债基遭遇冰火两重天 一级市场热销二级市场折价

　　今年以来，市场一直对债市上涨抱以强烈预期，债基发行亦捷报频传，平均首募规模高于新基金总体平均水平近50%。近期证监会产品申请公示显示，基金公司又推出了主打“理财概念”的创新债基，如汇添富理财30天、华安季季鑫短期理财、华安月月鑫短期理财等，进一步瞄准了银行理财市场。但与此同时，交易所上市的封闭式债基却并未获得追捧，整体处于折价状态。业内人士认为，这主要与两个市场上投资者群体不同有关。

　　场外红火场内遇冷

　　今年以来，债基一级市场表现红红火火，发行规模不断攀升，先是博时天颐A募得20.62亿元规模，接着是中银信用获得22.07亿元的首募佳绩。据悉，已经结束募集尚未公告成立的广发聚财A募集超过45亿元。除了新基金受追捧，老债基也获得偏爱，天弘添利A在最近的一次申购赎回日，即获得8.43亿元的申购总额。天相投顾数据显示，截至3月13日，新成立的债券基金平均首募规模为10.91亿元，显著高于新基金总体平均首募规模的7.3亿元。

　　有业内人士指出，在30天以内银行理财产品被禁以后，尤其是目前票据利息下降，银行理财产品难以维持5%以上的收益率，以债基、货基为代表的银行理财替代类基金的确具有市场需求。证监会公示显示，最近提出申请的债基中，又新添3只主打“理财概念”的债基，即汇添富理财30天、华安季季鑫短期理财、华安月月鑫短期理财，十分吸引眼球。基金业内人士认为，债基的此种创新设计有利于进一步分食银行理财市场。

　　与场外申购的红火形成对比，场内封闭式债基则遭受冷遇，整体处于折价状态。海通证券最新数据显示，截至3月13日，非分级封闭式债基平均折价7.27%；分级债基A类份额均为折价，平均折价率为7.12%；除嘉实多利进取、国泰信用互利B等4只基金处于溢价状态外，多数分级债基B类份额也为折价，平均折价2.49%。

　　场内债基性价比高

　　为什么会出现这种冰火两重天的状况？业内人士认为，债基一级市场和二级市场的“冷暖”差异主要与投资者群体不同有关。一级市场申购债基的投资者主要是银行客户，主要属于风险厌恶型，也不善于二级市场买卖时点的把握，对于分级基金的运作模式不了解，也难以承受高杠杆可能引发的大幅波动，因此主要将债基作为资产配置；二级市场交易对象大多为券商客户，他们同时是股票投资者，风险承受能力相对较强，主要通过二级市场做价差。

　　据渠道消息，广发聚财A的客户基本是银行渠道的散户。由于广发基金旗下债基过去业绩一直表现较好，加上目前信用债具有较大机会，流动性存在放松预期，所以广发聚财A受到银行客户的广泛欢迎。

　　有业内人士认为，市场对债基的需求或许并没有预期的大。如果投资者看好债券市场，并具备一定的风险承受能力，可以直接购买已经建仓完毕的封闭式债基。这些品种目前存在折价，性价比更高，而且可能迅速把握债市机会。

　　海通证券高级基金分析师王广国指出，由于封闭式基金流动性较差，投资者对其期望回报一般高于开放式基金，而实际情况是，封闭式基金净值的增长很难超越开放式基金，因此必然会产生一定的折价。只有当封闭式基金能够获得超越开放式基金的收益率时，才会出现溢价。

　　非分级封闭式债基折价率

　　基金名称 折价率(%)

　　鹏华丰润 -5.561

　　易基岁丰 -5.253

　　国投瑞银双债增利A -7.944

　　招商信用 -9.390

　　银华信用 -4.818

　　广发聚利 -8.049

　　华富强债 -6.478

　　华泰信用增利 -11.477

　　工银四季收益-6.385

　　交银信用添利 -7.488

　　建信信用增强 -8.252

　　信诚增收 -6.151

　　数据来源：海通证券基金研究中心，截至3月13日