沪深300ETF获批 发行激战开启

　　一周之后，首只沪深300ETF即进入发行

　　昨日，筹备时间超过5年的跨市场ETF——沪深300ETF最终获得了批文。《第一财经日报》记者从嘉实基金和华泰柏瑞基金了解到，他们申报的两只产品均获得了证监会的批文。

　　其中，嘉实基金的产品将在一周之后，即清明小长假后的第一个工作日4月5日开始发行，发行截止到4月27日。这或将是首只进入发行程序的沪深300ETF.

　　华泰柏瑞基金公司人士向本报记者表示，华泰柏瑞沪深300ETF尚无发行时间表。

　　按照ETF基金目前的上市惯例，在结束募集后，基金一般运行2到3个月之后在交易所上市。也就是说，最早到今年7月份，沪深300ETF有望在交易所上市。其中，华泰柏瑞沪深300ETF将在上证所上市，嘉实沪深300ETF将在深交所上市。

　　2007年，深交所和上证所分别确定了与嘉实、华泰柏瑞合作开发沪深300ETF，之后便进入了漫长的筹备期，其间一直难产。去年年底开始，跨市场ETF的推动工作开始有实质性的突破，今年2月6日，证监会正式受理了嘉实和华泰柏瑞的沪深300ETF的申请。

　　规模激战

　　华泰柏瑞基金和嘉实基金均是在多家基金公司的角逐中胜出，成为上证所和深交所选择的合作方。但随着这两只产品的逐步推进、发行及运行，更加激烈的竞争才刚刚开始。

　　值得注意的是，无论是嘉实基金还是华泰柏瑞基金，对于沪深300ETF都给予了很高的期望。

　　在已有一只300多亿的沪深300(LOF)基金作为联接基金的基础上，时任嘉实基金副总的李道滨曾提出过希望将沪深300ETF打造成亚洲最大的“千亿基金”。目前，李道滨已确定转任中银基金，他的工作刚刚转由张峰接任。刚上任就面临嘉实几年内最看重的一只基金的销售工作，张峰面临着较大挑战。

　　对华泰柏瑞而言，任务也并不轻松。数据显示，截止到去年年底，华泰柏瑞基金的总资产规模仅为134亿元。作为当时沪深300ETF竞选中杀出的“黑马”，这只基金可能会提供给华泰柏瑞资产翻番、一举杀进大中型基金公司的机遇。

　　从目前的市场容量来看，嘉实“千亿基金”目标可能较有难度，但华泰柏瑞的“资产翻番”完全有实现的可能。

　　沪深300ETF的优势主要有二：对资产配置者而言，在二级市场配置的成本较传统的指数基金更低，对股指期货而言，是目前拟合度最高的现货工具。

　　这也导致了沪深300ETF的潜在持有人群体有两种：目前沪深300指数基金的持有人及潜在持有人可能转战沪深300ETF。由于目前股指期货交易主要采用上证180ETF+中证100ETF的组合作为套利工具，这两只ETF目前的参与者也可能是沪深300ETF的潜在持有人。

　　数据显示，截止到去年年底，各类与沪深300相关的指数基金规模已经超过800亿元，而在2010年4月股指期货推出后，上证180ETF和中证100ETF的份额均有明显提升，二级市场交易活跃，其中，上证180ETF的规模一度突破百亿元。

　　业内人士估计，这两只沪深300ETF的规模均有可能突破百亿元。

　　值得注意的是，这一规模很可能不是一级市场申购期实现，而是在二级市场上市之后增加。由于ETF产品申购需要投资者购买多只股票换取基金，相对较为复杂，目前市场中的ETF基金在发行申购期的规模均不是很大，反而是在二级市场上市后受到投资者的追捧。

　　从投资的角度而言，在二级市场购买也较一级市场申赎更有优势，除了成本确定、效率更高外，与股指期货的套利通过二级市场交易也完全可以实现。

　　助力融券市场扩容

　　这两只产品在设计上有所侧重，本报昨日已进行详细报道(详见《沪深300ETF上膛下单效率引关注》)。从对整个资本市场的意义而言，ETF推出之后除了增加新的交易产品之外，还将助力融券市场的扩容。

　　沪深300ETF本身也是券商“两融业务”的标的。从目前的股指期货交易来看，当股指期货的价格高于沪深300指数时，投资者可以通过买入沪深300ETF卖出股指期货来实现套利。但当在股指期货的价格低于沪深300指数时，投资者要实现期限套利则必须通过融券业务来完成，即买入股指期货，融券卖出沪深300ETF.

　　此外，由于嘉实方案中申赎是T+0的，要想实现嘉实沪深300ETF一二级市场间的套利，也必须通过融券业务来完成，即投资者可以在二级市场买入300只股票申购300ETF、同时融券卖出ETF的方式锁定价差，2个交易日后获得的ETF份额来归还融券。这也将部分刺激融券业务扩容。

　　以往，券商“两融业务”中，融资做多的数量明显高于融券做空者。譬如，截止到3月23日，上证所融资的余额是313亿元，但融券余额仅有5亿元，约是前者的1/60。而沪深300ETF的推出将明显加大融券业务的需求。