今年以来参与次新分级基金套利的资金有可能是来自于老分级基金的赎回资金。

　　8分级基金份额翻番

　　最多增加近15倍

　　今年2月份，基金市场上最吸引投资者关注的是次新分级基金的突然暴涨，随后又在套利机制的作用下出现暴跌，在暴涨暴跌之后，基金公司成为最大的赢家，场内基金份额快速增加，最多增加了近15倍。

　　根据统计数据，截至2012年3月2日，上市分级基金中，比去年年底份额增加超过100%以上的产品多达8只，全部都是2011年上市交易的次新分级基金。份额上表现最为优异的两组分级基金都来自于银华基金公司，分别是绝对份额增加最多的银华金利和银华鑫利，增长幅度最大的银华鑫瑞和银华金瑞。

　　银华金利和银华鑫利的管理份额在今年来同时出现巨额增长。截至3月2日，两只产品的场内份额达到了19.85亿份，比2011年年底的9.3亿份增加了10.55亿份，增加幅度达到113.55%。这两只产品今年1月份和2月份持续出现了规模快速增长，分别增加了4.46亿份和5.88亿份。

　　银华鑫瑞和银华金瑞的管理份额增长全部集中在2月份之后，截至3月2日的场内份额分别为3.56亿份和2.29亿份，比2011年年底的0.22亿份和0.14亿份都增加了1495.27%，净增加份额分别为3.22亿份和2.15亿份。

　　这两只产品的规模爆发式增长主要来自于投资者套利，从2月8日到14日的连续5个交易日中，银华鑫瑞的价格暴涨了46.01%，和银华金瑞的综合溢价率也超过了20%，吸引大批投资者参与套利，从而导致了场内份额的快速增长。

　　此外，2011年上市交易的信诚中证500A和B，银华瑞祥和银华瑞吉的场内份额在今年以来也出现激增，前两只产品的增长幅度达到了107.53%，后两只产品的增长幅度达到了178.82%。

　　老分级基金

　　净赎回近20亿份

　　在次新分级基金引发市场热潮的同时，老分级基金遭遇了投资者巨额净赎回，并且在2月份出现加速流出的现象。

　　在上市分级指数基金中，有两组产品在2010年股市阶段暴涨中“一举成名”，分别是银华深100指数分级基金和国联安双禧中证100指数分级基金，经历了1年多的发展，银华深100指数分级基金2011年年底的管理份额增加到近80亿份，国联安双禧中证100指数分级基金2011年年底的管理份额已增加到了40多亿份。

　　这些老分级基金由于管理规模较大，关注的投资者也较多，今年以来整体表现平稳，没有出现较大的套利投资机会，部分投资者选择赎回这些老分级指数基金。

　　统计数据显示，截至2012年3月2日，银华深100指数分级基金的两类份额银华稳进和银华锐进的场内份额减少5.65亿份，都从38.12亿份减少到了32.47亿份，净赎回幅度为14.82%；国联安双禧中证100指数分级基金的两类份额双禧B和双禧A的场内份额分别减少了4.41亿份和2.94亿份，前者从25.87亿份减少到了21.47亿份，后者从17.25亿份减少到了14.31亿份，减少幅度同为17.03%。

　　业内专家分析，约两个月的时间里这两组分级基金就被净赎回了约15%，净赎回比例明显超过了一般基金的水平，普通开放式基金一个季度的平均净赎回比例只有3%到5%之间。

　　此外，申万菱信深成收益和深成进取今年以来的场内份额同时减少了0.2亿份，国投瑞银瑞和远见和瑞和小康今年以来的场内份额同时减少0.17亿份。份额减少最多的8只上市分级基金产品都是2010年或之前在交易所上市的产品。

　　暴涨暴跌带动

　　券商热推分级基金

　　就在今年2月份分级基金暴涨暴跌期间和之后半个月时间里，至少有十几家券商推出分级基金研究报告和投资策略。一些营业部还在每周周末的投资讲座中增加了分级基金的投资内容，一方面讲述把握分级基金爆发式上涨的交易型投资机会，另一方面讲述分级基金套利投资的原理和操作流程。对于分级基金来说，越来越多的券商投资者开始关注其中的投资机会。

　　以银华金利和银华鑫利的套利为例，从 2月14日到17日，有接近2亿份的场内份额增长成功进行了套利交易，其中2月14日的新增份额套利空间最高达到了20%。在这些套利资金潜入分级基金的背后是一些券商向投资者批量推荐分级基金套利交易。

　　一位长期参与杠杆分级基金交易的投资者表示，老的分级基金投资起来越来越难，一些新的，特别是次新的分级基金投资机会值得关注，他已经赎回了部分老分级基金而参与到了一些次新分级基金的投资中。

　　上海一位基金分析师表示，次新分级基金中的一些品种正好切合了今年以来，特别是春节之后资源、有色和中小盘股大幅上涨的市场特性，因而更受到投资者的欢迎，带来了场内基金管理份额的持续增长。

　　尽管老分级基金遭遇了较大规模的净赎回，但如果把分级基金看作一个整体，整个市场的规模还是在快速增长中，除了新发产品带来的增量以外，今年以来投资者合计净申购了10亿份分级基金。

　　以目前管理分级基金数量最多的银华基金公司为例，尽管银华稳进和银华锐进今年以来共出现了11.3亿份的净赎回，但在其他三组分级基金上的净申购超过26亿份，扣除银华稳进和银华锐进的净赎回后，依然有约15亿份的净申购。